העלאות הריבית בארה"ב עוד לא נעצרו לגמרי, אבל יש כבר מי שרואה אותה יורדת - האם וול סטריט לקראת עליות?
הפד האמריקאי אומנם עדיין לא הכריז על סיום מהלך העלאות הריבית, אבל ישנם בנקים גדולים שכבר רואים באופק את ירידת הריבית. על פי תחזית שפרסם בנק UBS השוויצרי, הוא צופה כי הפד יקצץ את הריבית ב-275 נקודות בסיס במהלך 2024, כך שהיא תתמקם מתחת ל-3%. התחזית הזו ניתנה לפני פרסום האינפלציה לאוקטובר שרק מחזקת את ההערכה שהאינפלציה נשלטת והגיעה הדרך כעת למהלך של הפחתת ריבית. השווקים כמובן אוהבים הפחתת ריבית - המניות הופכות לאטרקטיביות יותר במקביל לירידה בתשואות הגלומות באג"ח.
לדברי UBS, "ככל שההאטה בכלכלה והמסלול האנטי-אינפלציוני מתחיל ברצינות, אנחנו צופים שהפד יפנה לכיוון של הפחתות ריבית במחצית השנייה של השנה". התחזית של UBS נשענת על ההנחה שהשפעת הריבית הגבוהה על ההוצאות הצרכניות עדיין לא מורגשת במלואה, כך שהביקושים צפויים להתמתן וההאטה בכלכלת ארה"ב תורגש יותר.
לדברי הבנק, רמות החיסכון הצרכני יורדות בהדרגה מהשיאים שלהם בתקופת משבר הקורונה. השילוב של חיסכון נמוך יותר ואינפלציה עדיין גבוהה אמור לקצץ בהוצאות הצרכנים. זה יפגע בצמיחה הכלכלית, ועלול לשלוח את שיעור האבטלה ל-5% עד סוף 2024 מ-3.9% באוקטובר. יותר אבטלה עשויה לקצץ עוד יותר בהוצאות, להפחית את קצב האינפלציה ולאפשר לפד להקל על המדיניות המוניטרית כדי למנוע מהכלכלה להאט יותר מדי.
להערכת UBS, הפד ישנה כיוון להורדות ריבית כבר במרץ 2024
נכון לעכשיו עומדת הריבית בארה"ב על רמה של 5.25%-5.5%, לאחר 11 העלאות שביצע הפד מאז מרץ 2022. עם זאת, האינפלציה עדיין רחוקה למדי מהיעד של 2% שקבע לה הפד, ונראה כי הבנק המרכזי בעצמו לא משוכנע שההעלאות שבוצעו עד כה יספיקו כדי להחזיר את האינפלציה ליעד.
בדברים שאמר יו"ר הפד ג'רום פאואל בשבוע שעבר הוא שידר למשקיעים כי הדלת להעלאות נוספות עדיין פתוחה, וככל שהפד יתרשם שיש צורך, הוא לא יהסס להמשיך במהלך.
- מדד המחירים באוגוסט עלה ב-0.7%; מחירי הדירות החדשות ירדו ב-0.8%
- מדד המחירים באוגוסט - מה הצפי והאם הריבית תרד?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אופטימיות גם בגולדמן זאקס
UBS לא לבד בתחזית האופטימית. גם בנק גולדמן זאקס שותף להערכות האלה, אם כי יותר בזהירות, לדברי גולדמן, הורדות הריבית יחלו רק ברבעון האחרון של 2024 והיא תתייצב על רמה של 3.75%-3.5% בשנת 2026 כמעין פשרה בין חברי הפד שלא רואים סיבה להותיר את הריבית גבוהה ברגע שבעיית האינפלציה נפתרה לבין אלה שלא רואים סיבה להמריץ את הכלכלה שתתחזק עד אז.
