קולינס סטיוארט: "סרגון נסחרת ב-35% מעל מחיר היעד"

קולינס סטיוארט מורידים את המלצתם למניית חברת סרגון, העוסקת בייצור, פיתוח ושיווק ציוד אלחוטי לאספקת שירותי אינטרנט מהיר רחב פס, מ"קנייה" ל"תשואת חסר". בבית ההשקעות מסבירים כי מחיר המניה בנסד"ק, הגבוה ב-35% ממחיר היעד הקודם שניתן למניה, איננו משקף את הערך האמיתי של החברה ואת אי הודאות, בו היא נמצאת במספר מישורים.

בעייתה העיקרית של סרגון כרגע היא החברה היפנית NEC, אשר טוענת כי סרגון הפרה מספר פטנטים שלה והשתמשה בקניינה הרוחני של NEC בבניית מוצרים שלה. בחודש אוגוסט פנתה סרגון אל חברת NEC בניסיון לסיים את הסכסוך אך טרם קיבלה תשובה. קולינס סטיוארט מעריכים, כי זהו סיכון משמעותי עבור סרגון ומציינים, כי החברה היפנית גדולה משמעותית מסרגון ובעלת משאבים ואמצעים נרחבים.

חשש נוסף שמעלה בית ההשקעות הוא הירידה בהיקף המכירות של החברה. בקולינס סטיוארט מעריכים, כי חברת Nokia Siemens Networks צפוייה להוריד בצורה משמעותית את רכישותיה מסרגון, עקב שיפורים ועדכונים בקו המוצרים שלה ופיתוח עצמאי של מוצרים מקבילים למוצריה של סרגון. עד היום, רכישותיה של חברה זו, הביאו ל-14% מסך הכנסותיה של סרגון.

בחברת ההשקעות מעריכה כי הנפקה נוספת שמתכננת החברה בהיקף של 6.9 מיליון מניות תקטין את הרווחה למניה בשנת 2008 ב-10 סנט לפחות. לסיכום, מורידים בקולינס סטיוארט, את מחיר היעד של המניה מ-16 דולר ל-14 דולר. מחיר המשקף מכפיל מכירות (P/S) של 2.1 ומכפיל רווח לשנת 2008 (EPS ) של 28 לאחר דילול. המנייה פתחה היום עם ירידה של כ-14% בערכה עקב פער ארביטאז' שלילי לאחר שנחתכה 15% בנסד"ק.