החשב הכללי יהלי רוטנברג
צילום: שלומי יוסף

מודי'ס לא מתרגשת מעובדות ובוחרת לראות שחורות

או שההחלטות לא נקיות מאינטרסים או שמוד'יס עיוורת - הסוכנות השאירה את דירוג ישראל על Baa1 וסיפקה תחזית שלילית מאיימת בכך על הורדה בעתיד - זאת על אף אינפלציה שמתמתנת, שוק עבודה חזק עם אבטלה נמוכה בהשוואה לעולם ושוק הייטק משגשג - גם החשב הכללי משוכנע: "סבורים כי יש פער בין ההערכה של מודי'ס לבין התמונה הכלכלית המלאה"

מנדי הניג | (9)

ההודעה של חברת הדירוג מודי'ס על השארת דירוג האשראי של ישראל ברמת Baa1, לצד תחזית שלילית תמוהה. הסוכנות הודיעה כי היא מאשרת את דירוג האשראי של מדינת ישראל ברמה הנוכחית לטווח ארוך, הן במטבע מקומי והן במטבע חוץ על רקע ההערכה כי הסיכונים הביטחוניים הגבוהים עדיין יכולים להוביל להידרדרות במצב הפיסקלי ובצמיחה הכלכלית. אמנם הדירוג נשאר על כנו אבל התחזית השלילית יכולה להיתרגם להורדת דירוג במידה ותרחישי הייחוס יתממשו.

מודי'ס מבססת את ההחלטה שלה על שלושה חששות עיקריים: גירעון תקציבי ממושך, האטה בצמיחה כלכלית וסיכונים ביטחוניים שיכולים להסלים. אבל הנתונים בשטח מציירים תמונה הרבה יותר מורכבת ואולי אפשר לומר גם מעודדת - כזאת שלא תומכת בקביעות של מוד'יס. 

נתחיל מהאינפלציה: מדד המחירים לצרכן השנתי ירד ל-3.1% במאי האחרון, אמנם מעל ליעד בנק ישראל שנע בין 1-3% אך עדיין נמוך מהציפיות (3.4%) והטוב ביותר מאז יוני 2024. שוק העבודה ממשיך להפגין עוצמה, עם שיעור אבטלה של 2.6% במרץ, ושוק ההון הישראלי רושם ביצועים מרשימים - עלייה של 15% במדד ת"א-35 ועליה של 17% בת"א-125 (מהשפל של ה-15 ביוני לשיא בראשון השבוע) תנופה שהחלה בעיצומה של מערכת "עם כלביא" שהובילה את המדדים לפרוץ שיאים היסטוריים ולשנות קידומת. גם סקטור ההייטק, מנוע צמיחה מרכזי, ממשיך למשוך השקעות זרות משמעותיות.

מודי'ס בעצמה מציינת את הביקוש החזק לאג"ח ישראליות שהמשיך גם בשיא של המערכה עם איראן. מוד'יס כמו סותרת את עצמה, היא מציינת את עמידותו של המשק הישראלי וסוקרת את חוסנה של הכלכלה במשפט אחד ובמשפט הבא היא כותבת "סיכוני אשראי חמורים". אז אולי אפשר להגיד שלא מגיעה לישראל תחזית חיובית נוצצת אבל לפחות שתהיה תחזית נייטרילת - למה תחזית שלילית?

החשב הכללי יהלי רוטנברג התייחס: "לנוכח ההישגים האסטרטגיים, התמיכה הבינלאומית יוצאת הדופן והאיתנות התקציבית היחסית - אנו סבורים כי יש פער בין ההערכה של מודי'ס לבין התמונה הכלכלית המלאה." הוא מדגיש כי הנחות מודי'ס גירעון גבוה וצמיחה של 2% בלבד ב-2025 מנותקות מתחזיות השוק ומשיפורים בהכנסות המדינה, בצריכה ובהשקעות. "מודי'ס עצמה מדגישה את הביקושים הגבוהים לאג”ח ממשלתיות, את יציבות שער החליפין, את היקפי ההשקעות הגבוהים בהייטק - וכן את חוזקם של שוקי ההון בישראל, שנשארו נגישים גם בתקופות קשות במיוחד. אלו מאפיינים של כלכלה עמידה בעלת מנועי צמיחה משמעותיים".

