גם ברננקי לא מפתיע: הריבית נותרה ללא שינוי

ועדת השוק הפתוח של הפדרל ריזרב החליטה היום בתום יומיים של דיונים להותיר את הריבית המוניטרית בארה"ב ללא שינוי - ברמה של 2%, בהתאם לקונסנזוס התחזיות בוול סטריט .

הפעילים בשוק הביעו חשש רב טרם ההחלטה כי ה'פד' ירמוז על חשש כבר מהסיכונים האינפלציוניים, ובאותה נשימה ירמוז על העלה של הריבית מאוחר יותר השנה. טרם ההחלטה החוזים העתידים על הריבית בארה"ב תימחרו כי הריבית תעלה לראשונה רק בפגישת ועידת השוק הפתוח ב-16 לספטמבר.

הפדרל ריזרב הדגיש בשבועות האחרונים את חשיבות ריסון הציפיות האינפלציוניות. נגיד הפדרל ריזרב, בן שלום ברננקי, אמר ב-9 ליוני "הסבב האחרון של עליית מחירי האנרגיה רק חיזק את הסיכונים האינפלציוניים ואת הציפיות האינפלציוניות. ועידת השוק הפתוח של הפדרל ריזרב תתנגד בחוזקה להיסחפות הציפיות האינפלציוניות לטווח הארוך".

הערותיו של ברננקי בכלל, ובמיוחד המילים "תתנגד בחוזקה", זכו לתשומת לב רבה בשווקים הפיננסים, בעוד שהם פירשו את דבריו כרמז להעלאת הריבית, אם הציפיות האינפלציוניות יסמנו על עלייה, הסביר סרנסנזי. ובהתאם, ה'פד' צפוי להדגיש את חשיבותן של הציפיות האינפלציוניות בהצהרתו הרשמית היום.

טוני סרנסנזי, אסטרטג אג"ח בכיר במילר אנד טבאק ראה את הצורך לציין כי, האג"ח הדו שנתי הממשלתי בארה"ב נסחר בכ-1% מעל ריבית הבסיס, דבר שקורה רק כאשר העלאת הריבית נמצאת ממש מעבר לפינה,. "אישית, אני לא מסכים עם הציפיות, מכיוון שאני מאמין כי חששות ה'פד' בעניין המערכת הפיננסית והסיכונים הכלכלים מאפילים על פחדיו מסיכוני האינפלציה".

"עם זאת, אני מסכים עם הרעיון שתתכן בעתיד העלאת ריבית ולא הורדת ריבית, מה שמשאיר מרווח צר לראלי במחירי האג"ח הממשלתי. במילים אחרות, בעוד שהתשואה לא צפויה לטפס בטווח הקצר, היא גם לא תרד", ציין סרנסנזי.

"חשוב לזכור, כי ריבית הבסיס בארה"ב שונה מבעבר, לפחות במונחי השפעתה על מבנה האשראי במשק. ריביות רבות בארה"ב קשורות לריבית הבסיס, אך הן לא נחתכו באותה מידה כמו ריבית הבסיס. הדוגמא הבולטת ביותר הינה ריבית הליבור", הוסיף סרנסנזי.

הנוסח המלא של הודעת ה'פד'

ועדת השוק הפתוצ של הפדרל ריזרב החליטה היום להותיר הריבית על רמה של 2%. האינפורמציה החדשה מראה כי הפעילות הכלכלית הכללית ממשיכה להתרחב, ומשקפת עדיין איתנות בהוצאות משקי הבית. למרות זאת, שוק התעסוקה נחלש עוד יותר והשווקים הפיננסים נותרו תחת לחץ.

תנאי האשראי ההדוקים, ההתכווצות הנמשכת בשוק הדיור, והעלייה במחירי האנרגיה צפויים להכביד על הצמיחה הכלכלית במהלך הרבעונים הבאים. הועדה מצפה כי האינפציה תתמתן בהמשך השנה ובשנה הבאה.

יחד עם זאת, לאור ההעלייה החדה במחירי האנרגיה והסחורות והתפתחותם של מספר אינדקטורים של ציפיות לאינפלציהף אי-הודאות באשר לצפי לאינפציה נותרה גבוהה. ההקלה במדיניות המוניטרית נכון לעכשיו בצירוף הצעדים שנקטנו כדי להגביר את הנזילות בשווקים, צריכה ליצור צמיחה לאורך זמן.

מנגד, הסיכונים להאטה נותרו בעינם, עושה רושם שהם פחתו במקצת, בו בזמן שהסיכונים לעלייה באינפלציה ובציפיות לאינפלציה התגברו. ועדת השוק הפתוח תמשיך לעקוב אחר ההתפתחויות הפיננסיות ויציבות המחירים.