יממה לאחר החלטת הריבית: השוק מאותת לפד' כי הניסיון שלו נכשל

למרות הורדת ה-IOER אמש, ההתנהלות הערב בשוקי המט"ח ושוק הסחורות מאותתים כי הפד' בדרך להיכשל בפעם ה-3 בניסיון להרגיע את שוקי המימון. בסיטואציה הנוכחית, 2018 עשויה לחזור על עצמה במהירות
|
(15)
וול סטריט, צילום: iStock
ברקע ללחץ הנזילות בשווקים בחודש האחרון, לחץ שהביא לקפיצה בריבית האפקטיבית בשווקים לשיא של 2.45%, הפד' הודיע אמש על הורדת ריבית ה-IOER ב-5 נק' בסיס לרמה של 2.35%. בפד' קיוו כי המהלך יגרום לבנקים הגדולים להוציא אשראי לשאר השחקנים, דבר שיגרום לירידה של הריבית בשוק. לפי התנהלות המסחר הערב בשוקי המט"ח והסחורות, נראה כי המהלך של הפד' בדרך להיכשל, בדיוק כמו ב-2 ההתאמות שביצע הבנק בשנה האחרונה.
לחץ כבד של הדולר מורגש הערב בשווקים המתעוררים היום, שהיו צריכים להיות הנהנים העיקריים מהמהלך של הפד' אמש. הפזו הארגנטינאי יורד כעת ב-1.7%. הריאל הברזילאי משיל ב-1.1%. הרובל הרוסי מאבד 1.3%. הראנד הדרום אפריקאי והפזו המקסיקני יורדים כעת ב-0.8%, והיואן הסיני משיל כעת כ-0.2% מערכו. החוזקה של הדולר בולטת עוד יותר לנוכח העובדה שקופת האוצר האמריקני יורדת בחדות בימים אלו לאחר עונת המס בארה"ב (100 מיליארד דולר צפויים לזרום מקופת האוצר האמריקני למערכת הבנקאית ב-4 הימים הראשונים של החודש).
לחץ כבד מורגש גם בשוק הסחורות: הנפט מאבד כעת 4% לרמה של 61.3 דולרים לחבית. , הזהב והכסף מאבדים 1.1% ו-0.7%. מזכיר את התהליכים שהתרחשו בשווקים ב-2018?
על מנת להבין מדוע המהלך של הפד' יכשל גם הפעם, צריך להבין כיצד שוק הריביות בארה"ב פועל. בעקבות המשבר הפיננסי של 2008 החל הפד' לקבוע את שערי הריבית בארה"ב באופן שונה. הגבול העליון של קרנות הפד' היה עד לחודשים האחרונים ריבית ה-IOER, כלומר הריבית שהפד' משלם לבנקים על הרזבות שהם מחזיקים בחשבונו. הפד' שומר על הגבול התחתון של קרנות הפד' ע"י ביצוע Reverse Repo Agreement (או בקיצור RRP). בפשטות, זוהי הריבית המשולמת לגופים (שאינם הבנקים הגדולים). בטווח הריביות הנ"ל נמצאת הריבית האפקטיבית בשוק (EFF), שהיא למעשה מייצגת את הריבית בפועל בין הגופים הפיננסים.
מבולבלים? הסרטון הבא שפרסם וול סטריט ג'ונרל ב-2015 עשוי להקל על ההבנה של הריביות בארה"ב
לפי התיאוריה של הפד', הריבית האפקטיבית בשוק לא צריכה לעלות אף פעם מעל ריבית ה-IOER, שכן בסיטואציה כזו הבנקים יעדיפו להוציא את הכסף המוחזק בחשבון הפד' לשווקים, דבר שיוריד את הריביות בשוק.
שוק הריביות בארה"ב בשנים האחרונות: התיאוריה של הפד' נהרסה בחודשים האחרונים
החודשים האחרונים הוכיחו כי המציאות קצת שונה מהתיאוריה. ברקע לירידה במאזן הפד' (שהורידה את הרזרבות של הבנקים), והחשש של הגופים הגדולים ממיתון בהמשך 2019 (דבר שמתבטא בעקומת האג"ח, שממשיכה להיות הפוכה גם הערב), הגופים הגדולים אוגרים ביטחונות בקצב מהיר, ולא משחררים אשראי לשוק.
הורדת ה-IOER אמש מגדילה עוד יותר את הכדאיות של הבנקים להעניק אשראי לשווקים, אבל כל עוד 2 הגורמים שצוינו בפסקה הקודמות עדיין קיימים בשוק, הסיכוי שהבנקים יעניקו אשראי לשווקים קלוש. זו גם הסיבה שלמרות 2 התאמות דומות שביצע הפד' במהלך 2018, הריביות בשוק ממשיכות לזנק.
מה הפד' יכול לעשות בסיטואציה הנוכחית? הניסיון של הפד' אמש להציג "גישה ניצית" לא יכול להחזיק בסיטואציה הנוכחית זמן רב. הפד' יצטרך ככל הנראה להוריד את טווח הריביות בשוק האמריקני בהמשך 2019. צריך לזכור בהקשר זה כי בפעמים הקודמות שהפד' נדרש להוריד ריבית, הוא חתך את הריבית ב-5%, וכעת הריבית עומדת על 2.5% בלבד, כך שכלי זה מוגבל. כלי נוסף שכבר מדברים עליו בפומבי הוא רכישות בשוק ה-REPO, כלי שצפוי להיות דומה במהותו לכל תוכנית רכישות אחרת שביצע הבנק בעשור האחרון. פאואל טען אמש כי הבנק עשוי לדון בשימוש בכלי זה בפגישות הבאות.