המשקיעים מתלבטים
רוב המשקיעים אינם שותפים לתחזיות של שני הבנקים, אם כי בהדרגה חלק מהם מתקרב לכלכלני הבנקים האלו, במיוחד לאור האינפלציה שהורידה ראש באוקטובר. אינדיקטור אחד לחששות שעדיין מאפיינים את השווקים הוא תשואת אג"ח האוצר האמריקאי לשנתיים שעומדת על 5%, קצת פחות מהשיא שאליו הגיעה באוקטובר. תשואת האג"ח משקפת את ציפיות המשקיעים לגבי ריבית הפד, וכל עוד היא ברמות האלה זה אומר שהם לא רואים את הריבית יורדת בקרוב.- 1.האמיתי 15/11/2023 07:08הגב לתגובה זובועה ענקיצת גם עם ריבית נמוכה רק באמריקה של חולי הנפש
מקרון צרפתהבנק המרכזי של צרפת מוריד תחזיות
צרפת מתמודדת עם האטה כלכלית וחוסר יציבות פוליטית: הבנק המרכזי מוריד תחזיות צמיחה, פיץ' מפחיתה דירוג אשראי והשווקים דורשים תשואה גבוהה יותר על החוב הממשלתי
הבנק המרכזי של צרפת הודיע על הפחתת תחזיות הצמיחה לשנים 2026 ו-2027 ב־0.1 נקודת אחוז, בעקבות חוסר הוודאות הפוליטי שנוצר לאחר נפילת הממשלה השנייה בתוך פחות משנה. הבנק מזהיר כי צרפת עלולה להישאר מאחור ביחס לשאר מדינות האיחוד האירופי בשנים הקרובות.
המצב הכלכלי בצרפת מסתבך. ראש הממשלה החדש, סבסטיאן לקורנו, מנסה לגבש תקציב ל־2026 תוך ניהול משא ומתן עם מפלגות האופוזיציה. אך מפלגות מהשמאל והימין הקיצוניים דורשות בחירות חדשות במקום לסייע בגיבוש הסכמות, מה שמקשה על תהליך קבלת ההחלטות. המפלגה הסוציאליסטית, שעל תמיכתה תלויה יציבות הממשלה, דורשת להעלות מסים על עסקים ולהאט את תהליך צמצום הגירעון – הגדול ביותר באיחוד האירופי. קו זה מנוגד לרצון השווקים, והדבר מתבטא בעליית תשואות האג"ח הממשלתיות הצרפתיות ביחס למדינות שכנות.
פיץ' הורידה דירוג
חברת הדירוג פיץ' הורידה ביום שישי את דירוג האשראי של צרפת מ-AA- ל-A+, בשל חששות מיכולת הממשלה לעמוד ביעדי התקציב ולהגיב למצבי חירום כלכליים. המהלך משקף הערכה גוברת של המשקיעים כי צרפת נעשית פחות יציבה מבחינה פיסקלית.
הבנק המרכזי הצרפתי מזהיר מפני המשך מדיניות כזו. הכלכלן הראשי אוליביה גארנייה אמר כי אם לא יתקדמו בצמצום הגירעון, "אי הוודאות הפיסקלית תתרחב, והחלטות השקעה ותעסוקה של עסקים ומשקי בית יישארו מהוססות". נגיד הבנק, פרנסואה וילרואה דה גלהאו, הוסיף כי הממשלה הבאה חייבת להישאר מחויבת ליעד של גירעון של 3% מהתמ"ג עד 2029. לדבריו, "אם נכשלים בתחילת הדרך, קשה לשכנע שהיעד יושג בזמן".
- פיץ' מורידה את דירוג האשראי של צרפת: אי יציבות פוליטית וחוב ציבורי גבוה מעיבים על התחזית הכלכלית
- בפעם החמישית: מקרון מינה ראש ממשלה חדש
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
התחזיות החדשות
התחזית המעודכנת מצביעה על האטה בצמיחה לעומת שאר מדינות האיחוד האירופי בשנים הקרובות. הבנק צופה צמיחה מתונה ב-2026 וב-2027, ומדגיש כי עסקים ומשקי בית נוטים לעכב השקעות עד שתהיה בהירות בנוגע למדיניות התקציב.