נכון שאי אפשר להתעלם מהאתגרים הביטחוניים שעדיין קיימים, אבל כולם מסכימים שישראל ניטרלה איומים ברמה קיומית, הוכיחה עליונות צבאית ובמידה ויתלקחו איומים בעתיד היא תדע להתמודד איתם. הסיכונים קיימים והם ממשיים אבל מול הנתונים נראה שהתחזית השלילית של מודי'ס נשענת יותר על חששות תיאורטיים מאשר על המציאות בשטח. כפי שרוטנברג רומז, ייתכן שהגיע הזמן שחברות הדירוג ובראשן מודי'ס ינקו את המשקפיים וישקפו באופן מאוזן יותר את החוסן הישראלי.

תגובות לכתבה(9):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 8.
    לא טועים ולא עיוורים זאת פשוט אגנדה שלהם ההשוואה לדירוג שלהם למדינות אחרות פשוט מקומם (ל"ת)
    אנונימי 09/07/2025 09:38
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    אני רק שאלה 08/07/2025 19:13
    הגב לתגובה זו
    מצפה לתשובה מאחד מהמבינים
  • 6.
    אנונימי 08/07/2025 15:11
    הגב לתגובה זו
    יש הרבה מאוד אנטישמיות ושונאי ישראל בכל העולם!!!כידוע עשו שונא ליעקב.והקדוש ברוך הוא מצילנו מידם!!!
  • 5.
    אנונימי 08/07/2025 13:55
    הגב לתגובה זו
    אתר האקונומיסט דרג את כלכלת ישראל מקום 6 בעולם וזה אחרי הקורונה ובמהלך מלחמה בשבע חזיתות.. הפוליטיקה נכנסה לכל מקום כולל מודיס..צריך לבדוק אם יש קשר בינם ובין השמאל
  • צריך להיות עיוור כדי לא לראות את הקשר בינם ובין הטפילים מקפלן (ל"ת)
    אנונימי 08/07/2025 19:35
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    חבורת הנפלים מקפלן עושה נזק בכל מקום (ל"ת)
    אנונימי 08/07/2025 13:34
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    אנונימי 08/07/2025 13:33
    הגב לתגובה זו
    לא עוזר לדיקטטורים כלום גם הכלכלה באיראן רוסיה סין צפון קוריאה טורקיה חרא כי יש להם מנהיגים גרועים. אין להם בית משפט וביועמשית להאשים
  • 2.
    לא מתבלבל 08/07/2025 13:16
    הגב לתגובה זו
    הגרעון השוטף בירידה ההייטק מתאושש המלחמה בתקווה תסתיים בקרוב.אבל איפה נכללים עשרות המיליארדים שצריך להשקיע בשיקום חלקי המדינה שנפגעוחידוש מלאים לצבא והערכות לעתיד עולה גם כסף.
  • 1.
    חשב כללי של גראנדמייזר 08/07/2025 12:50
    הגב לתגובה זו
    מי מאמין לחשב כללי של גראנדמייזר חחח שכחת לציין שיחס החוב לתוצר בעננים והגרעון עצום למרות נסיונות ההסתרה של גראנדמייזר
אנשים וגרפים
צילום: FREEPIK

התמ"ג קפץ ב-12.4%, בהתאוששות המהירה ביותר מאז הקורונה

הלמ״ס מפרסמת אומדן ראשון לרבעון השלישי של 2025: הצריכה הפרטית זינקה ב-23%, ההשקעות בנכסים קבועים קפצו ב-36.9%, והיבוא עלה ב-38.6%; בהשוואה לשנה שעברה, המשק רשם צמיחה שנתית של 3.5% למרות השפעות המלחמה

