איך אפשר להרוויח מקריסת פירמידת השליטה בבזק?

פירמידת השליטה בבזק מורכבת משלוש חברות, כאשר לכל אחת איגרות חוב ומניות. איפה הסיכונים הגדולים ביותר ואיפה ההזדמנויות?
 |  (8)
גידי גוב ועומר אדם בפרסומת לבזק, צילום: מסך
חברת אינטרנט זהב -9.37% אינטרנט זהב 134.4 -9.37% אינטרנט זהב בסיס:148.3 פתיחה:145 גבוה:145 נמוך:125 תמורה:1,640,024 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: דיווחה הבוקר כי לא התקבלה הצעה מספקת לרכישת מניות בי-קום וכי ההצעה שהתקבלה נמוכה מאוד ולא תספיק על מנת לשלם את החוב לבעלי האג"ח. בתגובה להתפתחות האחרונה, בבית ההשקעות אי.בי.אי ממליצים היום (ד') להיחשף לפירמידה בצורה מבוקרת דרך מניית בזק ודרך אגרות החוב הארוכות של בי-קום. המלצה דומה סיפק מנכ"ל בית ההשקעות הורייזן - "לונג על אג"ח בי-קום, שורט על מניות אינטרנט זהב ובי-קום".
בסקירה שפרסם היום לירן לובלין, אנליסט התקשורת, של בית ההשקעות מציין לובלין כי בזק, החברה התפעולית שבתחתית הפירמידה אמורה להיות זו שהכי פחות מושפעת מהעסקה אך בהיעדר גרעין שליטה, בטווח הקצר הנהלת בזק תתנהל ללא הכתבת מדיניות ואסטרטגיה מבעל שליטה כזה או אחר. "נוכח הסיטואציה הלא פשוטה בה נמצאת בזק -0.11% בזק 268 -0.11% בזק בסיס:268.3 פתיחה:269.8 גבוה:278.1 נמוך:267 תמורה:63,506,311 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , יתכן שניהול החברה ללא גרעין שליטה הוא האופציה הטובה ביותר עבור הנהלת החברה", כותבים באי.בי.אי.
בתרחיש הפסימי ביותר מחיר מניית בזק מגיע ל-2.7 שקלים 
בשבוע שעבר הירידה במחיר המניה היווה טריגר לשינוי המלצת בית ההשקעות מתשואת חסר לתשואת שוק, עם מחיר יעד של 3.7 שקלים למניה (פרמיה של כ-13% על שער הבסיס של המניה הבוקר), כעת מציין לובלין כי בתרחיש הפסימי ביותר שנבחן במסגרת הערכת שווי החברה, סומנה התחתית למחיר המניה ב-2.7 שקלים.
 
בהתייחס למניות בי קומיוניקיישנס -8.18% בי 679 -8.18% בי קומיוניקיישנס בסיס:739.5 פתיחה:750 גבוה:795 נמוך:675.3 תמורה:5,672,670 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , בעלת השליטה (26.34%) בבזק, מעריך לובלין כי הן אמורות לחזור ולהיסחר סביב השווי הנכסי שלהן. "לפי מחירן הנוכחי של מניות בזק בשוק - כ-3.2 שקלים, מודל ה-NAV של בי-קום מביא למחיר מניה של כ-15 שקל, כלומר דיסקאונט של כ-22% על שער הבסיס של המניה הבוקר וזאת ללא הוספת דיסקאונט נוסף בגין חברת החזקה", מציין לובלין.
הזדמנות קניה באג"ח של בי-קום
לדברי לובלין, "לחברת בי-קום יש בקופה 642 מיליון שקל שאמורים לשרת אותה עד סוף 2021. בשנת 2021 תרחיש של שיפור במצבה של בזק או לחילופין חזרה לחלוקת רווחים אינו מנותק מהמציאות כשגם אופציה של מיחזור חוב עשויה לעמוד על הפרק. במחיר שוק של 80 אגורות לאג"ח סדרה 3, מניית בזק צריכה לרדת לרמה של מתחת למחיר של 2 שקל למניה על מנת שהשווי הנכסי יתאפס. כלומר, בי קומיונק אגח ג +0.88% בי קומיונק 90.26 +0.88% בי קומיונק אגח ג סגירה:89.47 פתיחה:89.47 גבוה:90.6 נמוך:89 מחזור:974,198 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא:  הנסחרת כעת בתשואה לפדיון ברוטו של כ-8.4% ובמח"מ 4.5 מספקת משוואת סיכון סיכוי מאוד מעניינת".
