ביום שאחרי נתניהו: הסיכון למפולת במניות הגז עלה משמעותית

נתניהו הבהיר אתמול את עמדתו בנוגע להמלצות ועדת ששינסקי. הערכות היו שהוא ירכך במשהו את ההמלצות אבל מסתבר שלא הייתה לו ברירה. עד לשנים האחרונות, נתפס נתניהו כמבין הגדול בתחום הכלכלה, זאת לאחר הקדנציה המאוד מוצלחת שלו כשר אוצר. עם זאת, עם ישראל מצא לו בשנתיים-שלוש האחרונות 'מבין גדול' אחר - והמבין הזה צועק מעל כל במה שצריך לאשר את המלצות ששינסקי כפי שהן.

מדובר כמובן בנגיד הבנק המרכזי, הפרופ' סטנלי פישר, שאמר כי "התקנות נותנות מקום של כבוד ליזמים, ויחד עם זאת מגדילות באופן משמעותי ונכון את חלקה של המדינה והאזרחים במשאבי הטבע". נתניהו כמעט בצורה מדויקת - חזר אחרי דברי הנגיד.

פישר הוא כיום המבין הכלכלי הגדול, הוא הבן אדם שכולם נותנים לו קרדיט ומעבר לכך שאם נתניהו היה מקצץ את המלצות הועדה, היה עלול להיווצר לו משבר גדול מול שר האוצר שלו - הוא היה מתקשה להסביר מבחינה כלכלית את ההסתייגויות שלו, הרי פרופ' פישר כבר נתן את ההכשר.

דעתי היא שלנתניהו אומנם לא נותרה ברירה אבל המהלך שלו מעט בעייתי. אם ועדת ששינסקי הייתה חותמת על ההמלצות פה אחד, אז לנתניהו היו את כל הסיבות לאשר אותן במלואן, בטח ובטח אחרי תמיכת הנגיד. אבל המצב הוא שהייתה דעת מיעוט, כלומר היו חילוקי דעות בין חברי הועדה. נתניהו החליט לקבל צד אחד ולחלוטין להתעלם מטענותיו של הצד האחר.

אבל שוב - קשה להאשים אותן, לא הייתה לו ברירה. גם ההסתייגות הקלה ביותר הייתה בבחינת "נתניהו לא מקבל את המלצות ששינסקי" - זו כותרת שהוא לא יכול להרשות לעצמו, כיוון שהמשמעות שלה שהיא "נתניהו עשה קומבינה עם תשובה" או "נתניהו אומר 'כן' לטייקונים ולא לציבור האזרחים". זאת לא כותרת שהוא רוצה על הראש שלו בדיוק בימים שהם הכותרות משבחות אותו על המהלך עם ברק ועל איך שהוא חיזק את הממשלה.

עכשיו הכדור עובר לשולחן הממשלה ואח"כ לכנסת בניסיון להעביר את החוק. נתניהו יודע טוב מאוד שלהעביר חוק זה דבר אחד, ליישם אותו זה משהו אחר לגמרי. מאגר 'ים תטיס' אמור כבר מספר שנים להניב למדינה הכנסות נאות אך לפי הבדיקה של פרופ' ששינסקי, המדינה היא זו שמשלמת לדלק ונובל על הפקת הגז. כלומר חוק או לא חוק - היישום שלו זה העיקר. יכול להיות שנתניהו החליט שלא להקריב את עצמו בשביל איזו הסתייגות כזו או אחרת כאשר בסופו של דבר בפועל יבוצעו עוד הרבה הסתייגויות.

ומה לגבי המניות? אני חושב שאתמול בבוקר הלכו המשקיעים לישון כאשר הם חושבים איך הם הולכים לקנות רציו ודומותיה ולא למכור. נתניהו אומנם נתן מכה קשה ליחידות ההשתתפות של שותפויות הגז אבל כל עוד יש את חלום הנפט, המשקיעים לא יברחו. גם ישראמקו שנופלת היום 6% קשורה לאותו חלום שכן אם ימצאו נפט בלוויתן, המקדח מייד יעבור לחפש את אותו הדבר גם ב'תמר'.

עם זאת, המהלך של נתניהו מגדיל משמעותית את מרכיב הסיכון באותן מניות, כיווון שאם לא יהיה נפט (וזה המצב הסביר - 83%!!!) יש לאותן מניות דאונסייד הרבה יותר גדול ביום שלאחר ההודעה של נתניהו - את זה המשקיעים צריכים לזכור ובתוך כך גם לתמחר. כלומר כרגע הגידול בסיכון מתומחר ע"י המשקיעים ברציו בירידה של 2.5% בלבד - האם זה מספיק? לא בטוח.