המלצת אנליסטים:לידר על בנק לאומי-עדכון מחיר יעד ופירוט לגבי תיק נ. ערך

אלון גלזר מלידר שוקי הון על בנק לאומי - תשואת שוק - מחיר יעד 17.5 ש"ח ***לאומי נסחר כיום במכפיל הון של 1.18, כאשר אם היינו מפחיתים התרומה של החברות הכלולות להון לאומי נסחר במכפיל הון של מתחת ל- 1.1. אנו מאמינים כי ברמה זו לאומי נסחר מעט מתחת לשוויו הכלכלי, כאשר בשל ההערכות כי הבנקים יתקשו להשיג תשואות גבוהות על ההון בשנים הקרובות והערכותינו שלא כל השפעות המשבר מאחורינו אנו ממליצים בתשואת שוק תוך העלאת מחיר היעד ל- 17.5 ש'. בעבודתנו זאת פרטנו בהרחבה לגבי תיק ניירות הערך של הבנק העומד היום על 57.5 מיליארד ש'. מרבית התיק הינו באגחים ממשלתיים, אולם עדיין סכום גדול של כ- 25 מיליארד ש' מושקע באג"ח של בנקים בחו"ל, ני"ע מגובי נכסים ומניות. בנוסף חשוב לזכור כי לבנק אחזקה גדולה בחברות כלולות שהגדולה בהן הינה החברה לישראל (שווי האחזקה - 4.5 מיליארד ש') ובנוסף לבנק אחזקה בפז (930 מיליון ש'). המסקנה העיקרית היא כמובן שהחשיפה של לאומי לנעשה בשוק ההון היא הגדולה בסקטור, והעובדה 2010 ממשיכה את הכיוון החיובי בשווקים - מצוינת ללאומי. אנו מעריכים עוד, כי תיק ניירות הערך הגדול של לאומי והמימושים הצפויים ב- 2010, יסייעו לבנק להציג כנראה (אם לא נראה שינוי מגמה חד בשווקים) את התוצאות הטובות בסקטור ב- 2010.