אחרי הדוחות של טבע: האנליסטים חלוקים בדעתם וממתינים לשיחת הוועידה

חברת טבע פרסמה הבוקר את תוצאותיה לרבעון הראשון של 2009 בו לראשונה נכללו תוצאות חברת באר האמריקנית שאת רכישתה השלימה בסוף שנה שעברה. בתגובה לכך, האנליסטים העוקבים אחרי החברה הוציאו עדכונים בנוגע לענקית הגנריקה הישראלית. עם זאת, הם ממתינים לשיחת הוועידה שם אמורים להתקבל העדכונים לגבי האינטגרציה עם באר.

טבע דיווחה על גידול של 22% בהכנסות הרבעון הראשון ועלייה של 4% ברווחים. בשורה העליונה, רשמה טבע הכנסות בסך של 3.15 מיליארד דולר, ופספסה את התחזיות. עם זאת, בשורה התחתונה, הצליחה החברה לעקוף את תחזיות האנליסטים ולרשום רווח (ע"פ non-gaap) בסך של 634 מיליון דולר, המשקף עלייה של 4%, בהשוואה לתוצאות הרבעון המקביל אשתקד.

פועלים: דוח טוב

גלעד שריג מבנק הפועלים, אומר בעקבות הדוחות, כי "מדובר בדוח טוב, עם הכנסות נמוכות מהתחזית, אולם עם שיעורי רווח גבוהים מהצפוי". הוא הוסיף, כי למרות האכזבה במכירות, הרווחיות הגולמית הפתיעה לטובה וקיזזה חלק מההשפעה השלילית של שערי החליפין. שיעור הרווח הגולמי הגיע ל- 58.4% (לעומת תחזית 56.4% ) וזאת בעיקר בזכות מכירות מוגברות של קופקסון ושל משאפי ProAir".

"עיקר ההשקות הגדולות צפוי במחצית השנייה של השנה, ועל כן יש לצפות לגידול מהותי יותר במכירות וברווח במחצית השניה של 2009", אמר שריג.

מכירות התרופה הייחודית של טבע לטרשת נפוצה ברבעון הגיעו ל-621 מיליון דולר כאשר הצמיחה בארה"ב מפתיעה עם מכירות של 430 מיליון דולר (38% גידול), ובאירופה נרשם קיטון של כ-17% במכירות. "עם פרסום נתוני מכירות הקופקסון לרבעון אנו מתחזקים בהערכתנו שמכירות הקופקסון יגיעו ל-2.5 מיליארד דולר ב-2009 צמיחה של 17%" הוא הוסיף.

פסגות: הציפיות היו לעקיפה משמעותית יותר

לימור גרובר מנהלת מחלקת מחקר בפסגות בית השקעות אומרת, כי "תוצאות הרבעון הראשון של טבע מתאפיינות בהשפעת מטבעות משמעותית יותר מכפי שציפינו במקביל להכנסות נמוכות מהצפי בתחום הגנריקה בצפון אמריקה".

"נראה כי בנטרול רכישת באר לא נרשמה צמיחה אורגאנית ברבעון זה לעומת הרבעון המקביל. הרווחיות הגולמית ברבעון הייתה גבוהה והוצאות התפעול היו נמוכות יותר", אומרת גרובר. "גם כאן, בדומה להכנסות, השפעת המטבעות הייתה משמעותית יותר, הפעם לחיוב".

"בימים האחרונים, לקראת פרסום הדוחות, התרבו הערכות כי טבע עשויה לעקוף את התחזיות. הרווח למניה אמנם עמד על 0.71 דולר לעומת תחזית ממוצעת של 0.68 דולר אולם נראה כי ההערכות היו לעקיפה משמעותית יותר", מסכמת גרובר.

כלל פיננסים: טבע עשויה לשקול רכישה גדולה מוקדם מהצפוי

גל רייטר, אנליסטית כלל פיננסים ברוקראז', אומרת כי הדבר המעניין בדוחות הוא העדכון לגבי ההתקדמות המשמעותית באינטגרציה של באר. רייטר מתייחסת לדברי שלמה ינאי, מנכ"ל טבע מהבוקר: "האינטגרציה עם באר מתקדמת בקצב מהיר מהמתוכנן, ואנו מעריכים כי נפיק ערך רב יותר מרכישת באר מכפי שצפינו בתחילה".