אחרי שתחת ניהולה המניה ירדה ב-70% - מנכ"לית קומפיוג'ן עוזבת את התפקיד

קומפיוג'ן Compugen Ltd. 1.84%   היא אמנם חברה ותיקה, אך כפי שציינו בעבר, היא עדיין נחשבת לחברת חלום. מדובר בחברה שמתמקדת באיתור מסלולים ביולוגיים חדשניים לפיתוח תרופות וטיפולים נגד סרטן, מטרה חשובה אך מאתגרת מאוד, שדורשת משאבים עצומים ולעיתים רבות לא מניבה החזר בטווח הקצר. מדובר בחברה שלעתים מדווחת על התקדמות משמעותית, בין אם בפיתוח או בשיתוף פעולה אסטרטגי, מה שמוביל לזינוק במניה, שלרוב מלווה בהנפקה שמספקת מימון לשנים הקרובות. אך למרות זאת, עד היום לא נרשמה הצלחה מסחרית של ממש, ובמהלך השנים קומפיוג'ן שינתה לא אחת את מיקוד הפעילות שלה. קומפיוג'ן היום היא חברה שמפתחת כלים חישוביים מבוססים בינה מלכותית ולמידת מכונה לצורך גילוי ולפיתוח תרופות חדשות בתחום של אימונותרפיה בסרטן.

ענת כהן-דייג, שמונתה למנכ"לית בשנת 2010, ליוותה את החברה לאורך תקופה ארוכה של הבטחות גדולות למשקיעים. כעת מודיעה החברה כי כהן-דייג תעזוב את תפקיד המנכ"ל ותמונה ליו"ר החברה החל מספטמבר. בתקופת כהונתה צנחה מניית קומפיוג'ן בכ-70%.

"אני גאה בכל מה שהשגנו: קידום הפיתוחים, הקמת שיתופי פעולה אסטרטגיים ובניית תשתית חזקה עם צוות הנהלה מוכשר ויתרת מזומנים שמספיקה עד 2027. אני מצפה להמשך הצלחה גם כשאעבור לתפקיד אסטרטגי יותר. הכוח המרכזי של קומפיוג'ן טמון ביכולת שלנו לגלות מטרות תרופתיות חדשות ולפתח תרופות חדשניות בבעלותנו עד לשלב הקליני, באופן עצמאי או בשותפויות אסטרטגיות".

שני המוצרים המובילים של קומפיוג'ן שנמצאים בניסויים קליניים בבני אדם הם: COM701, נוגדן בעל פוטנציאל להיות ראשון מסוגו כנגד PVRIG, ו- COM902, נוגדן בעל פוטנציאל להיות הטוב מסוגו כנגד,TIGIT לטיפול בגידולים מוצקים.

• קומפיוג'ן: הכנסות של 1.5 מ' דולר והפסד של 8 סנט למניה ברבעון
• קומפיוג'ן מדווחת על הכנסות של 17.1 מיליון דולר ומעבר לרווחיות

אחד ההישגים הבולטים תחת כהונתה, לצד הסכם נוסף עם הענקית אסטרה זנקה, התרחש לפני כשנה וחצי - אז חתמה קומפיוג'ן על הסכם עם ענקית התרופות Gilead Gilead Sciences Inc 2.83%  , בשווי פוטנציאלי של עד 848 מיליון דולר. ההודעה על ההסכם גרמה לזינוק במניית החברה, אך חשוב לציין שהתשלום במסגרת ההסכם מותנה בעמידה באבני דרך. עד כה, התקבלו בפועל פחות מ-100 מיליון דולר בלבד - כולל תשלום מקדמה ותשלום על עמידה באבן דרך רגולטורית ראשונה.

במסגרת ההסכם עם אסטרה זנקה עוסקת קומפיוג'ן בנוגדן בי-ספציפי כנגד TIGIT ו-PD-1, rilvegostomig (לשעבר (AZD2936, הנמצא בפאזה שלישית של ניסויים קליניים בבני אדם שבו מרכיב ה-TIGIT מבוסס על COM902 ומפותח במסגרת הסכם רישוי עם אסטרה-זנקה לפיתוח נוגדנים בי-ספציפיים ומולטי-ספציפיים. כיום אסטרה-זנקה מנהלת 11 ניסויים קליניים פאזה 3 עם המוצר הזה בסרטני ריאות ומערכת העיכול. כיום אסטרה-זנקה מנהלת 11 ניסויים קליניים פאזה 3 עם המוצר הזה בסרטני ריאות ומערכת העיכול. ההסכם מהווה מקור הכנסות פוטנציאלי משמעותי עבור קומפיוג'ן, משום שהחברה עשוייה להיות זכאית הן לתשלומי אבני-דרך עתידיים והן לתמלוגים חד-ספרתיים מדורגים עבור מכירות עתידיות של המוצר.

בנוסף, רק בחמש השנים האחרונות, החברה ראתה הכנסות מהסכמים עם חברות התרופות הגלובליות בריסטול מאיירס סקוויב, אסטרה-זנקה וגיליאד בסכום כולל הקרוב ל 150 מיליון דולר. בשיאה, בספטמבר 2020, החברה נסחרה בשיווי שוק של 1.6 מיליארד דולר.

• מה יהיה היום בת"א ומה יכול להמשיך את השיאים בבורסה?
• רק עוד קצת? עיכוב נוסף בהנפקת אקסס
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

קומפיוג'ן נסחרת כיום לפי שווי של כ-132 מיליון דולר, ומחזיקה בקופת המזומנים שלה סכום של כ-33 מיליון דולר, סכום שמספיק לה, לפי התחזיות, עד 2027. ייתכן שתיאלץ לגייס הון נוסף לפני כן, אך בינתיים משקיעיה ממשיכים לעקוב בדריכות אחר שיתופי הפעולה הקיימים, בתקווה שיבשילו להישגים מסחריים של ממש, אם כי, מדובר במשקיעים שכבר למודי ניסיון ואכזבות.

בשנת 2024 הסתכמו הוצאות המחקר והפיתוח של החברה בכ-24.8 מיליון דולר, ירידה לעומת כ-34.5 מיליון דולר ב-2023. לפי החברה, הירידה מיוחסת בעיקר לשינוי בסיווג הוצאות הקשורות לתרופה GS-0321, שהועברו לעלות המכר, וכן לירידה בפעילות בתחומי הכימיה, הייצור והבקרה (CMC) וההכנות לניסויים קליניים. מנגד, חלה עלייה מסוימת בהוצאות הקליניות.

קומפיוג'ן בהחלט עשויה להצליח. ייתכן שאחד מהשיתופים או התרופות שבפיתוח יוביל אותה לבסוף להכנסות ורווחים משמעותיים, אך לאורך שני העשורים האחרונים, זה פשוט לא קרה. לכן מניית החברה ממשיכה להגיב בעוצמה לכל הודעה, חיובית או שלילית, כשהמשקיעים, למרות הכול, ממשיכים לחלום.