הבנק המרכזי של אנגליה הותיר את הריבית במשק ללא שינוי, על רמה של 4%, אך הודיע כי יאט את קצב הצמצום הכמותי (QT), קרי מכירת האג"ח הממשלתיות שהצטברו במאזנו מאז משבר 2008, כדי לצמצם את הלחצים בשוקי האג"ח ולמתן את עלויות הגיוס של משרד האוצר הבריטי. מדובר בצעד שנתפס כהקלה מוניטרית חלקית, על רקע מתיחות גוברת בשוקי האג"ח הבריטי.

החלטת הריבית התקבלה ברוב של 7 מול 2 בוועדת המדיניות המוניטרית, לאחר חמש הורדות ריבית שהחלו בקיץ 2024. בעוד האינפלציה השנתית התמתנה, היא עדיין עומדת על 3.8%, מעל היעד המוצהר ולכן הבנק המרכזי בחר להשהות את הורדות הריבית, זאת למרות עלייה באבטלה לרמה הגבוהה ביותר בארבע השנים האחרונות והאטה בצמיחת התעסוקה. מושל הבנק, אנדרו ביילי, הבהיר כי "איננו מחוץ לסכנה, ולכן כל הורדת ריבית נוספת תתבצע בהדרגה ובזהירות".

הקלה מוניטרית קלה

במקביל להחלטת הריבית, הבנק הפחית את יעד צמצום האג"ח השנתי מ-100 מיליארד ליש״ט ל-70 מיליארד, והודיע כי יתמקד יותר באג"ח קצרות טווח כדי להפחית את הלחץ על השוק, במיוחד לאור הירידה בביקוש לאג"ח ארוכות מצד קרנות פנסיה. עם זאת, מאחר שפחות אג"ח צפויות להיפרע בשנה הקרובה, הבנק דווקא יגדיל את קצב המכירות הישירות מ-13 מיליארד ל-20 מיליארד ליש״ט בשנה הקרובה.

הבנק הדגיש כי הצעד נועד להפחית את הסיכון לשיבושים בשוק האג"ח הממשלתיות (Gilts), שעליית התשואות בהן מייקרת את עלות המימון של הממשלה.

חואקין ת'ול, כלכלן ב-EFG, ציין כי המהלך היה צפוי מראש בשווקים, שהתמקדו בעיקר בצמצום תוכנית מכירת האג"ח: "ההחלטה להשאיר את הריבית ללא שינוי אינה מפתיעה לנוכח הנתונים הכלכליים האחרונים. כעת נשאלת השאלה אם תיתכן הורדת ריבית נוספת בשתי הישיבות האחרונות של 2025, נכון לעכשיו השווקים אינם מתמחרים זאת, אך אם תהליך ירידת האינפלציה יימשך בהתאם לציפיות הוועדה, ייתכן שנראה עוד הורדה של רבע אחוז במהלך 2025."

• הפד’ הפתיע עם טון יוני, אך השוק סקפטי. האם נתוני האינפלציה יציתו ראלי סוף שנה?
• עד כמה הריבית משפיעה על מחירי הדירות? הקשר שכולם מאמינים בו ולרוב לא קיים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בינתיים, הפער בין מדיניות הבנק המרכזי באנגליה למקבילו האמריקאי, שהוריד השבוע את הריבית לראשונה מאז דצמבר, הולך ומתרחב וצפוי להוסיף להיות במוקד תשומת הלב של המשקיעים לקראת תקציב נובמבר של ממשלת בריטניה.

הטלטלה בשוק האג"ח

שוק האג"ח הבריטי חווה זעזוע כשבתחילת ספטמבר זינקו התשואות על אג"ח ממשלתיות לשיאים של כמעט שלושה עשורים, 5.69% ל-30 שנה ו-4.78% ל-10 שנים, תוך היחלשות של הפאונד. הסיבה המרכזית נעוצה בחוסר אמון של השווקים ביכולת הממשלה החדשה של קייר סטארמר לשמור על משמעת פיסקלית. ההתחייבות לא לחרוג מכללי התקציב מתנגשת עם קושי פוליטי ליישם קיצוצים ורפורמות, והנסיגה מרפורמות הרווחה חיזקה את התחושה שהממשלה מתקשה לעמוד מול התנגדות פנימית. במקביל, הממשלה נדרשת להגדיל גיוסי חוב בזמן שהביקוש לאג"ח ארוכות טווח, במיוחד מצד קרנות הפנסיה, נמצא בירידה, מה שמעלה את התשואות ודוחק את עלויות המימון של בריטניה כלפי מעלה. להרחבה - המבחן של בריטניה: תשואות האג"ח בבריטניה מזנקות לשיא מאז 1998

המצב הפיסקלי הרגיש, בצירוף עליית ההיצע של אג"ח והיחלשות הביקוש, מעוררים חששות מ"חזרת טראומת טראס" של 2022, אז שווקי המט"ח והאג"ח קרסו בתגובה לתוכנית כלכלית בלתי ממומנת. כעת השווקים מתלבטים אם הממשלה תיאלץ להעלות מיסים, צעד שיפגע בצמיחה אך עשוי להשיב אמון, או להמשיך במדיניות הנוכחית ולסכן את היציבות בשוקי החוב. בינתיים, משקיעים בורחים לנכסים סולידיים יותר, כשהזהב והכסף רושמים עליות חדות על רקע התנודתיות בבריטניה.

• טראמפ מתקרב להכרעה על יו״ר הפד הבא ודורש ריבית נמוכה בהרבה
• ביל אקמן בונה ברקשייר האת’וויי משלו: הווארד יוז רוכשת חברת ביטוח
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מה ההון הממוצע של ישראלי ומה ההון של אמריקאי?