ולסיכום, חודשיים בלבד לאחר שינוי המדיניות החד שביצע הפד', שוקי המימון נמצאים בסיטואציה דומה לסיטואציה ברבעון האחרון של 2018.
תגובות לכתבה(15):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 14.
    יום אחרי זה כבר השתנה. כבר לא רלוונטי (ל"ת)
    סגירה בשיא 04/05/2019 13:23
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 13.
    רק שכחתם לציין שהשקל מתחזק בפראות
    מייק 03/05/2019 18:01
    הגב לתגובה זו
    0 0
    המטבע היחיד בעולם שמתחזק בפראות מול הדולר וסל המטבעות למרות שהדולר כעת נמצא במומנטום החזק ביותר בשנים האחרונות. שנים לא נראה בדולר במחיר של 1.02 מול הפרנק שוויצרי וכה חזק מול האירו ובמקום זה רואים שהדולר נחלש כעת ל3.57 מול הדולר והאירו נחלש לפחות מ4 שח לאירו.
    סגור
  • 12.
    לא הבנתי דבר. אפשר לכתוב בשפה ברורה לפשוטי העם? (ל"ת)
    שלמה 03/05/2019 07:40
    הגב לתגובה זו
    1 1
    סגור
  • 11.
    הפד צריך לעלות ריבית ולא להוריד אותה (ל"ת)
    משה 03/05/2019 06:48
    הגב לתגובה זו
    1 1
    סגור
  • 10.
    אתה באמת חושב ש-5 תיק בריבית אמורים לשנות משהו?!
    סוחר אגח 03/05/2019 01:46
    הגב לתגובה זו
    1 0
    זאת הייתה התאמה בלבד ולכן שום דבר לא השתנה. השוק ציפה למסר יוני יותר מהפד וכאשר לא קיבל אותו, הלך אחורה גם בתשואות אגח וגם בדולר. זה כל הסיפור...
    סגור
  • 9.
    מסי ? טראמפ !!!
    משחק מכור 02/05/2019 22:53
    הגב לתגובה זו
    0 0
    נראה את מסי משחק ב-11 תפקידים בשתי קבוצות ביחד באותו זמן !!!
    סגור
  • ... שופט ומפרשן באינסטגראם !!! (ל"ת)
    ובאותו זמן... 03/05/2019 12:24
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 8.
    אם תשאל את מנהלי ההשקעות שמרואיינים בגלובס.....
    אחד שמבין.... 02/05/2019 22:38
    הגב לתגובה זו
    2 1
    כל הבעיות תיפתרנה והשווקים ימשיכו לעלות לעד.
    סגור
  • 7.
    איו שוק
    לעמית 02/05/2019 22:29
    הגב לתגובה זו
    2 1
    אין שוק אמתי הכול פייקי. מצהירים הצהרה מחד ... ויוצרים מראית עיין מאידך ... ע"י מניפולציות במסחר שהפעולה הצליחה !!! מעניין מי יהיה זה שיחשוף את היחסים הפרוורטים בצמד טראמפ את פאוואל !!!
    סגור
  • 6.
    הבורסה היום מסוכנת ביותר.
    צרנוחה 02/05/2019 21:27
    הגב לתגובה זו
    1 1
    סוף סוף מחר תל אביב מ פ ו ל ת
    סגור
  • 5.
    שימשיך כך מימושים זה דבר טוב
    מצוין 02/05/2019 20:39
    הגב לתגובה זו
    0 2
    ומפולת עוד יותר
    סגור
  • 4.
    השוק טס במהירות
    יאללה בקיצור 02/05/2019 20:32
    הגב לתגובה זו
    0 1
    המטוס מאבד גובה מאבד שליטה כיסי אויר לרוב מה יקרה נפילות
    סגור
  • 3.
    המווסתים מאותתים שהוויסות מעכשיו קשה יותר- אבל אפשרי (ל"ת)
    גבי 02/05/2019 20:06
    הגב לתגובה זו
    0 1
    סגור
  • 2.
    אדון עמית נועם טל, נא לענות לשאלה שלי. מה התכוונת כש...
    משקיע 02/05/2019 19:55
    הגב לתגובה זו
    2 0
    מה התכוונת כשאמרת "הניסיון של הפד' אמש להציג "גישה ניצית" לא יכול להחזיק בסיטואציה הנוכחית זמן רב." מה הגדרת לא יכול להחזיק זמן רב? מה זה זמן רב מבחינתך? ימים? שבועות? חודשים?.... מה?
    סגור
  • 1.
    נמאסתה עם כל הניתוחים שלך. בגללך אנשים הפסידו הרבה כסף! (ל"ת)
    מישהו 02/05/2019 19:21
    הגב לתגובה זו
    3 0
    סגור
חיפוש ני"ע חיפוש כתבות