הריבית מתקרבת ל-0%: בנק ישראל יוכל להשתמש בכלים נוספים, בדומה לנעשה בחו"ל

ב-26 בינואר החליט בנק ישראל והעומד בראשו הפרופסור סטנלי פישר להפחית את הריבית בישראל בשיעור של 0.75% לאחוז אחד בלבד, רמתה הנמוכה אי-פעם.

כל חברי ההנהלה המשתתפים בדיון הביעו את דעתם שרצוי להפחית את הריבית לחודש פברואר בשיעור משמעותי. ארבעה חברי הנהלה המליצו לנגיד להוריד את הריבית ב-0.75% וחבר הנהלה אחד המליץ לנגיד להפחית את הריבית ב-0.5%. כך עולה מהפרוטוקולים של הדיונים המוניטריים בבנק ישראל המתפרסמים היום.

בהחלטת הריבית התמודדו בבנק ישראל עם העדכונים כלפי מטה של תחזיות הצמיחה העולמית לשנת 2009 והנתונים המצביעים על האטה חדה או אפילו צמצום הפעילות במשק הישראלי ברבעון האחרון של 2008.

יום קודם להחלטת הריבית עדכן כלפי מטה בנק ישראל את תחזית הצמיחה של המשק הישראלי לשנת 2009 - נסיגה של 0.2% מול תחזית קודמת לצמיחה של 1.5%. המשתתפים ציינו שהורדת הריבית במינון מתאפשרת בהינתן שהאינפלציה נמצאת במגמת ירידה מהירה, לאור ההאטה הכלכלית בעולם ובישראל והירידות במחירי האנרגיה והמזון.

לדעת חבר ההנהלה שהמליץ להפחית את הריבית ב-0.5%, אין זה היה רצוי להוריד את הריבית מעבר לכך, מאחר שריבית בנק ישראל נמצאת ברמה נמוכה, שלא נמצאה בה בעבר, וקיימת חשיבות להדרגתיות בהורדת הריבית. בנוסף, הורדת הריבית במינון גבוה מקרבת את שיעור הריבית לסף התחתון, והדבר עלול להקשות על ניהול המדיניות ועל תפקוד המערכת הפיננסית ברמת ריביות כה נמוכה. עוד צוין בדיון כי הורדה של הריבית במינון מאוד גבוה עלולה להביא לשינויים מהירים בשער החליפין באופן שאינו רצוי למשק ועלול לפגוע באמינות המדיניות המוניטרית.

כנגד זאת, ארבעה חברי ההנהלה שתמכו בהורדת הריבית ב-0.75% סברו שיש לנקוט בצעד זה על מנת לעודד את הצמיחה וכי הסיכונים הנובעים מהורדת ריבית במינון זה אינם רבים. זאת, בין היתר, בהינתן הצפי לעודף בחשבון השוטף של מאזן התשלומים של המשק גם ב- 2009 ולהמשך זרם ההשקעות הישירות מחו"ל לישראל. בהינתן המצב הכלכלי בעולם, הכדאיות של השקעות הישראלים בחו"ל הינה מוגבלת. יתר על כן, צוין כי החלשות השקל כשלעצמה הינה גורם התומך בצמיחה.

בהתייחס לכך שריבית בנק ישראל יורדת לרמות נמוכות, שהמשק לא ידע כמותן, הוזכר בדיון כי בידי בנק ישראל כלים נוספים להגדלת הנזילות במערכת הפיננסית. כזכור, בנק ישראל הפעיל בחודש דצמבר 2008 תוכנית בתחום המוניטרי במטרה לשפר את רמת נזילות במערכת הפיננסית. במסגרת תוכנית זו הקטין בנק ישראל את ספיגת עודפי הנזילות שמתבצעת באמצעות הנפקת מק"מ, הוסיף הלוואות למערכת הבנקאות במסגרת המכרזים לטווחי זמן ארוכים משבוע, הקטין את המרווח לבנקים המסחריים בחלון האשראי ובחלון הפיקדונות, והציע מכרזי ריפו לתקופות ארוכות משבוע.

בדיון צוין כי במידת הצורך יפעיל בנק ישראל כלים נוספים שברשותו (שבהם משתמשים בנקים מרכזיים אחרים בעולם) להרחבת הנזילות במערכת הפיננסית, וזאת במסגרת מדיניות של הקלה כמותית.