עכשיו זה רשמי: ברודקום רוכשת את VMware ב-61 מיליארד דולר - וגם עוקפת את צפי האנליסטים בדוחותיה
ענקית השבבים ברודקום BROADCOM INC נסחרת בשווי של כ-217 מיליארד דולר והיא אחת השחקניות החשובות בעולם בתחום השבבים. אחרי שהוול סטריט ג'ורנל דיווח על מו"מ לרכישת חברת מיחשוב הענן VMware VMWARE INC המניה קפצה ב-18%, אבל השווי לא היה ידוע. בימים האחרונים ההערכות דיברו על רכישה לפי שווי של 50-60 מיליארד דולר. כעת מתברר שהעסקה תבוצע לפי 61 מיליארד דולר, ושער של 142.5 דולר למניה, גבוה מעל ההערכה למחיר של 140 דולר למניה. ברודקום גם תיקח על עצמה חוב של 8 מיליארד דולר שיש ל-VMware. בעלי המניות של הנרכשת יוכלו לבחור לקחת את הכסף במזומן או לקבל 0.252 מניות ברודקום עבור כל מניה של VMware. בפועל, מדובר בפרמייה של 44% על המחיר ב-20 במאי, היום שבו דווח על העסקה לראשונה.
מנכ"ל ברודקום, הוק טאן, אמר כי העסקה "באמצעות הרכישה אנו מדמיינים מחדש את מה שאנו יכולים לספק ללקוחות כחברת טכנולוגיית תשתית מובילה".
הידיעות על העסקה מגיעות כאשר שוק המיזוגים והרכישות חלש יחסית על רקע המצב הרגיש בשווקים לאור העלאות הריבית, האינפלציה הגבוהה והמתיחות הגיאופוליטית. מדד ה-S&P 500 נמצא על סף כניסה לשוק דובי ואילו הנאסד"ק 100 כבר שם.
חברת ברודקום ביצעה רכישה משמעותית בשנת 2019. אז הייתה זו חברת התוכנה Symantec שנרכשה תמורת 11 מיליארד דולר. רכישות הן חלק מאסטרטגיית הצמיחה של חברת ברודקום. לפני כן ניסתה החברה לרכוש את המתחרה קוואלקום בעסקת ענק בגובה 117 מיליארד דולר, אך העסקה נחסמה בשנת 2018 על ידי ממש טראמפ. לאחר מכן ביצעה החברה עסקה בגובה 19 מיליארד דולר לרכישת חברת CA Technologies.
VMware מתמחה במחשוב ענן ועובדת עם שרותי הענן של אמזון ועם חברות אחרות. היא מאפשרת לעסקים להם תשתית פנימית של החברה וכן תשתית ענן חיצונית כמו של AWS לסנכרן בין המערכות. בעבר היתה החברה חלק מקבוצת דל DELL TECHNOLOGIES INC , והיא הופרדה בספין אוף בשנה שעברה.
- תאושר? עסקת נטפליקס-וורנר בעיניים תחרותיות
- עשו אקזיט וניסו להימנע מתשלום מס - וזה עבד
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
דוחות ברודקום - מעל התחזיות
במקביל, ברודקום מפרסמת את תוצאותיה לרבעון ומדווחת על רווח מתואם למניה של 9.07 דולר למניה, מעל הצפי ל-8.7 דולר למניה. גם ההכנסות טובות מהצפוי, כאשר החברה מדווחת על הכנסות של 8.1 מיליארד דולר, כאשר השוק ציפה ל-7.91 מיליארד דולר.
ברבעון הבא ברודקום צופה הכנסות של 8.4 מיליארד דולר, גם כן מעל צפי האנליסטים ל-8 מיליארד דולר, והיא תבצע גם רכישה עצמית של מניות בהיקף של 10 מיליארד דולר, בנוסף ל-3 מיליארד שנותרו לה מהתוכנית הקודמת.
הזמן לקנות את המניה? בבנק לאומי חושבים שלא (אבל גם לא למכור)
האם זה הזמן להיכנס למניה? לדברי, שמוליק קרפף, אנליסט מחקר ניירות ערך זרים באגף ייעוץ השקעות של בנק לאומי, התשובה היא לא. לדבריו: "יש שתי סיבות עיקריות להצעת הרכש לחברת VMWare, סיבת המאקרו היא רצונה של ברודקום להקטין את התלות הגבוהה בפעילות השבבים, המאופיינת ברגישות גבוהה יחסית למחזורי עסקים. אנו סבורים כי ברודקום צופה האטה מסוימת בפעילות העסקית בתחום השבבים, ככל הנראה בעקבות האטה כלכלית רוחבית בעולם, ומשכך רוצה להגדיל את תיק הפתרונות שלה בתחום התוכנה, המאופיין בתלות נמוכה יחסית למחזורי עסקים בהשוואה לתחום ייצור השבבים.
- נייקי דורכת במקום: המכסים מכבידים וסין ממשיכה להיחלש
- מטא תשיק שני מודלים חדשים של AI, "מנגו" ו-"אבוקדו"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מאזן האימה: וושינגטון מאיימת בצעדי תגמול נגד ענקיות...
וסיבת ה'מיקרו'?
קרפף: "הסיבה השנייה היא אופורטוניסטית. לברודקום יכולת מוכחת לזהות הזדמנויות עסקיות ולפעול על פיהן. הנהלת החברה ביצעה שרשרת ארוכה של רכישת חברות, ובאמצעות מהלכי התייעלות ומיקוד עסקיים הצליחה לשפר משמעותית את תזרים המזומנים שלהן, ולייצר תשואה גבוהה על ההשקעה. במובן זה, היא משמשת למעשה כפלטפורמה טכנולוגית המזהה חברות איכותיות כגון VMW המאופיינות בתזרים מזומנים מרשים ונסחרות בתמחור דו ספרתי זול.
מדוע עכשיו?
"אין ספק שברודקום מכירה היטב את תחום פעילותה של VMWare, בפרט בעקבות הטמעת פעילותה של חברת CA Technologies לתוך חברת האם, אך עד לאחרונה לא ניתן היה להשתלט על VMWare וזאת משום שכ-80% מהון המניות שלה היו מוחזקות על ידי DELL TECHNOLOGIES INC . עם זאת, בעקבות מהלך ההיפרדות של שתי החברות, באמצעות תשלום של דיבידנד מיוחד במהלך נובמבר 2021, הבשיל המהלך להגשת הצעת הרכש. במקביל, נציין שהירידות הרוחביות בשווקים, שלא פסחו על מניית VMW, הביאו אותה להיסחר לפי תמחור זול מאוד של כ-13 פעמים רווח נקי בלבד (לרווחי שנה הבאה). במובן זה, אין ספק שירידות השערים הפכו את VMW ליעד אטרקטיבי מאוד לרכישה על ידי מספר חברות ענק, ובינהן Broadcom ו- Cisco.
אז האם כדאי לרכוש את המניה?
"בשלב זה איננו ממליצים על מימוש של מניות VMW, זאת מכיוון שלחברה הנרכשת יש זכות לנסות למצוא רוכש נוסף במחיר אטרקטיבי יותר, (תקופת " Go Shop") במהלך 30 הימים הבאים. משכך, אנו ממליצים להמשיך להחזיק את המניות".
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה
למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים
אנבידיה מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93% נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.
התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.
היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.
במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.
- אנבידיה מפתחת את הצפון: קמפוס ענק בקריית טבעון ליותר מ-10,000 עובדים עד 2031
- אנבידיה רוכשת את Slurm ומעמיקה את האחיזה בתשתיות ה-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.
וול סטריט שור וילדה (דאלי)אורקל טיפסה 7%, נייק נפלה 10.5%; המדדים ננעלו בעליות עד 1.3%
וול סטריט ננעלה בירוק, עם מדדי הדגל בעליות עד 1.3%; המשקיעים היו ערוכים לתנודיות גבוהה, לאור פקיעה במקביל של אופציות על מניות, אופציות על מדדי מניות, חוזים עתידיים על מדדי מניות וחוזים עתידיים על מניות בודדות; נייקי נפלה, למרות תוצאות טובות מהצפוי; אורקל זינקה לאור מחיר יעד של 250 דולר במהלך 2026; מיקרון המשיכה לטפס וקרניבל הרימה את סקטור הקרוזים
וול סטריט ננעלה בירוק, לאחר חשש מתנודתיות עקב פקיעה של 4 אופציות בו זמנית. הנאסד״ק התחזק ב-1.3%, ה-S&P טיפס ב-0.9%, ואילו הדאו עלה 0.4%.
גם בחמישי ננעלה וול סטריט בעליות, לאחר שהמשקיעים הגיבו בחיוב לתחזית של מיקרון ולנתון CPI שהיה נמוך משמעותית מהצפוי. וייתכן שאנחנו חוזים ב-"ראלי סנטה" מתפתח. אם השוק יצליח להתאושש מנקודה זו, הדבר עשוי לסלול את הדרך לראלי רחב יותר, לקראת שיאים חדשים ב-2026.
תשואות האג״ח הממשלתיות של ארה״ב עלו, כשתשואת האג״ח ל-10 שנים עלתה ב-2 נקודות בסיס ל-4.15%,
ואילו התשואה לשנתיים עלתה בנקודת בסיס אחת ל-3.48%.
הזהב עלה קלות לרמה של כ-4343 דולר לאונקיה. במקביל, מחירי הנפט נעו מעלה בעקבות התפתחויות גיאופוליטיות, עם עלייה כ-0.85% ב-WTI לאזור 56.5 דולר.
מאקרו
טיקטוק וחברת האם הסינית ByteDance חתמו על הסכמים מחייבים להקמת מיזם משותף חדש שינהל את פעילות האפליקציה בארה״ב, מהלך שמסיים שנים של מתח רגולטורי ומבטיח המשכיות לפלטפורמה עם 170 מיליון משתמשים אמריקאים. המיזם, TikTok USDS Joint Venture LLC, מוערך ב-14 מיליארד דולר ומבנה הבעלות בו מבטיח רוב אמריקאי: אורקל, Silver Lake ו-MGX מהאמירות מחזיקות כל אחת 15%, סה״כ 45%; ByteDance שומרת על 19.9%; ו-30.1% מוחזקים על ידי שותפים ומשקיעים קיימים ב-ByteDance. המתנה של טראמפ לאיחוד האמירויות ואיך זה קשור לזינוק של 6% באורקל- הנאסד״ק עלה ב-1.4%; מיקרון זינקה ב-10%, טראמפ מדיה טסה ב-42%
- למה סנדיסק מתרסקת ב-18%?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שוק האג"ח היפני רושם אירוע משמעותי כאשר תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים חצתה את רף ה-2% והגיעה ל-2.02%, רמה שלא נראתה מאז 2006. העלייה היומית עמדה על 5 נקודות בסיס, בעוד התשואה על אג"ח ל-20 שנים עלתה ב-3 נקודות בסיס ל-2.975%, הגבוהה מאז 1999. שינויים אלה משקפים שינוי במדיניות המוניטרית של בנק יפן, שתחת הנגיד קזואו אואדה העלה את הריבית הרשמית מ-0.5% ל-0.75%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 1995. שוק האג"ח היפני - האג"ח ל-10 שנים עלתה ל-2%
