אקסלנס: צמודי המדד עדיפים על הארוכים

כמידי שבוע מפרסמים בבית ההשקעות אקסלנס את סקירת המאקרו לכלכלה הישראלית. לאור החשיבות הרבה שמייחסים לאחרונה לאפיק הסולידי מובאת כאן סקירתו של הכלכלן הראשי של אקסלנס, שלמה מעוז לשוק הסולידי.

השחרים

תשואת האג"ח לשנתיים בארה"ב 4.76% לעומת 5.98% בישראל, פער של 122 נ"ב שאינו מספיק להערכת האנליסט על רקע העלייה בסיכון הישראלי ומאידך שער הדולר הנמוך.

יחד עם זאת, מציין מעוז, כי אולי לטווח הקצר מאוד התשואות של השחרים יכולות לרדת על רקע ציפיות האינפלציה הנמוכות לחודש ספטמבר וירידה בתשואות בעולם, אך הסיכון יגבר תוך כמה שבועות. לטווח של שנה, החזר התשואה של השחרים הארוכים יכול לאכזב עם תשואה מזערית כאשר החזר התשואה של השחרים לטווח קצר יכול להגיע בקושי לרמה של 6%.

צמודי המדד

מעוז סבור, כי אי הודאות גדלה והכדאיות היחסית של צמודי מדד עולה מפני שהמשקיעים מוכנים לשלם פרמיה באמצעות הצמדות לאפיק הצמוד.

לצד סברה זו, מציין מעוז, כי תשואת צמודי המדד בארה"ב לעשרים שנה הגיעה בסוף השבוע לרמה של 2.24%, לעומת 3.95% בישראל, פער של 171 נ"ב, פער נמוך להערכתו. בנוסף, הוא מוסיף, כי צמודי המדד הבינוניים יכולים להפיק החזר תשואה של 7% שנה קדימה.

ממכלול הפרמטרים מעריכים באקסלנס, כי צמודי המדד יכולים להיות אטרקטיביים על רקע אי הודאות הביטחונית והתקציבית, שכן הם מפחיתים את הסיכון שבהחזקת חוב ממשלתי.

סדר כדאיות ההשקעה לשבוע הקרוב

1. צמודי בינוניים/קצרים. מכשיר העונה לאי הודאות הפיסקאלית ואינו מסוכן כמו הצמודים הארוכים בשל העליה בגרעון הממשלה ועליה בגיוס ההון של הממשלה. החזר התשואה הצפוי לשנה קדימה הינו עד 7%.

2. גילון עם עודף תשואה של 33 נ"ב על רקע עליה צפויה בריבית בשנה הקרובה בשל העליה בגרעון הממשלה.

3. מק"מ לטווח של עד 3 חודשיפ עם תשואה של 5.7%.

4. אג"ח אמריקני קצר לשנתיים עם תשואה של 4.76%, כאשר לפי שעה ירידה בסיכוי להעלאת ריבית בארה"ב וברקע שער הדולר נמוך ביחס לסיכון הישראלי המתהווה.

5. שחרים קצרים/בינוניים. החזר התשואה שנה קדימה יכול להגיע לרמה של עד 6%.

6. אג"ח שווקים מתעוררים. אפיק זה מיועד למשקיעים בעלי יכולת ספיגה היות והוא מאופיין בתנודות חריפות. יתרה מזאת הוא מצריך הבנה מקיפה ומעקב צמוד.