הטלטלה באג"ח: "לשמור על מרכיב נזילות גבוה, להתרחק מהצמודים הארוכים"
למרות ההתנתקות השבועית, לכאורה, של שוק המניות הישראלי מהשווקים בחו"ל, כלכלני בנק הפועלים מאמינים כי השוק המקומי ימשיך להיות מושפע בראש ובראשונה מהנעשה בשוקי העולם, והם אלו שימשיכו לקבוע את המגמה. שוק האג"ח - התמונה יותר מורכבת.
בסקירת סוף השבוע של בנק הפועלים, מתייחסים הכלכלנים לאפשרות של מימושי רווחים, בטווח הקצר, על רקע העליות הנאות שנרשמו מאז תחילת השנה, אך מנגד, הם מאמינים כי התשואות הנמוכות באפיקים הסולידיים וההאטה שנרשמת בקצב ההתכווצות של הכלכלות הריאליות בעולם עשויות לספק תמיכה לשוקי המניות בארץ ובעולם.
"נתוני המאקרו המקומיים אומנם ממשיכים להצביע על האטה במשק, כשבשבועות האחרונים בלטו לשלילה נתוני התוצר ושוק העבודה", כותבים בפועלים, "עם זאת, לאחרונה חלה התאוששות במדד אמון הצרכנים ונרשמה עליה קלה בשכר הממוצע במשק. נתונים אלה עשויים להשפיע לחיוב בעיקר על מצב הצרכנים ודרך כך על הכלכלה המקומית ועל השווקים הפיננסיים".
בהתחשב בכך, בפועלים ממליצים להמשיך ולבנות פוזיציה מנייתית ארוכת טווח, תוך דגש על התאמת מידת החשיפה לרמת הסיכון הרצויות, והתחשבות ברמת התנודתיות הגבוהה של שוק המניות בתקופה זו.
להתרחק מהצמודים הארוכים
בהסתכלות על שוק אגרות החוב מומלץ לשמור את מרכיב הנזילות ומח"מ השקעות קצר בתיק האג"ח. כאשר השקעה במק"מ הארוך כחלק מתיק השקעות מתאימה למשקיעים המבקשים השקעה סולידית יותר עם תנודתיות וסיכון נמוכים.
לאור תוספות התשואה האפסיות הגלומות בגילונים הקצרים, כד להתמקד בסדרה הארוכה (817), הם כותבים ומציינים כי רמת התנודתיות בסדרה זו גבוהה בהשוואה ליתר הסדרות, ולכן משקלה בתיק צריך להיות נמוך למרות תוספת התשואה (כ-0.3%) מעל המק"מ.
לאור עליית התשואות בשחרים, בשל החשש מהגירעון הממשלתי שעלול להסתכם בלמעלה מ-6% והחשש מפני המשך ירידת המחירים והבריחה לסיכון, ממליצים הכלכלנים על השקעה בשחרים במח"מ קצר-בינוני, עד 4 שנים. בנוסף לכך, לאור החשש מפני עליית תשואות על רקע הצפי לגידול בגירעון מעריכים בפועלים כי הצמודים הארוכים ימשיכו להיסחר בתנודתיות גבוהה ולכן ממליצים לצמצם את החשיפה בשלב זה לאפיק הצמוד הארוך.
בפועלים מציינים את אגרות החוב הקונצרניות צמודות מדד לטווחים של עד 3 שנים, בדרוגים גבוהים, כדרך חשיפה טובה ובטוחה יחסית לעלייה באינפלציה.
דוגמאות לאג"ח קונצרני קצר
