איך אפשר להרוויח מקריסת פירמידת השליטה בבזק?
חברת אינטרנט זהב דיווחה הבוקר כי לא התקבלה הצעה מספקת לרכישת מניות בי-קום וכי ההצעה שהתקבלה נמוכה מאוד ולא תספיק על מנת לשלם את החוב לבעלי האג"ח. בתגובה להתפתחות האחרונה, בבית ההשקעות אי.בי.אי ממליצים היום (ד') להיחשף לפירמידה בצורה מבוקרת דרך מניית בזק ודרך אגרות החוב הארוכות של בי-קום. המלצה דומה סיפק מנכ"ל בית ההשקעות הורייזן - "לונג על אג"ח בי-קום, שורט על מניות אינטרנט זהב ובי-קום".
בסקירה שפרסם היום לירן לובלין, אנליסט התקשורת, של בית ההשקעות מציין לובלין כי בזק, החברה התפעולית שבתחתית הפירמידה אמורה להיות זו שהכי פחות מושפעת מהעסקה אך בהיעדר גרעין שליטה, בטווח הקצר הנהלת בזק תתנהל ללא הכתבת מדיניות ואסטרטגיה מבעל שליטה כזה או אחר. "נוכח הסיטואציה הלא פשוטה בה נמצאת בזק -0.1% , יתכן שניהול החברה ללא גרעין שליטה הוא האופציה הטובה ביותר עבור הנהלת החברה", כותבים באי.בי.אי.
בתרחיש הפסימי ביותר מחיר מניית בזק מגיע ל-2.7 שקלים
בשבוע שעבר הירידה במחיר המניה היווה טריגר לשינוי המלצת בית ההשקעות מתשואת חסר לתשואת שוק, עם מחיר יעד של 3.7 שקלים למניה (פרמיה של כ-13% על שער הבסיס של המניה הבוקר), כעת מציין לובלין כי בתרחיש הפסימי ביותר שנבחן במסגרת הערכת שווי החברה, סומנה התחתית למחיר המניה ב-2.7 שקלים.
בהתייחס למניות בי קומיוניקיישנס -1.32% , בעלת השליטה (26.34%) בבזק, מעריך לובלין כי הן אמורות לחזור ולהיסחר סביב השווי הנכסי שלהן. "לפי מחירן הנוכחי של מניות בזק בשוק - כ-3.2 שקלים, מודל ה-NAV של בי-קום מביא למחיר מניה של כ-15 שקל, כלומר דיסקאונט של כ-22% על שער הבסיס של המניה הבוקר וזאת ללא הוספת דיסקאונט נוסף בגין חברת החזקה", מציין לובלין.
- "המשקיעים אופטימיים מדי לגבי תוואי הריבית"
- ״צריך להישאר מציאותיים; השוק אצלנו מתומחר על מלא״
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הזדמנות קניה באג"ח של בי-קום
לדברי לובלין, "לחברת בי-קום יש בקופה 642 מיליון שקל שאמורים לשרת אותה עד סוף 2021. בשנת 2021 תרחיש של שיפור במצבה של בזק או לחילופין חזרה לחלוקת רווחים אינו מנותק מהמציאות כשגם אופציה של מיחזור חוב עשויה לעמוד על הפרק. במחיר שוק של 80 אגורות לאג"ח סדרה 3, מניית בזק צריכה לרדת לרמה של מתחת למחיר של 2 שקל למניה על מנת שהשווי הנכסי יתאפס. כלומר, בי קומיונק אגח ג הנסחרת כעת בתשואה לפדיון ברוטו של כ-8.4% ובמח"מ 4.5 מספקת משוואת סיכון סיכוי מאוד מעניינת".
לגבי האג"ח של אינטרנט זהב, המחזיקה 64.78% ממניות בי-קום, מציין לובלין כי "תחת הנחת התדרדרות נוספת במחיר מניית בזק ובשקלול כל הגורמים קיימת אפשרות סבירה להמשך ירידות באגרות החוב של החברה".
לונג על אג"ח בי-קום, שורט על מניות אינטרנט זהב ובי-קום
- 7.דני 19/01/2019 17:26הגב לתגובה זואובדן חלק מההכנסה על תשתיות אינטרנט נטו עוד לא התחיל זה למה המחיר לא מגולם ב2.7.
- 6.בני 16/01/2019 16:14הגב לתגובה זולא חבל על הכסף ???? כמו חברת חשמל כל הזמן מפרסמת שטויות עם כבל נופל תיתקשרו ..........
- 5.Rsi -69.10 16/01/2019 14:21הגב לתגובה זואינורנט זהב היא הדובדבן שבקצפת פה !
- 4.אבי ויגדור 16/01/2019 14:11הגב לתגובה זועכשיו זה כבר לאחר מעשה! מי שממליץ בתקשורת אז הוא כבר עשה את הכסף הגדול ומשאיר פירורים במקרה הטוב לציבור. חוץ מזה, כל הסיפור עם האג"חים בארץ בעייתי מאוד. יש תספורות, ירידה בערך הנקוב של האג"ח ועוד שלל בעיות שמקשות להרוויח ובד"כ מפסידים מהם. עזבו אותי מהמלצות שלהם כבר! נמאס כל השטויות שלהם!
- 3.Rsi -69.10 16/01/2019 14:03הגב לתגובה זוצריך להיות מטומטם בשביל לפתוח עכשיו שורט על אינטרנט זהב לאחר ירידה של 90%
- 2.אליעז 16/01/2019 13:52הגב לתגובה זולכל משקיעי מנייות "בזק".!" כבר היו דברים מעולם וחווינו שערי מניה אף נמוכים מאלה שאנחנו רואים על המסכים ולמרות כל זאת ..זו הייתה מניית הדגל וכנראה שעוד נראה אותה ככזאת בהמשך, לכן מאז שאלכסנדר גרהם בל המציא את הדבר המופלא הזה ,לא הפסיק האדם מלהשתמש במוצר הזה ולמיטב הערכתי גם לא יפסיק לעולם,לכן, אני מציע למשקיעים במנייה לא לאבד תקווה ועוד נראה ימים טובים יותר והמניה תעלה ותפרח כפי שלא הייתה צמעולם..
- 1.אם התרחיש הפסימי זה 2.7 שקל אז הם מתכוננים ל- 1 שקל (ל"ת)f 16/01/2019 13:26הגב לתגובה זו
- בזק (ל"ת)שמעוו 16/01/2019 22:49הגב לתגובה זו
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
ת"א 35 סגר סביב ה-0 אחרי יום בו המדד נע בין עליות וירידות; תדיראן ירדה 6.2%, סולרום איבדה 5.4%
המסחר בת"א נסגר ביציבות. מדד ת"א 35 סגה ללא שינוי משמעותי ומדד ת"א 90 עלה ב-0.4%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עלה ב-0.2%, מדד הביטוח עלה 1%, מדד הנדל"ן ירד0.1% ומדד הנפט וגז איבד 0.4%.
רוצים לדעת איזה מניות בולטות היום ומה הסיפור מאחוריהן? הכל כאן העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.
אחת המניות שבולטת לשלילה בימים האחרונים היא ג'י סיטי. החברה הפתיעה את המשקיעים אחרי שהגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה. לניתוח המלא על מה עשתה החברה, ומה ההשלכות האפשריות - ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 2.17% ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 7.09% , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.35% ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3.37% הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.11% ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.
