בשעה שמשקיעי סקטור הנפט ממתינים בדריכות לפרסום הסקרים הסייסמיים התלת מימדיים (3D) ברישיונות 'מירה' ו'שרה' מתברר הלילה כי ישנה דרך אלטרנטיבית להיחשף לרישיונות - אשר נדמה היה כי כמעט ונשכחה.

חברת שלדיאלי הנשלטת על ידי רו"ח ירון ייני וחברת אסיה פיתוח המנוהלת על ידי כפיר זילברמן פרסמה הלילה תיקון לדו"ח העסקה שבמסגרתו היא מבקשת להתמזג עם חברת IPC המחזיקה נכון להיום ב-13.6% מהזכויות ברישיונות.

למרות האמור, חלקה של IPC ברישיונות צפוי לרדת ל-6.8%, זאת מאחר וחתמה על עסקה למכירת מחצית מאחזקותיהם ברישיונות בתמורה להחזר הוצאות בהיקף של 28 מיליון דולר.

אסיפת בעלי המניות של שלדיאלי תתכנס ב-26 ליולי על מנת לדון במתווה העסקה שבמסגרתו ירכוש השלד הבורסאי את הזכויות ברישיונות, זאת בתמורה להקצאה של 90%.

לא מעט קשיים נערמו בעבר על העסקה אשר נחתמה לראשונה באוקטובר 2010. חברת IPC היא חברה זרה המוחזקת על ידי בונטאן הקנדית שמניותיה נסחרות בארה"ב ומוחזקות על ידה בשיעור של 76%. לאחר חתימת ההסכה בונטאן פנתה לערכאות משפטיות במטרה למנוע את קיום העסקה - בקשות אלו נדחו על הסף.

גם רשות ני"ע לקחה חלק פעיל בעסקה הנוכחית והערימה לא מעט קשיים על דו"ח העסקה הקודם שפורסם. אסיפת בעלי המניות של שלדיאלי שתוכננה להתקיים בתחילת השנה נדחתה מספר פעמים על ידי רשות ני"ע. כעת, לאחר שהושלמו כל הפרטים מתברר שרשות ני"ע אינה מתנגדת לעסקה המוצעת.

חשוב להדגיש כי השלמת העברת הזכויות ברישיונות כפופה לאישור הממונה על ענייני הנפט במשרד התשתיות. על פי הערכות בשוק, שלדיאלי אינה נדרשת לאישור מועצת נפט להעברת הזכויות ברישיונות לידי שלדיאלי. בכל מקרה, כותבת החברה כי בקשה שכזו תוגש 'בקרוב'.

האם מדובר בהזדמנות?

בימים האחרונים נרשמה פעילות ערה במניית שלדיאלי אשר לוותה במחזורי מסחר גבוהים. בתוך פחות מחודש זינקה מניית החברה בלא פחות מ-80%. שווי השלד הבורסאי נאמד לאחר הזינוק ב-15.4 מיליון שקל.

על פניו, מסתמן כי מניית שלדיאלי נסחרת בזול ביחס לשותפות הבכירות ברישיונות הכשרה אנרגיה ושותפות מודיעין יהש.

כך למשל, הכשרה אנרגיה המחזיקה בכ-49% מהזכויות ברישיון נסחרת לפי שווי של 1.25 מיליארד שקל. בנטרול קופת המזומנים של החברה שעומדת על כ-100 מיליון שקל, מתומחרים הרישיונות המדוברים ב-2.34 מיליארד שקל.

בהתבסס על מחיר זה, אמור להיות שוויה התיאורטי של שלדיאלי על 160 מיליון שקל (2.34 * 6.8%). לסכום זה יש להוסיף את אותם 28 מיליון דולר אשר האחים עופר התחייבו לשלם כחלק מהעסקה, דבר אשר מעמיד את שוויה התיאורטי של החברה על כ-257 מיליון שקל.

כיום נסחרת שלדיאלי לפי שווי של כ-15.4 מיליון שקל, אולם שווי זה אינו כולל בתוכו את הדילול של ה-93% למשקיעים כחלק מהעסקה. במלים אחרות השווי המשוקלל אותו רואים המשקיעים עומד על כ-220 מיליון שקל (בהנחת דילול מלא של 160 מיליון מניות), נמוך ב-15% מאשר השווי שמייחסים לרישיונות משקיעי הכשרה אנרגיה.