רן קידר |
נושאים בכתבה תמ"ג

אחרי הרבעון השני הקשה של 2025, שהושפע עמוקות ממלחמת “עם כלביא” וגרר ירידה חדה בפעילות המשקית, הכלכלה הישראלית מציגה התאוששות מרשימה: לפי אומדן ראשון של הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה לרבעון השלישי של השנה, התמ״ג עלה ב-12.4% בחישוב שנתי, התאוששות משמעותית שהחזירה את הכלכלה למסלול צמיחה מהיר. מדובר בקצב הצמיחה הרבעוני הגבוה ביותר מאז תקופת היציאה ממשבר הקורונה.

על פי הלמ״ס, כמעט כל רכיבי הפעילות הכלכלית הציגו עליות חדות, ובראשן הצריכה הפרטית, שעלתה ב-23% (5.3% רבעוני). הצריכה לנפש זינקה ב-21.3%, נתון המשקף קפיצה משמעותית במוצרים ברי-קיימא וברי-קיימא למחצה, אחרי ירידות חדות שנרשמו ברבעון השני. הוצאות משקי הבית על ריהוט, ציוד חשמלי ומוצרי צריכה אחרים זינקו ביותר מ-90% בחישוב שנתי, בעוד ההוצאה על הלבשה והנעלה נסקה ב-108%.

בנוסף נרשמה עלייה של 17.3% בצריכה פרטית שוטפת לנפש (ההוצאות למזון, משקאות וטבק, לשירותים אישיים, לדיור, לדלק וחשמל לאחזקת בית, ולמוצרי תעשייה לצריכה שוטפת).

מבחינת הוצאות בחלוקה לסקטורים, ההוצאה לצריכה ציבורית עלתה ב-4.4% ברבעון השלישי של שנת 2025 בחישוב שנתי. ההוצאה לצריכה האזרחית עלתה ב-15.6% בחישוב שנתי. ההוצאה לצריכה ביטחונית ירדה ב-20.1% בחישוב שנתי ברבעון השלישי של שנת 2025 (5.5% בחישוב רבעוני).

גם ההשקעה בנכסים קבועים רשמה האצה יוצאת דופן עם עלייה של 36.9%, כולל עלייה חדה בהשקעה במכונות וציוד (38.2%), חלק ניכר ממנה נובע מגידול ברכש של משרד הביטחון. ההשקעה בבנייה למגורים קפצה ב-32.1% (7.2% בחישוב רבעוני) וההשקעה בבנייה שלא למגורים ועבודות בנייה אחרות עלתה ב-11% בחישוב שנתי אך עדיין נותרת נמוכה ב-15.1% מהרמה שנרשמה ברבעון השלישי של 2023, בעדות נוספת להאטה ולתנודות בענף.


מתקן להשבת פסולת לאנרגיה, קרדיט: גרוקמתקן להשבת פסולת לאנרגיה, קרדיט: גרוק

בשורה ירוקה: יוזמה להקמת מתקן ראשון בישראל לייצור אנרגיה מפסולת

3 הצעות נתקבלו במכרז בינלאומי ראשון מסוגו בישראל להקמת מתקן להשבת אנרגיה מפסולת שיוקם בנאות חובב ויטפל בכ-300 אלף טון פסולת בשנה


הדס ברטל |

במסגרת יוזמה תקדימית של משרד האוצר והמשרד להגנת הסביבה הוגשו 3 הצעות: חברת אלקטרה, קבוצת דניה-משאב אנרגיה וקבוצת שפיר-בלוג'ן-דקל, כאשר כל קבוצה כוללת שותף בינלאומי, שהוא מומחה עולמי בתחום השבת האנרגיה, האחראי על הטמעת הידע והטכנולוגיה הדרושים להקמת המתקן. לכאשר יוקם, המתקן אמור לטפל בכ-300 אלף טון פסולת ולייצר אנרגיה בהספק של כ-30 מגה ואט לתקופה של כ-25 שנה, שלאחריה יועבר המתקן לבעלות המדינה.

במסגרת הפרויקט, המקודם בהמשך להחלטת הממשלה מס' 1895 מאוקטובר 2022, אושרה תכנית לתשתית לאומית (תת"ל 107) להקמת מתקן להשבת אנרגיה מפסולת בנאות חובב. מדובר במתקן הראשון מסוגו בישראל לטיפול בפסולת, אשר כולל מתקן למיון הפסולת, שיפריד את הפסולת לרכיבים שניתנים למיחזור. השאריות שלא ניתן למחזר אותן, יישרפו לצורך ייצור קיטור, שיפעיל טורבינה ויפיק כ-30 מגה-ואט חשמל. המתקן יוקם ויופעל בהתאם לדירקטיבה האירופית העדכנית המחמירה להשבת אנרגיה מפסולת משנת 2019, כנהוג במאות מתקנים עירוניים דומים באירופה, תוך יישום התקנים והטכנולוגיות הסביבתיים המתקדמים בעולם.

בישראל, כ-80% מהפסולת מוטמנת, כאשר הטמנת פסולת היא הפתרון הנחות והמזהם ביותר, כאשר הפסולת המוטמנת משחררת לאוויר גז מתאן, אחד מגזי החממה המזהמים ביותר- פי 2.5 מפחמן דו חמצני שנפלט ממכוניות. האתר הגדול ביותר להטמנת פסולת הוא אתר דודאים שנמצא בקירוב לבסיס חיל האוויר בחצרים ובעבר הועלו תלונות כי הפסולת באתר מושכת אליה אלפי ציפורים שמחפשות מזון באתר ומסכנות את מטוסי החיל. מציאות זו מחייבת מציאת חלופות בדחיפות, כאשר מדיניות המשרד להגנת הסביבה מכוונת לצמצום ייצור הפסולת, להגדלת כמויות הפסולות המועברות למחזור ולצמצום ההטמנה. השלמת שלב הגשת ההצעות במכרז מהווה ציון דרך חשוב בקידום חלופות מתקדמות להטמנת הפסולת, שיהוו חלק חשוב ממערך של פעולות ומתקנים ליצירת משק פסולת סביבתי ומתקדם כנהוג במדינות מתקדמות אחרות.

המתקן יספק שירותי טיפול פסולת למחוז דרום בלבד. במסגרת הסכם חתום בין עיריית באר שבע למדינה, סוכם כי כלל הפסולת העירונית המיוצרת בעיר, תעבור לטיפול במתקן זה. המתקן צפוי לחתום על הסכמים דומים עם רשויות מקומיות נוספות. המכרז יציע חסכון בעלויות השינוע לרשויות המקומיות שישתמשו בו ויצמצם באופן ניכר את העלויות הסביבתיות. מתקני השבת אנרגיה מטפלים בשאריות הפסולת שאינה ניתנת למחזור באופן סביבתי יותר משיטת ההטמנה הנהוגה כיום. יישום מדיניות של טיפול בפסולת, המשלבת הגדלת המחזור והשבה לאנרגיה תגרום לצמצום ההטמנה, הפחתת המפגעים הנגרמים ממנה ולשיפור ברווחת ואיכות חייהם של התושבים. המתקן הראשון בנאות חובב מהווה חלוץ מרשת של מתקני תשתית מסוגים שונים שאגף החשב הכללי והמשרד להגנת הסביבה מקדמים, בשיתוף השלטון המקומי והאזורי בכל רחב הארץ.

המכרז נוהל בשיטת PPP (Public Private Partnership) על ידי ועדת המכרזים הבין משרדית לפרויקטי BOT בתחום הפסולת בראשות הגב' אושרת דוד, סגנית בכירה לחשב הכללי לתחום התשתיות, ובהשתתפות נציגי משרד האוצר, המשרד להגנת הסביבה, והחברה הממשלתית ענבל, ובשיתוף פעולה ובתיאום עם עיריית באר שבע. המתקן ימומן מכספי קרן הניקיון בניהול המשרד להגנת הסביבה.