המעו"ף בפער של 20% מוול סטריט ב-2009 - ההסברים השכיחים
אם לא היינו רואים מה קורה בבורסות מעבר לים, המשקיעים בת"א היו לבטח חושבים שהמשבר מאחוריינו, הגענו לתקופה המיוחלת של ההתייצבות ואנחנו לפני המראה. אבל אנחנו אכן יודעים איך נראות הבורסות בעולם מאז תחילת השנה ולצערנו המילה התייצבות היא ממש לא הכיוון. החודשיים הראשונים בוול סטריט היו הגרועים אי פעם. הדאו ג'ונס שבר את רמת ה-7,500 ונפל לרמתו הנמוכה מאז 1997 והנאסד"ק כבר מתחיל לראת באופק את התחתית של אוקטובר 2002. איך זה נראה במספרים? בחודש פברואר רשם מדד הנאסד"ק תשואה שלילית של 6.4% והדאו ג'ונס רשם תשואה שלילית של 8.8%. ה-s& p500 הגדיל לעשות בחודש פברואר עם תשואה שלילית של כ-11%. מתחילת השנה רשמו המדדים ירידה של 13%, 20% ו-19% בהתאמה. אגב, באירופה המצב לא נראה טוב יותר. מדד הדקס הגרמני רשם ירידה של 20.5% מתחילת השנה, הפוטסי הבריטי רשם ירידה של כ-14% והקאק הצרפתי השיל מערכו כ-16% מתחילת השנה. מה עשה בזמן הזה מדד המעו"ף הישראלי? את חודש בפברואר הוא סיים בעלייה של 0.8% ואת חודש ינואר הוא סיים בעלייה של 0.88%, כלומר תשואה חיובית של כ-1% מתחילת השנה. לא רע! אחד ההסברים השכיחים לפער האדיר שפתח מדד המעו"ף על המדדים בארה"ב מתחילת השנה הוא העובדה שהמעו"ף לא עשה מהלך עליות חד כפי שעשו המדדים בוול סטריט לאחר השפל שנרשם סביב ה-20 בנובמבר. לאחר בדיקה זריזה, ניתן לראות כי יש אמת בדברים, המעו"ף ביצע מהלך עליות של 20% בלבד מהשפל ועד של התקופה האחרונה ואילו הנאסד"ק רשם מהלך עליות של כמעט 27% לפני שהחל להתממש וה-s& p500 עשה מהלך עליות של 24% לפני שנפל. הדאו ג'ונס, אגב, עשה מהלך עליות זהה לזה של המעו"ף - 20%. לפיכך, ניתן להניח שהמעו"ף צריך לרדת מעט פחות לאחר שעלה פחות. עם זאת, כאשר מסתכלים על המהלך הכללי מהשיא ועד השפל - המעו"ף עומד על ירידה של 46.5% ואילו הנאסד"ק עומד על ירידה של כ-52% והדאו ג'ונס עומד על ירידה של 51%. כלומר, עדיין למעו"ף יש פער לסגור. אל הפער הזה נכנס ההסבר הרווח מספר שתיים - ת"א לא צריכה לרדת כמו וול סטריט, בכל זאת, בנקים פה לא קרסו או הולאמו, תעשיית רכב קורסת אין לנו ולכן מצבנו טוב יותר. האם ההסבר הזה יחזיק מעמד? את זה נדע בשבועות הקרובים. מה שכן אנחנו יודעים, זה שבפעם הקודמת בה פתח המעו"ף פער משמעותי על וול סטריט זה היה בתקופת החגים, אז נפתח פער של למעלה מ-15%. הפער הזה נסגר מהר מאוד. צריך גם לציין כי בפעם הקודמת ברור היה שלתזמון החגים הייתה השפעה של ממש על תשואת המעו"ף. הפעם הפער ייבחן בצורה סטרילית יותר. דבר נוסף שיש לקחת בחשבון הוא המהלך של הדולר. המטבע האמריקני נחלש מתחילת השנה בכ-10%, כלומר בעבור המשקיעים הזרים מדובר בהפסד של ממש שמתווסף לתשואה של המדד בארץ. הפקטור הנוסף הזה אולי משווה את תשואת המעו"ף לתשואת המדדים בוול סטריט (מהשיא לשפל). בעבור השחקנים המקומיים, כמובן שאין לכך משמעות ולפי שעה המקומיים הם השחקנים הדומיננטים באחד העם.
