מניות הבנייה בארה"ב מזנקות: "הן מיועדות למשקיעים שמוכנים לקחת סיכון גבוה"

בשנים האחרונות בכלל ובשנה האחרונה בפרט סבלו מניות הבנייה בארה"ב מירידות שערים חדות בשל המיתון בשוק הדיור האמריקני, אולם לאחרונה נרשמת התאוששות במניות הללו. מדד ה-iShares Dow Jones U.S. Home Construction (סימול: ITB), אשר עוקב אחר מניות הבנייה, זינק בכ-20% ב-3 החודשים האחרונים, אולם מנגד, אנליסטים העוקבים אחר השוק, כמו גם מנכ"לים רבים של חברות בנייה, עדיין פסימיים לגבי ההמשך.

בשוק מעדיפים לחכות לעת עתה עם מניות הבנייה, לפחות עד שהכלכלה האמריקנית תתחיל להתאושש, מלאי הבתים הגדול בארה"ב יתחיל להתרוקן ומכירות הבתים יצברו תאוצה, מה שיעיד על חזרת הקונים לשוק וירידה בלחץ המוכרים.

"התנאים הנוכחיים בשוק מסריחים", אמר רוברט טול, מנכ"ל חברת הבנייה למגורי היוקרה טול ברדרס (סימול: TOL), לאחר שהחברה בראשה הוא עומד דיווחה בשבוע שעבר על הפסד רבעוני של כמעט 100 מיליון דולר. כמו חברות בנייה אחרות, גם טול ברדרס רשמה מחיקה בשל הצטברות מלאי בתים וירידה בערך הנכסים שבבעלותה. טול הוסיף, כי למרות שחלקים בשוק מאותתים על התאוששות מסוימת, "אני לא יכול לומר אם מדובר בהתאוששות אמיתית".

נישו סוד, אנליסט בבית ההשקעות דויטשה בנק, סבור גם הוא כי בשוק עדיין לא מצא תחתית. לדבריו, "המניות של טול ברדרס וחברות בנייה אחרות עלו בזמן האחרון למרות התנאים הגרועים בשוק הדיור, מה שמראה כי המשקיעים צופים התאוששות בשוק כבר במחצית השנייה של 2008. עם זאת, מחירי הבתים רושמים שפל אחר שפל, ואנו סבורים כי מוקדם מדי לקבוע שההתאוששות קרובה".

רק למי שמוכן לקחת סיכון גבוה

גם איאן שפרדסון, כלכלן בכיר ב-High Frequency Economics, סבור כי "אין שום סימן להתאוששות בשוק הדיור. אנו רואים בזינוק האחרון במניות כקריאת שווא". שפרדסון מגבה את דבריו בנתונים האחרונים שיצאו ממשרד המסחר האמריקני, לפיהם מכירות הבתים החדשים נפלו בינואר ב-3% לשפל של 13 שנים, כאשר במקביל מלאי הבתים שלא נמכרו עלה לשיא שלא נראה מאז אוקטובר 1981. בדרך כלל, ממוצע מלאי הבתים שלא נמכרו אמור להיות מחוסל בתוך 4 חודשים, אולם כיום, לפי המלאי הנוכחי וקצב המכירות האיטי, המלאי יחוסל רק בתוך 10 חודשים, כלומר פי 2.5 מהממוצע.

"הנתונים הללו תנודתיים אבל אין ספק שהם מצביעים על התמוטטות קטסטרופלית של השוק", הוסיף שפרדסון.

מבין המניות שזינקו לאחרונה ניתן למצוא את לנר (סימול: LEN), מניית Centex (סימול: CTX), מניית KB Home (סימול: KBH), מניית Orleans Homebuilders (סימול: OHB), מניית D.R. Horton (סימול: DHI), מניית Standard Pacific (סימול: SPF), מניית Pulte Homes (סימול: PHM) ומניית Ryland Group (סימול: RYL).

פול פוריר, אנליסט נדל"ן ב-Raymond James, טוען כי על המשקיעים במניות הבנייה לנקוט במשנה זהירות. "איננו רואים שום שינוי מהותי שגורם לנו להיות מעודדים", אומר פוריר. "אין שום סיבה לקנות מניות בנייה. כרגע, המניות הללו מיועדות למשקיעים שמוכנים לקחת סיכון גבוה... הסביבה עבור המניות הללו מאוד בעייתית".