ירידות חדות בסקטור הגז: "המניות כבר מגלמות תרחיש חיובי, הסיכון עלה"
חברות הגז הישראליות השותפות בקידוח "תמר" השלימו בהצלחה אבן דרך משמעותית להתקדמות הפרויקט כאשר סיימו את קידוח האימות "תמר 2" אך הראלי במניות השותפות שינה את משוואת הסיכון-סיכוי לטובת הסיכון ומביא את בית ההשקעות כלל פיננסים להוריד את המלצתו למניות הישראליות בעוד הוא מעדכן את מחירי היעד כלפי מעלה - ובכך מתאים אותם למחירי השוק.
גל רייטר, אנליסטית כלל פיננסים המסקרת את תחום הגז, חזרה עם רשמים משיחת ועידה שקיימה עם החברות ובעוד היא קובעת כי אין ספק שהמאגר כלכלי וישנו פוטנציאל לאפסייד נוסף מרישיונות שלא הוערכו במודל, המניות כבר מגלמות תרחיש חיובי של הצלחה.
רייטר הורידה למניות אבנר יהש, דלק קידוחים יהש, את ההמלצה לתשואת שוק עם מחירי יעד של 1.1 שקלים ו-6.41 שקלים, בהתאמה. נציין, כי מחיר היעד לדלק קידוחים נמוך ממחיר השוק של המנייה (6.54 שקלים). מניית ישראמקו יהש היא היחידה, בקרב המסוקרות באנליזה, המקבלת המלצה "תשואת יתר" עם מחיר יעד של 51 אגורות, גבוהה ב-41.6% ממחירה בבורסה.
השותפות בקידוח "תמר" עדכנו לאחרונה את כמות הגז במאגר ל-178 BCM. "קיים פוטנציאל לעדכון נוסף כלפי מעלה, שינבע מתוצאות קידוח פיתוח נוסף בחלק הדרומי של המאגר הצפוי בשנת 2010", אומרת רייטר ומוסיפה כי "אפשר להתווכח אם שווי הפרויקט מסתכם ב- 2 או 6 מיליארד דולר, אך גם NPV של 2 מיליארד דולר מצדיק את פיתוחו - המאגר כלכלי".
עם זאת, חשוב לזכור, כי יעברו 3-5 שנים עד לזרימת הגז הטבעי, היא מדגישה. "אנחנו מעריכים כי בתקופה הזו תוכנית הפיתוח תשתנה ותעדכן ועימה גם המודלים הכלכליים זאת מהסיבה שבפרויקטים בסדר גודל כזה, התוכנית שאיתה מתחילים היא לא התוכנית שאיתה מסיימים".
סימני שאלה נוספים, היא אומרת, נובעים ממחיר הגז הממוצע במודל שעשוי להיות נמוך מ- 6 דולר, תקציב פיתוח שיהיה גבוה מההערכות, עיכובים אפשריים בלו"ז (הצפי כיום הוא 2012) וקצב הפקת הגז יהיה נמוך מהצפי בין אם בגלל תחרות ובין אם בגלל התנהלות איטית של המדינה.
"כל אלה עשויים לפגוע בערך הכלכלי של הפרויקט ולכן המניות מגלמות להערכתנו כבר היום תרחיש חיובי של הצלחה, הפער למחירי היעד הצטמצם, והסיכונים ברקע משנים את משוואת הסיכון סיכוי לטובת הסיכון", מסכמת רייטר.
נציין, כי במחצית השנייה של השנה צפויות השותפות ב"תמר" לדווח לגבי הרזרבות המוכחות, תוכנית פיתוח מאושרת הכוללת לו"ז ותקציב, חתימה על הסכם עוגן עם לקוח מהותי וכמובן, גיוס מימון לצורך פיתוח הפרויקט המוערך ע"י כלל פיננסים בכ-2.25 מיליארד דולר.
