בניגוד לציפיות השוק: מה יקרה אם פישר יפתיע בהחלטת הריבית?

נגיד בנק ישראל, הפרופסור סטנלי פישר, צפוי לפרסם הערב בשעה 18:30 את החלטת הריבית, כאשר ציפיות השוק מאותתות על עלייה של 0.25%-0.5%. בינתיים, הדולר מגיב בירידות מול השקל והבורסה יורדת גם היא. בהמתנה להחלטת הריבית, בדקנו עם בכירי בתי ההשקעות כיצד יגיב השוק לשני תרחישים קיצוניים: הותרת הריבית על כנה ברמה של 3.25% או מנגד העלאה חדה מהצפוי של הריבית בשיעור של 0.75%.

פישר כבר הצליח להפתיע את ציבור המשקיעים השנה. בסוף חודש פברואר החליט פישר בצעד דרמטי לחתוך את הריבית במשק הישראלי ב-0.5% לרמה של 3.75%. המהלך הגיע על רקע החששות הגוברים לפגיעה בצמיחת הכלכלה הישראלית בעקבות ההאטה הכלכלית הגלובלית, שמרכזה בארה"ב. כחודש לאחר מכן, פישר שוב הפתיע את השוק כאשר החליט להתערב בשוק המט"ח ולקנות כ-600 מיליון דולר ב-2 ימי מסחר, ולאחר מכן לפתוח בתכנית הגדלת יתרות המט"ח הידועה.

מה יקרה אם הריבית תיוותר היום על כנה? "השוק יקבל את המסר שבנק ישראל ויתר על מלחמתו באינפלציה לטובת הצמיחה, או לטובת ההערכות העתידיות שהאינפלציה תתמתן", אמר רפי גוזלן, סמנכ"ל השקעות בפריזמה. "במקרה כזה, נצפה להתחזקות הציפיות לאינפלציה גבוהה בשוק האג"ח. כמו כן, כמובן שנחזה בהתחזקות הדולר בטווח הקצר, אך המהלך לא יהיה משמעותי. גם אם פישר לא יעלה את הריבית עכשיו, הדבר יתוקן בהמשך - ובאופן חד".

מיכאל שראל, מנהל מחלקת המחקר בהראל, סבור גם הוא כי במידה ובנק ישראל יותיר את הריבית ללא שינוי, "הציפיות האינפלציוניות לטווח הקצר-בינוני יתחזקו, מה שיוביל לחוסר יציבות מאקרו-כלכלית ולפגיעת אמון הציבור במדיניות המוניטארית של בנק ישראל, ביעדי האינפלציה ובבנק עצמו".

בבחינת התרחיש השני, העלאת הריבית ב-0.75%, ישנם חילוקי דעות. גוזלן סבור כי במצב זה "השוק יופתע חד משמעית. בנק ישראל ישדר נחישות להשגת היעדים האינפלציוניים בטווח ה-12 חודשים הקרובים. כמו כן, המהלך יגרום לייסוף השקל מתחת לרמת ה-3.3 שקלים לדולר וכן לעליית התשואות באג"ח הצמוד למדד".

לעומת זאת, שראל חושב שהעלאת ריבית ב-0.75% "אינה סוף העולם". לדבריו, "העלאת הריבית ב-50 נקודות הבסיס כבר מתומחרת בשוק; העלאה חדה יותר תחזק את השקל - אך המהלך לא יהיה משמעותי".