צ'רלי מאנגר - הפילוסוף העסקי
מאוד השותף של וורן באפט הכיר אותו בשנות החמישים. הוא למד משפטים ועסק בעריכת דין עד שהכיר את האורקל מאומהה, שם גדל גם הוא. מאנגר היה ידוע בכנות הברוטלית שלו ובחוסר הסובלנות לשטויות. בפגישת בעלי מניות הוא ענה פעם למישהו: "אני חושב שאתה מבלבל בין חשיבה למחשבות אקראיות". לדבריו, "הכי טוב לזכור שרק בגלל שאחרים מסכימים או לא מסכימים איתך לא הופך אותך לצודק או טועה"
צ'ארלס תומאס מאנגר נולד ב-1 בינואר 1924 באומהה, נברסקה הוא גדל במשפחה משכילה - אביו היה עורך דין וסבו שימש שופט פדרלי. מאנגר נפטר ב-28 בנובמבר 2023 בגיל 99, כחודש לפני יום הולדתו ה-100. בילדותו הוא עבד במכולת של סבו של וורן באפט, אם כי השניים לא נפגשו עד שנות החמישים. מאנגר למד מתמטיקה באוניברסיטת מישיגן, אך לימודיו הופסקו כשהתגייס לחיל האוויר במלחמת העולם השנייה, שם שירת כמטאורולוג.
אחרי המלחמה, מאנגר התקבל להרווארד למשפטים אף שהוא לא סיים תואר ראשון - הישג נדיר. הוא סיים בהצטיינות ועבר לקליפורניה, שם הקים משרד עורכי דין מצליח. אבל עולם המשפט לא סיפק אותו. "הבנתי שאני מוכר את השעות הכי טובות שלי לעצמי", הוא אמר. ב-1965 הוא עזב את עריכת הדין והקים שותפות השקעות.
הטרגדיה האישית הגדולה בחייו היתה מות בנו טדי מלוקמיה בגיל 9 ב-1955. מאנגר, שהתגרש מאשתו הראשונה באותה תקופה, היה הרוס. הוא בילה לילות בבית החולים ליד מיטת בנו הגוסס, כשהוא חסר אונים. "זה לימד אותי שיש דברים בחיים שאי אפשר לשלוט בהם, ושצריך להתמקד במה שכן אפשר", הוא סיפר. מאנגר התחתן בשנית עם ננסי בארי ב-1956, וביחד הם גידלו שמונה ילדים.
המפגש עם וורן באפט ב-1959 שינה את חייו. השניים גילו מיד כימיה אינטלקטואלית יוצאת דופן. באפט תיאר את השיחות שלהם כ"אהבה ממבט ראשון - אינטלקטואלית". מאנגר הצטרף לברקשייר האת'וויי ב-1978 כסגן יו"ר, ונהפך לשותף המחשבתי של באפט. הוא השפיע על באפט לעבור מסיגרבאטס (חברות זולות באיכות נמוכה) לחברות איכותיות במחיר הוגן.
- מייקל ברי - הרופא שנהפך למשקיע
- ג'ון פולסון - איש הטרייד הגדול; כשכולם הפסידו הוא הרוויח מיליארדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מאנגר היה ידוע בכנות הברוטלית שלו ובחוסר הסובלנות לשטויות. בפגישת בעלי מניות הוא ענה פעם למישהו: "אני חושב שאתה מבלבל בין חשיבה למחשבות אקראיות". הוא היה קורא אובססיבי, ולדבריו, "אני עדיין לא פגשתי אדם חכם שלא קורא כל הזמן," אמר. בגיל 90 הוא עדיין קרא שלושה-ארבעה ספרים בשבוע.
