לחץ על מניית אורמת: מאבדת 9% ביומים, "אין צפי לביצועי יתר"

חברת אורמת טכנולוגיות, פרסמה אתמול (ד') את תוצאותיה לרבעון הרביעי ויצרה לחץ רב על מניית אורמת תעשיות - משלימה ירידה דו-יומית של 9%. בעקבות פרסום הדוחות, עדכנו ביומים האחרונים מספר אנליסטים את מחירי היעד לחברה.

אורמת טכנולוגיות רשמה ברבעון הרביעי הכנסות של כ-95.5 מיליון דולר, המשקפות עלייה בשיעור של 35% בהשוואה להכנסות הרבעון הרביעי ב-2007 שהסתכמו ב-70.633 מיליון דולר.

מורידים המלצה

יובל זעירא מאי.בי.אי מגדיל היום לעשות ומוריד את המלצתו למניית אורמת מ"קנייה" ל"נייטרלי", ואת מחיר היעד למניה ל-34 שקל מ-38 שקל. "הצמיחה לשנים 2009 -2010 מאכזבת. נמוכה מתחזיותינו ומהתוספת שלקחנו בחשבון במודל הערכת השווי שלנו", אומר זעירא.

אורמת הנחתה בשנים האחרונות כי הצמיחה הנורמאלית שלה צפויה לעמוד על כ -100 מגה ואט לשנה. בשנת 2008 אכן החברה עמדה ביעד זה והוסיפה 109 מגה ואט להיקף מכירות החשמל. בשיחת הוועידה אתמול סיפקה החברה הנחיות לצמיחה ולתוספת של 82-94 מגה ואט בלבד. 34 מגה ואט ב-2009 ויתרה ב-2010 .

הורדת התחזיות נובעת מעיכוב בקבלת אישורים לשלב השני של פרויקט Brawley ומכישלון קידוח בנבדה (Carson (Lake - מה שדוחה את תחילת ההקמה של הפרויקט. ירידה זו בתחזית הינה מהותית וחותכת ב-50% את צפי הצמיחה בפעילות המרכזית בחברה בשנתיים הקרובות. "תחזית החברה להכנסות חשמל בשנת 2009 עומדת על 280-290 מיליון דולר, תחזית הנמוכה משמעותית מהערכותינו המוקדמות", אומר זעירא. בשנת 2008 הוסיפה אורמת אחריה עלייה של כ-25% ב-2008, עכשיו צופה החברה עלייה של 13% בלבד.

המנייה אינה צפויה להציג ביצועי יתר

"הסיבות לעלייה המתונה נובעות מהכנסות נמוכות משמעותית מאלו של 2008 מפרויקט PUNA הצמוד למחירי הנפט. פער שיכול להגיע ל-30 מיליון דולר בהכנסות. בנוסף פרויקט Brawley בהיקף 50 מגה ואט שבנייתו הסתיימה ברבעון הרביעי של 2008 נמצא עדיין בשלב הרצה, הפעלה מלאה תיבנה בהדרגה ובהתאם גם ההכנסות", אומר זעירא ומעדכן את תחזית ההכנסות לשנת 2009 כלפי מטה בכ-20 מיליון דולר.

הרווחיות ממגזר החשמל ברבעון הרביעי עמדה על 27.3% לעומת 31.2% ברבעון המקביל, הסיבה לירידה נובעת מהפרשה לקנסות בשל אי עמידה בהספק החשמל המובטח, ירידה בתעריפים בפרויקט Puna, ותקלות מפרויקטים אחרים.

"פעילות החשמל מושפעת מעונתיות ויש לבחון את הרווחיות בהסתכלות שנתית, אולם גם מפרספקטיבה שנתית נראה כי התקלות והבעיות הן דבר שבשגרה ויש לקחת אותן בחשבון בתחזיות הרווח", אומר מנהל המחקר באי.בי.אי.

בשורה התחתונה, לאחר עדכון מודל הערכת השווי המבוסס על מודל DCF לאורמת טכנולוגיות מורידים באי.בי.אי את מחיר היעד לחברת הבת ל-33 דולר. מחיר היעד לאורמת תעשיות המבוסס על מודל NAV, מביא לירידה מתונה יותר ל-34 שקל בעיקר עקב היחלשות השקל מול הדולר בחודשים האחרונים.

"להערכתנו, למרות האווירה החיובית לאנרגיה אלטרנטיבית המנייה אינה צפויה להציג ביצועי יתר בתקופה הקרובה בעיקר לאור תחזית הצמיחה הפושרת", אומר זעירא.