המכירות של סטארבקס מתאוששות, אבל רצף הפספסים ברווח נמשך

דוחות הרבעון הראשון של שנת הכספים 2026 שפרסמה סטארבקס מציגים תמונה מורכבת עבור ענקית הקפה. מצד אחד, החברה רושמת הכנסות של 9.9 מיליארד דולר, נתון שעקף את תחזיות האנליסטים (9.7 מיליארד דולר). מצד שני, שורת הרווח ממשיכה לאכזב, הרווח המתואם למניה עמד על 56 סנט בלבד, פספוס של 3 סנט לעומת התחזיות המוקדמות שעמדו על 59 סנט.

זה הרבעון החמישי ברציפות שבו החברה מחטיאה את תחזיות הרווח של האנליסטים. למרות זאת, המניה מתחזקת בכ-9% במסחר המוקדם בניו יורק. נראה כי המשקיעים בוחרים להתמקד ב"חצי הכוס המלאה" העובדה שהמכירות בחנויות זהות צמחו ב-4% ברמה הגלובלית ובשוק האמריקאי, מה שמצביע על כך שהלקוחות חוזרים לסניפים.

בארה"ב, השוק החשוב ביותר של החברה, נרשמה גם כן עלייה של 4% במכירות חנויות זהות. הנתונים מגיעים אחרי תקופה ממושכת של חולשה, ומספקים רוח גבית לניקול, שנכנס לתפקידו ב-2024 והציב יעד ברור לייצוב הפעילות וחזרה לצמיחה.

המכירות משתפרות, אבל ההשקעות שוחקות את הרווח

בצד ההכנסות, סטארבקס מציגה תמונה חיובית יחסית. ההכנסות ברבעון עלו בכ-6% עד 6.6% לעומת התקופה המקבילה והסתכמו ב-9.9 מיליארד דולר, מעל תחזיות האנליסטים שעמדו על כ-9.7 מיליארד דולר. מנגד, הרווח למניה היה נקודת החולשה בדוח. הרווח המתואם הסתכם ב-56 סנט למניה, ירידה לעומת השנה שעברה ונמוך מציפיות השוק שעמדו על 58 סנט למניה. מדובר ברבעון שישי ברציפות שבו הרווח למניה יורד בשיעור דו-ספרתי.

• סטארבקס שוברת רצף שלילי: המכירות עלו, אך שולי הרווח נפגעו בחדות
• במיליארד דולר: סטארבקס סוגרת מאות סניפים ומפטרת 900 עובדים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הפער בין השיפור במכירות לבין השחיקה ברווחיות נובע בעיקר מהשקעות תפעוליות כבדות. סטארבקס מגדילה את מצבת העובדים ומשקיעה בשירות ובמהירות ההכנה בסניפים, במקביל לעלייה בעלויות הקפה ובהוצאות הנהלה ותפעול. לפי הערכות אנליסטים, הוצאות העבודה לבדן צפויות לגדול בכ-500 מיליון דולר בשנת הכספים 2026.

האתגר הבא: רווחיות, תנועת לקוחות וסין

לצד הדוח, פרסמה סטארבקס לראשונה תחזית שנתית מלאה תחת ניקול. החברה מעריכה כי המכירות בחנויות זהות יצמחו בלפחות 3% בשנת הכספים 2026, נתון הגבוה מהממוצע בשוק. מניית החברה הגיבה בעליות במסחר המוקדם, שעלו בין 4% ל-9% בשלבים שונים, אם כי במבט ארוך יותר הביצועים עדיין מתונים. מאז כניסתו של ניקול לתפקיד עלתה מניית סטארבקס בכ-5%, לעומת עלייה של כ-29% במדד S&P 500 באותה תקופה.

מאחורי השיפור במכירות עומדת תוכנית רחבה לשינוי אופן הפעילות של הרשת. סטארבקס פועלת לצמצום מורכבות התפריט, לשיפור מהירות ואיכות השירות, לסגירת חנויות חלשות ולהפיכת הסניפים למקום שמעודד שהייה והזמנות נוספות. עם זאת, מספר העסקאות בחנויות בצפון אמריקה עדיין לא חזר לצמיחה, מה שממחיש עד כמה הדרך להתאוששות מלאה עוד ארוכה.

• חוסר הוודאות נמשך: הדגלים האדומים והדרמה שמתחוללת מתחת לפני השטח
• הסכם ענק עם אובר: Waabi מגייסת מיליארד דולר לצי רובוטקסי
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המשקיעים מושכים מיליארדים מקרנות המניות בארה״ב

גם סין ממשיכה להיות גורם אי-ודאות. סטארבקס מתכננת להעביר את הפעילות במדינה למודל רישוי, במסגרתו שותף מקומי יפעיל את הרשת בתמורה לתמלוגים בשיעור מוערך של 6% עד 8% מהמכירות. המהלך צפוי לצמצם השקעות הון ולשפר מרווחים, אך עלול להוביל להאטה במכירות על רקע חולשה כלכלית ותחרות גוברת בשוק המקומי.

בוול סטריט שומרים בינתיים על גישה זהירה אך חיובית לטווח הארוך. חלק מהאנליסטים מעריכים כי שיפור משמעותי במרווחים וברווחיות יגיע רק מ-2027 ואילך, לאחר שהשקעות ההבראה יתייצבו. עד אז, סטארבקס תידרש להוכיח שהשיפור במכירות אינו זמני, ושהוא מסוגל להצדיק מהלך הבראה שמתברר כאיטי ויקר יותר מכפי שמשקיעים קיוו בתחילת הדרך.