לידר ושות' חוגגים עם פועלים: הרווחיות עלתה מדרגה
האנליסט אלון גלזר מבית ההשקעות לידר ושות' מביע אופטימיות רבה מתוצאות בנק הפועלים שפורסמו היום. "פשוט דו"ח מצויין", מציין האנליסט. "התשואה על ההון ברבעון עמדה על 20.6%. התוצאות היו הרבה מעל ההערכות המוקדמות, כאשר רווחי המימון, ההפרשות לחומ"ס וההכנסות התפעוליות הפתיעו לטובה". בלידר ושות' ממשיכים להמליץ על פועלים ב"תשואת יתר", כאשר הם מעלים את מחיר היעד ל-21.5 שקל - גבוה ב-11.8% ממחירה הנוכחי בבורסה. נזכיר כי המניה מזנקת בצהרי היום ב-3.8% למחיר 18.8 שקל, במחזור של 154 מיליון שקל. בלידר ושות' ציינו כי הרווח ברבעון מייצג תשואת שיא מפעילות בנקאית של הבנק, כאשר בניטרול רווחים חד פעמיים (41 מיליון שקל), מדובר בתשואה על ההון של כמעט 20%, מדרגה אחת מעל כל מה שידענו מהבנקים בעבר. גלזר מוסיף כי רווחי המימון היו גבוהים מהתחזיות, ועמדו על קרוב מאוד ל-2 מיליארד שקל, לעומת 1.74 מיליארד שקל ברבעון המקביל. הגידול נובע אמנם בחלקו מהאינפלציה הגבוהה ברבעון, אולם גם מעליה במרווח הפיננסי, ומירידה בהיקף החובות שאינם נושאים הכנסה. ההפרשות לחובות מסופקים של מתחת ל-0.5%. לדעת גלזר, "הבנק ממשיך במגמה של ירידה בהפרשות לחובות מסופקים, כאשר ההפרשה ברבעון היתה נמוכה במיוחד ועמדה על כ-0.49%. שני דברים שניתן ללמוד על כך הינם שכנראה מדובר גם בביטול הפרשות מהעבר, והיותר חשוב, נראה שפועלים מרגיש מאד נח עם תיק האשראי שלו כאשר ברבעון כל כך טוב (תרומה של האינפלציה ושוק ההון), הוא מרגיש נח לבצע הפרשות כה נמוכות". לדעת גלזר יש לציין לחיוב גם את הירידה בהיקף החוב הבעייתי מ-23.8 מיליארד שקל בתחילת השנה ל-22.4 מיליארד שקל. בעניין הוצאות מזכיר גלזר כי הן עלו בכ-7%, כאשר "יש לציין לשלילה כי הטייס האוטמטי בבנקים ממשיך לעבוד (כמה שנתייעל המשכורות יעלו), ולחיוב שהגידול בהכנסות היה חד יותר כאשר חלק מהגידול בהוצאות הינו גידול בבונוסים בהתאם לתוצאות". דו"ח בכר, מצטייר כתרומה אמיתית לשווי הבנקים, סבור גלזר, ומסביר "ציינו בעבודתנו לפני תוצאות הרבעון כי אנו מאמינים כי ועדת בכר תורמת מאד לשווי הבנקים, כאשר אובדן ההכנסות מדמי הניהול נמוך בהרבה מהתרומה של סכום המכירה + דמי ההפצה + היכולת למכור ביטוח בפנסיה. "חשוב לציין כי השפעת בכר צפויה כמובן לבוא גם בתוצאות מצויינות בשנה הקרובה כאשר התמורה בגין הנכסים ביחד עם המשך השיפור בפעילות יבואו לידי ביטוי בתוצאות חזקות מאד". "בשורה התחתונה: התוצאות מצויינות וגם אם מנטרלים אלמנטים חד פעמיים, דומה כי הרווחיות בבנק הפועלים עולה מדרגה, כאשר ניתן בהחלט לדבר על עמידה ואף למעלה מכך ביעד של תשואה על ההון הגבוהה מ-15%. "לכך יש להוסיף את המשך הירידה במס חברות, התוצאות החיוביות של רפורמת בכר, והצפי שלנו לשיפור במצב המשק, שכולם יביאו לתוצאות חיוביות, ומחזקים הערכתנו כי בנק פועלים ימשיך להציג תוצאות מצויינות.