לגבי האג"ח של אינטרנט זהב, המחזיקה 64.78% ממניות בי-קום, מציין לובלין כי "תחת הנחת התדרדרות נוספת במחיר מניית בזק ובשקלול כל הגורמים קיימת אפשרות סבירה להמשך ירידות באגרות החוב של החברה".
לונג על אג"ח בי-קום, שורט על מניות אינטרנט זהב ובי-קום
המלצה דומה סיפק מנכ"ל בית ההשקעות הורייזן, איתי ליפקוביץ, אשר בשיחה עם Bizportal המליץ בשורה התחתונה על רכישת בי-קום אג"ח ג, ומנגד על פתיחת פוזיציית שורט על מניות אינטרנט זהב ובי-קום, וכן על סדרות האג"ח של אינטרנט זהב, כאשר במסגרת פעילות ניהול התיקים, קרנות הנאמנות וקרנות הגידור של בית ההשקעות, מחזיק הורייזן באג"ח ג' של בי-קום כנגד פוזיציות שורט כאמור.
תגובות לכתבה(8):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 7.
    התרחיש הפסימי לבזק 1.8 ש"ח כבר ביקרה שם בתחילת העשור
    דני 19/01/2019 17:26
    הגב לתגובה זו
    1 0
    אובדן חלק מההכנסה על תשתיות אינטרנט נטו עוד לא התחיל זה למה המחיר לא מגולם ב2.7.
    סגור
  • 6.
    איך בזק מבזבזת סכומים על זמר לילדים והזקן השני
    בני 16/01/2019 16:14
    הגב לתגובה זו
    1 0
    לא חבל על הכסף ???? כמו חברת חשמל כל הזמן מפרסמת שטויות עם כבל נופל תיתקשרו ..........
    סגור
  • 5.
    הם צריכים לסגור את השורט באינטרנט זהב לכן ממליצים למכור
    Rsi -69.10 16/01/2019 14:21
    הגב לתגובה זו
    3 0
    אינורנט זהב היא הדובדבן שבקצפת פה !
    סגור
  • 4.
    המלצות לא לעניין!
    אבי ויגדור 16/01/2019 14:11
    הגב לתגובה זו
    3 0
    עכשיו זה כבר לאחר מעשה! מי שממליץ בתקשורת אז הוא כבר עשה את הכסף הגדול ומשאיר פירורים במקרה הטוב לציבור. חוץ מזה, כל הסיפור עם האג"חים בארץ בעייתי מאוד. יש תספורות, ירידה בערך הנקוב של האג"ח ועוד שלל בעיות שמקשות להרוויח ובד"כ מפסידים מהם. עזבו אותי מהמלצות שלהם כבר! נמאס כל השטויות שלהם!
    סגור
  • 3.
    לטעמי התיזמון לשורט באינטרנט זהב עבר
    Rsi -69.10 16/01/2019 14:03
    הגב לתגובה זו
    2 2
    צריך להיות מטומטם בשביל לפתוח עכשיו שורט על אינטרנט זהב לאחר ירידה של 90%
    סגור
  • 2.
    מניית הדגל של המדינה מראשית היותנו כאן.
    אליעז 16/01/2019 13:52
    הגב לתגובה זו
    4 0
    לכל משקיעי מנייות "בזק".!" כבר היו דברים מעולם וחווינו שערי מניה אף נמוכים מאלה שאנחנו רואים על המסכים ולמרות כל זאת ..זו הייתה מניית הדגל וכנראה שעוד נראה אותה ככזאת בהמשך, לכן מאז שאלכסנדר גרהם בל המציא את הדבר המופלא הזה ,לא הפסיק האדם מלהשתמש במוצר הזה ולמיטב הערכתי גם לא יפסיק לעולם,לכן, אני מציע למשקיעים במנייה לא לאבד תקווה ועוד נראה ימים טובים יותר והמניה תעלה ותפרח כפי שלא הייתה צמעולם..
    סגור
  • 1.
    אם התרחיש הפסימי זה 2.7 שקל אז הם מתכוננים ל- 1 שקל (ל"ת)
    f 16/01/2019 13:26
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • בזק (ל"ת)
    שמעוו 16/01/2019 22:49
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור