למרות זינוק של 86% בחודש וחצי: בכלל פיננסים רואים אפסייד של 15% במניית אזורים
בבית ההשקעות כלל פיננסים בטוחה מפרסמים היום (ב') כי ב-25 באוקטובר העלו את המלצתם למניית אזורים. בכלל העלו המלצתם למניה ל"תשואת יתר" מ"תשואת שוק" ונקבו במחיר יעד של 71 שקל למניה לעומת 51 שקל מחיר יעד קודם. מחיר היעד החדש החדש מהווה אפסייד של כ-15% למחיר הסגירה אתמול בבורסה.
האנליסט, בני דקל, מציין בסקירתו את הסיבות העיקריות לשינויים בהמלצה. דקל מדגיש כי אזורים דיווחה לאחרונה על שני מימושים מוצלחים מאוד, מכירת קניון קרית אונו וחטיבת קרקע בסך כולל של כ-1.06 מיליארד שקל וצפוייה לרשום רווח הון של כ-294 מיליון שקל.
דקל מוסיף, כי עם המימושים בעל השליטה מר שעיה בוימלגרין ביצע מספר שינויים מרחיקי לכת בחברה הכוללים את פיטורי המנכ"ל וחלק מההנהלה הבכירה מתוך כוונה "לקחת את המושכות לידיים" ולהכניס רוח חדשה לחברה. כצעד בונה אמון בוילמגרין עבר לפקח מקרוב על הנעשה בחברה.
בכלל מעריכים כי החששות לקשיי נזילות בחברה נמוגו כמעט לחלוטין עם ביצוע המימושים והזרמת מזומן לחברה. חובה הגדול של החברה שעם רכישת מלונות שרתון ואקור צפוי להערכת כלל להסתכם בכ-1.67 מיליארד שקל, עשוי להצטמצם לכ-0.75 מיליארד שקל בלבד.
להערכת כלל, שינויי ההנהלה וביצוע המימושים יעירו מחדש את אזורים שתייצר ערך במספר תחומים. הראשונה, לחברה היקף עצום של קרקעות היסטוריות שיש לפעול להשבחתן. הצפת הערך תבוא הן מכיוון המשך מגמת עליית המחירים שהחלה לפני כשנתיים. השניה, לחברה מבנה הוצאות גדול וצמצומו יוביל לחיסכון בעלויות. השלישית, הגדלת היקפי פעליות - להערכת כלל, החברה אינה מנצלת את המוניטין שיש לה בתחום ייזום נדל"ן ובונה בממוצע כ-600 יחידות דיור בשנה בלבד. הגדלת היקפי הייזום עשויה לייצר ערך נוסף. האחרון הינו תחום המלונות - החברה רכשה רק לפני מספר חודשים את מלונות שרתון ואקור וכבר העמידה אותם למכירה. ערך נוסף עשוי להיווצר עם ביצוע מימוש מוצלח.
עם זאת, מוסיף דקל כי לאור מצבת החובות של אזורים החברה עשויה לדווח על אזהרת רווח לגבי הרבעון השלישי לאור צפי לגידול משמעותי בהוצאות המימון . דקל מסכם, כי עדכון המודל לאור המימושים מוביל לשווי חברה של 2.618 מיליארד שקל המשקף 71 שקל למניה.
