המלחמה והמהלכים הפיסקליים של הממשלה העלו את רמת האינפלציה במדד ינואר, אך זו צפויה להתמתן בהמשך השנה. "בניגוד למה שקרה אחרי הקורונה, הפעם לא צפוי ביקוש כבוש שיניע את האינפלציה כלפי מעלה", מסביר יונתן כץ, הכלכלן הראשי של לידר שוקי הון. "הריסון הפיסקלי, הקיצוצים בתקציב והעלאות המיסים ישפיעו על כוח הקנייה של הציבור. להערכתי, בנק ישראל יוריד את הריבית כבר בהחלטה הקרובה במאי, מוקדם יותר מהערכות השוק, ונראה שלוש הורדות ריבית עד סוף השנה"

המדד האחרון היה גבוה לאור העלאת המע"מ מה הצפי שלך לאינפלציה בשנה הקרובה?

"יש כמה גישות בנושא, גם בתוך בנק ישראל. האחת שואלת האם אחרי המלחמה נראה תופעה דומה לפוסט-קורונה וביקוש כבוש - הציבור שחסך המון כסף יהיה אופטימי ויצא לגל רכישות עם סיום המלחמה, מה שיוביל לאינפלציה. מצד שני, הגישה השנייה (שהיא גם גישתי) טוענת שזה לא אותו מצב - לא היינו סגורים כל התקופה כמו בקורונה, והציבור יצא ורכש מוצרים ושירותים. מה שישפיע זה דווקא הריסון הפיסקלי: הממשלה קיצצה והעלתה מיסים, שוחקת את השכר נטו, מקפיאה שכר ציבורי וקצבאות ביטוח לאומי - ואלו דברים משמעותיים שיפגעו בכוח הקנייה של משקי הבית.

מנגד, יש אלמנטים חיוביים כמו חזרת התעופה, התאוששות החקלאות, וירידת מחירי ההובלה. יש גם פחות מגבלות בתחום ההיצע, כולל בשוק העבודה, וזה יביא להתמתנות באינפלציה. העלייה הנוכחית היא חד-פעמית, ובמבט קדימה האינפלציה צפויה להתמתן".

• לקראת החלטת ריבית דרמטית כשהפד' מפולג מאי פעם ו"עיוור" ללא נתונים עדכניים
• תיק ההשקעות שלכם צריך להיות גם בסחורות? התשובה של גולדמן סאקס
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מה זה אומר לגבי הריבית ובנק ישראל?

"בנק ישראל מפגין גישה ניצית. אני זהיר ולא יודע מה יהיה, למרות שידוע שזו עלייה חד-פעמית שנובעת מפעולות הממשלה. הם רוצים לראות שהאינפלציה מתכנסת ושאין הפתעות לרעה, ונשארים שמרנים למרות שכל העולם מוריד ריבית, הפד קצת פחות, אבל אירופה ובריטניה כן מורידות.

"להערכתי, הם יתחילו להוריד את הריבית מוקדם ממה שהשוק מצפה. בהחלטה של ה-26.5 יהיה לחץ והם יורידו את הריבית מוקדם יותר מהציפיות בשוק ומתחזית המאקרו של בנק ישראל, שמעריכה 2 הורדות ריבית במחצית השנייה של השנה. להערכתי נראה 3 הורדות ריבית השנה, ונסיים את השנה עם ריבית של 3.75% בבנק ישראל".

הגירעון בשנת 2024 הסתיים בצורה טובה מהצפי, ויש גביה חזקה בתחילת השנה - מה הצפי שלך למצב הפיסקלי ולשוק החוב?

• חשד להפרות וזיהום אוויר: בז"ן הוזמנה לשימוע במשרד להגנת הסביבה
• מבטח שמיר תקים את תחנת הכח קסם במימון של כ-5 מיליארד שקל בהובלת הפועלים כ-5 מיליארד שקל
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מחקר: הטעויות הגדולות של משקיעים - וכמה זמן לוקח למשקיע לקבל...

"המצב הפיסקלי הפתיע לטובה ב-2024. גירעון של 6.9% זה הגירעון של ארה"ב בשנה הזאת והם לא חוו מלחמה - זה מפתיע לטובה כשרואים את זה. באירופה הגירעון עומד על 5% ומעלה. כך שהגירעון בישראל לא מאוד חריג וצפוי להתמתן השנה. נעשו גם התאמות פיסקליות משמעותיות של 35 מיליארד שקל. נראה שההנחות לגבי הגידול בהכנסות ממיסים מתממשות - מהרווחים הכלואים, מס יסף, והקדמת הרכישות ממע"מ. האוצר קיבל גידול של 50% בהכנסות ממיסים בהשוואה לינואר המקביל, וזה יביא לגירעון נמוך יותר השנה.

"מצב זה יאפשר לאוצר לצמצם את קצב ההנפקות בהמשך השנה. הם רוצים לראות שהמלחמה לא מתחדשת, וגם גייסו 30 מיליארד שקל מעבר לנחוץ למימון הגירעון. החוב במונחי תוצר עלה ל-69%, כשהיה צריך להיות 67% אילו היו עושים גיוס מול גירעון בפועל.

"עודף הגיוס ירד במהלך השנה, מה שאומר צמצום בהיקף הגיוסים. הורדת ריבית גבוהה יותר תהווה דלק לאפיקים הארוכים, תיתן רווח הון ותהפוך את האפיק לאטרקטיבי. יש סיכוי לא קטן שדירוג האשראי של מדינת ישראל יעלה במהלך השנה, מה שייתן רוח גבית בהמשך".

על האינפלציה בארה"ב בראיון המלא: