האמירה האומללה בשיחת הוועידה שמפילה את ברודקום ב-14%

ברודקום Broadcom 1.71%   פרסמה דוח חזק, אבל בוול סטריט זה לא הספיק. החברה עקפה את תחזיות הרווח, הציגה זינוק של 143% בהכנסות משבבי AI וסיפקה תחזית גבוהה לרבעון הבא, ועדיין המניה נופלת במסחר המוקדם ומושכת איתה חלק ממניות ה-AI. הסיבה היא לא שהמספרים היו חלשים, אלא שהשוק כבר התרגל לצפות מברודקום להרבה יותר. אחרי העליות החדות במניות הבינה המלאכותית, המשקיעים לא מסתכלים רק על קצב הצמיחה הנוכחי, אלא בעיקר על השאלה האם החברה תצליח לשמור עליו גם בהמשך.

שיחת הוועידה שאחרי הדוחות גם הוסיפה שמן למדורה. מנכ"ל החברה הוק טאן אמר כי גוגל, אחת הלקוחות המרכזיות של ברודקום בתחום השבבים המותאמים ל-AI, צפויה לגוון את מקורות האספקה שלה. זו לא אמירה חריגה כשלעצמה, בטח בשוק שבו ענקיות הטכנולוגיה מנסות להפחית תלות בספק יחיד, אבל כשהיא מגיעה אחרי תקופה שבה מניית ברודקום נהנתה מההתלהבות סביב שבבי AI מותאמים אישית, השוק מפרש אותה בזהירות רבה יותר.

טאן אמר, "אנחנו בהחלט מצפים שתהיה לגוגל מידה מסוימת של גיוון במקורות". באותה נשימה הוא גם הדגיש כי המחויבות של גוגל לברודקום נותרת משמעותית מאוד מבחינה כספית. כלומר, ברודקום לא אומרת שגוגל יורדת מהקשר ביניהן, אלא מכירה בכך שגם לקוח אסטרטגי כזה ירצה לפזר סיכונים ולבנות שרשרת אספקה רחבה יותר. 

אבל השוק לא קיבל את זה ברוח טובה. ברודקום מפתחת שבבי AI מותאמים אישית עבור שישה לקוחות גדולים, בהם גוגל ו-OpenAI. השותפות עם גוגל נמשכת כבר כעשור, ובמסגרתה פותחו שמונה דורות של שבבי TPU, השבבים הייעודיים של גוגל לעומסי בינה מלאכותית. במובן הזה, ברודקום נמצאת עמוק בתוך ההשקעות של ענקיות הענן בתשתיות AI. אבל ככל שהתחום גדל, כך גם גדל הרצון של אותן חברות לא להישען על ספק יחיד, גם אם מדובר בשותף ותיק. החשש השני שעלה בשיחה נוגע לשיעורי הרווחיות. טאן אמר כי הרווחיות במוליכים למחצה נותרת "יציבה מאוד וחזקה מאוד", אבל הוסיף שהשינוי בתמהיל ההכנסות משפיע על שיעור הרווח הגולמי. לדבריו, הצמיחה המהירה מאוד בשבבי AI, ביחס לפעילות התוכנה ולפעילויות שבבים אחרות, מדללת את שיעור הרווחיות הכולל.

עיקרי התוצאות

הכנסות החברה ברבעון הסתכמו ב-22.19 מיליארד דולר, עלייה של 48% לעומת הרבעון המקביל, אך מעט מתחת לציפיות שעמדו על 22.27 מיליארד דולר. בשורת הרווח, ברודקום עקפה את התחזיות עם רווח מתואם של 2.44 דולר למניה, לעומת צפי ל-2.40 דולר למניה. הרווח הנקי לפי GAAP הסתכם ב-9.31 מיליארד דולר, והרווח המדולל למניה עמד על 1.91 דולר. על בסיס Non-GAAP, הרווח הנקי הגיע ל-12.1 מיליארד דולר.

הנתון המרכזי בדוח היה פעילות שבבי ה-AI. הכנסות ברודקום ממוליכים למחצה לבינה מלאכותית הסתכמו ב-10.8 מיליארד דולר, זינוק של 143% לעומת הרבעון המקביל. מדובר במנוע הצמיחה המרכזי של החברה, שנהנית מהביקוש הגובר לתשתיות דאטה סנטרים, רשתות ושבבים ייעודיים לעומסי AI.

גם הרווחיות נותרה גבוהה. ה-EBITDA המתואם הסתכם ב-15.2 מיליארד דולר, שהם 69% מההכנסות. תזרים המזומנים החופשי עמד על 10.3 מיליארד דולר, כ-46% מההכנסות, נתון שממחיש את יכולת ייצור המזומנים של החברה גם בתקופה של השקעות מוגברות בתשתיות AI.

לרבעון השלישי סיפקה ברודקום תחזית אגרסיבית יותר. החברה צופה הכנסות של כ-29.4 מיליארד דולר, עלייה של 84% לעומת התקופה המקבילה. בתוך כך, היא מעריכה כי הכנסות שבבי ה-AI יצמחו ביותר מ-200% לעומת השנה שעברה ויגיעו לכ-16 מיליארד דולר. ברודקום צופה גם שיעור רווחיות גבוה בהמשך, עם מרווח תפעולי מתואם של 67% ו-EBITDA מתואם בשיעור של 68% מההכנסות ברבעון השלישי. המשמעות היא שהחברה לא רק צומחת במהירות בתחום ה-AI, אלא מצליחה לשמור על מבנה רווחיות גבוה.

במקביל לפרסום הדוחות, דירקטוריון החברה הכריז על דיבידנד רבעוני במזומן של 0.65 דולר למניה. הדיבידנד ישולם ב-30 ביוני 2026 לבעלי המניות הרשומים ב-22 ביוני.

• יעקב פיננסים: הרווח הנקי ברבעון עלה ב-13.8% ל-24.1 מיליון שקל
• סנדיסק עקפה את הציפיות - למשקיעים זה לא הספיק