מנהל הקרן מול המדד: עד 5 שנים אחורה, האם המעו"ף הוכה?
אחד הוויכוחים העתיקים בקרב הסוחרים נוגע לשאלה - באמצעות מה עדיף להשקיע את הכסף - מדדים או קרנות נאמנות. לכבוד השנה החדשה, Bizportal ביצע בדיקה מקיפה בנושא וחזר עם מסקנות. במאמר זה נתייחס לתשואות קרנות הנאמנות המנייתיות אל מול מדד הייחוס.
תעודות סל החלו להיות נפוצות מאוד בעשור האחרון. התעודות הן בעצם נייר-ערך שנסחר בבורסה באופן שוטף (בדומה למנייה) ועוקב אחר התנועה של מדד או נכס מסוים, ובכך בעצם "מחקה" את ביצועו ואמור להניב תשואה זהה לו. קרנות נאמנות מנגד, הן גופים שמנהלים את הכסף שמופקד בהן על ידי מנהל הקרנות, כך שבפועל הרווחים וההפסדים של הקרן תלויים בהחלטות שלקח מנהל הקרן בבחירת ההשקעות ובעיתוי.
בשנים האחרונות, מאז פרוץ המשבר ב-2007, בדיקות שונות שנעשו בקרב גופי מחקר הראו כי לא מעט קרנות הנאמנות מצליחות להכות את הבנצ'מארקים השונים ובכך בעצם להניב תשואות טובות יותר למשקיעים לעומת תעודות סל העוקבות אחרי אותם המדדים.
בבדיקה שערכנו בחנו שלוש תקופות שונות: מתחילת 2010, שלוש שנים (מתחילת 2008 ועד ה-1 בספטמבר 2010) וחמש שנים (מתחילת 2006 ועד ה-1 בספטמבר 2010). במאמר היום, נבדוק את האפיק המנייתי.
מתחילת 2010 ועד סוף אוגוסט הניב מדד המעו"ף תשואה חיובית של 0.79%. בשלוש שנים האחרונות הוא ירד ב-5.2% ובחמש הוא טיפס ב-40%. באותן התקופות רשם מדד ת"א 100 תשואה שלילית של 0.1%, 7.85% ותשואה חיובית של 29.3%, בהתאמה.
מדד ת"א 25
מבדיקת התשואות של הקרנות המשקיעות במניות מדד ת"א 25 עולה כי הן רשמו מתחילת השנה תשואה ממוצעת שלילית של 0.66% (כאשר רק 5 הכו את המדד), מתחילת 2008 של 7.05% (כאשר 7 הכו את המדד) ומתחילת 2006 תשואה ממוצעת חיובית של 31.6% (רק 4 הכו את המדד).
חשוב לציין, כי התשואות של קרנות הנאמנות הן תשואות נטו, אחרי דמי ניהול, ואילו תשואת המדד היא ברוטו, לפני עמלות קנייה ומכירה (המשתנות מן לקוח ללקוח ועומדות בממוצע על 0.25% לפעולה).
בראש טבלת קרנות הנאמנות המובילות מתחילת השנה נמצאת 'די בי אם 4A מעוף' עם תשואה נטו של 1.95% (אחרי דמי ניהול של 2.6%). אחריה ממוקמת 'מרכנתיל 4C תא 25 דפנסיבי' עם תשואה של 1.77% (אחרי דמי ניהול של 2.7%).
בראייה ארוכת טווח של שלוש שנים עומדת 'מנ מבט 40 תא 25 בינארית' עם תשואה יוצאת דופן של 31.7% (דמי ניהול של 2.8%). במקום השני נמצאת 'מיטב 4A תא 25' עם תשואה של 1.76% (דמי ניהול של 2.9%). הראשונה בולטת גם בטווח של 5 שנים עם תשואה עודפת של כ-30% על המעו"ף. 'מיטב 5A תא 25 אגרסיבית' במקום השני עם תשואה של 54.7% בחמש שנים.
מדד ת"א 100
מבדיקת התשואות של הקרנות המשקיעות במניות מדד ת"א 100 עולה כי הן רשמו מתחילת השנה תשואה ממוצעת שלילית של 0.9% (כאשר רק 5 הכו את המדד), מתחילת 2008 של 9.7% (כאשר 11 הכו את המדד) ומתחילת 2006 תשואה ממוצעת חיובית של 23% (רק 6 הכו את המדד).
בראש טבלת קרנות הנאמנות המובילות מתחילת השנה נמצאת שוב קרן מבית 'די בי אם' בית השקעות - 'די בי אם 4A אחזקות' עם תשואה נטו של 7% (אחרי דמי ניהול של 2.6%). אחריה ממוקמת 'מיטב 4A פוקוס 10 מניות' עם תשואה של 4.86% (אחרי דמי ניהול של 1.2%).
בראייה ארוכת טווח של שלוש שנים עומדת אקסלנס 4B ממוקדת תא 100' עם תשואה של 7% (דמי ניהול של 2.9%). במקום השני נמצאת 'דש 4A נבחרת תא 100' עם תשואה של 5.5% (דמי ניהול של 3%). שתי הקרנות בולטת גם בטווח של 5 שנים עם תשואה עודפת של כ-25% ו-18% בהתאמה על ת"א 100.
מסקנות: התמונה העולה מהנתונים מדגישה את חשיבות המנהל כאשר השוק לא מתנהג ביציבות ובפרט כאשר נרשמות ירידות שערים חדות. כך לדוגמא בטווח של שלוש שנים (שנת 2008 באה בעיקר לידי ביטוי) ניתן לראות שכ-50% ממנהלי הקרנות המנייתיות הצליחו להביס את המדדים, מה שלא נכון לגבי תקופת הזמן הארוכה יותר - של 5 שנים.
נתון מעניין נוסף הוא היקף הכספים המנוהלים בקרנות הנאמנות. הקרנות המתמחות על פי סיווגי הבורסה במדד ת"א 25 ניהלו בסוף אוגוסט 2010 סך של 910 מיליוני שקלים, ירידה מסך של 985 מיליוני שקלים לפני כחמש שנים. מנגד, היקף הכספים בקרנות המתמחות במדד ת"א 100 עלה באותה התקופה במאה מיליון שקלים לסך של 1.82 מיליארד שקלים.
