דש מאוכזבים ממנורה: "מגמת הגידול בהוצאות מקשה על פעילות החברה"

חברת הביטוח מנורה מבטחים דיווחה הבוקר על תוצאותיה לרבעון השני של 2010, בכך נחתמה עונת הדו"חות בענף. החברה הציגה פגיעה משמעותית ברווחיות שמקורה ברבעון חלש בשוק ההון, כמו גם בקנס על סך 14 מיליון שקלים שספגה החברה מטעם המפקח על הביטוח, בגין הלוואות שניתנו שלא כדין.

החברה הציגה תוצאות חלשות ברבעון השני. הכנסות מנורה הצטמקו בכ-60% לרמה של 977 מיליון שקל ובשורה התחתונה נרשם הפסד רבעוני כולל של 47 מיליון שקל, זאת לעומת רווח של כ-110 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2009. פעילות הביטוחים בלטה לרעה עם הפסד של 79 מיליון שקלים, לעומת רווח של 79 מיליון שקלים ברבעון המקביל ב-2009.

בדש ברוקראז' התאכזבו מדו"חות החברה וציינו כי "מגמת הגידול בהוצאות של החברה נמשכת ומקשה על החברה להציג תוצאות טובות יותר". עוד הם הוסיפו כי "תוצאות המחצית הראשונה של 2010 אינן משקפות את הצפי לתשואה להון וצמיחה גבוהות יותר, ולכאורה אינן מצדיקות מכפיל הון גבוה יותר". נזכיר כי מנורה נסחרת כיום במכפיל של 1.28, גבוה ממרבית החברות בסקטור.

לסיכום מעריכים בדש כי "התוצאות הרבעוניות היו חלשות כצפוי. ברמת החציון הראשון של 2010, על אף התשואה להון הסבירה של החברה, 13.5%, התוצאות חלשות. החולשה נרשמת בעיקר בתחום ביטוח החיים, שם החברה רשמה את התוצאות החלשות ביותר בסקטור".

בדש מסקרים היום את המניה בהמלצת תשואת יתר "עקב היקף פעילות הפנסיה שלה, אשר באמצעותה יכולה החברה לייצר צמיחה גבוהה יחסית למרבית חברות הביטוח האחרות, וכן יכולה להפיק תשואה להון גבוהה יותר."