אפסייד של 22% לפאלו אלטו. "מובילת ענף הסייבר"

מובילת הסייבר פאלו אלטופאלו אלטו פרסמה בשבוע שעבר תוצאות טובות, עם צמיחה של 26% בהכנסות ו-18% בהזמנות חדשות (billings), לצד צמיחה גבוהה במיוחד של 60% בפעילות הענן הטהור. הנהלת החברה סיפקה תחזית הכנסות חלשה מעט ל-2024, אך שמרה על תחזיתCAGRשל 17%-18% בין 2023-2026, על אף האטה כלכלית ותחרות גוברת בשוק. אנו ממשיכים לראות את פאלו אלטו כמובילת ענף הסייבר המגדילה בהתמדה את נתח השוק, תוך שיפור ברווחיות וניצול יתרונות לגודל, ומשמרים את המלצת ה-Outperform עם מחיר יעד של 290 דולר.ברבעון הפיסקלי הרביעי של 2023 הציגה פאלו אלטו הכנסות של 1.95 מיליארד דולר, צמיחה שנתית של 26%, מעט מעל לקצב צמיחה ברבעון הקודם שעמד על כ-25%, עם רווח נקי non-GAAP של 1.44 דולר למניה, בדומה לתחזית הקונצנזוס של 1.96 מיליארד דולר הכנסות, אך מעל צפי הרווחיות של 1.29 דולר למניה. הזמנות חדשות(billings)צמחו בקצב שנתי של 18% ועלו ל 3.16 מיליארד דולר, מעט מתחת לצפי של 3.18 מיליארד דולר. שיעור הרווח הגולמי עלה ל-77.3%, עליה שנתית של410 נ"ב לאור שיפור בשרשרת האספקה ותמהיל מוצרים עדיף, ואילו שיעור הרווח התפעולי עלה לרמה של 28.4%, עליה של 480 נ"ב לעומת הרבעון הקודם. ההנהלה סיפקה תחזית הכנסות מתחת לצפי האנליסטים אך חיפתה בתחזיתEPSטובה מהצפוי.הכנסות מפעילות הענןNext-Gen-Securityשמרו על שיעור צמיחתARRגבוה של 56% (בהשוואה לצמיחה של 63% ברבעון הקודם), לרמה של 2.95 מיליארד דולר, על רקע הגדלת נתח שוק בתחומי החומרה והפיירוול הוירטואלי. ההזמנות של מוצר ה-Prisma SASEגדלו ב-60% שנה על שנה, כאשר גם ה-ARRמהמוצר עלה באחוז דומה.ה-ARRשל לקחות שהזמינו יותר מ-5 מודולים ב-Prisma Cloudגדלו ב-179% שנה על שנה ופאלו אלטו קיבלה הזמנות של יותר ממיליארד דולר למוצר ה-Cortex, וכ-200 מיליון דולר בהזמנות למוצר ה-XSIAM. ההנהלה צופהNGS ARRשל 6.5 מיליארד דולר לפחות עד 2026.הנהלת פאלו אלטו קבעה יעדי בייניים לטווח הבינוני, וצופה לצמוח ב-CAGRשל 17-19% בהזמנות ובמכירות עד 2026, קצבARRשל 6.5 מיליארד דולר ממכירותNGS ביציאה מאותה השנה, וצמיחה של 25% ב-RPOעד סוף 2026 גם כן. החברה צופה שולי רווח תפעולי של 28-29% עד 2026 ומכוונת להגיע ליותר מ-30% בטווח הזמן הארוך יותר. ה-CAGRב-EPSצפוי להיות גבוה יותר מ-20% בין 2023-2026, וההנהלה שמה לעצמה מטרה להגיע ל-FCFגבוה מ-37% בין 2024-2026.אנו מעודדים מהמשך הצמיחה הדו-ספרתית הנאה בהכנסות פאלו אלטו על אף שהן היו נמוכות במעט מהצפי לרבעון הרביעי. אנו מאמינים כי המשך השיפור התפעולי, לצד פלטפורמת סייבר מקצה לקצה שמייצרת יותר מ-35%FCF, מעידה על עוצמתה שלPANWומסוגלותה לעמוד ביעדים שהציבה לעצמה ל-2026. אנו משמרים את המלצת ה-Outperformעל מנייתפאלו אלטו עם מחיר יעד של 290 דולר למניה.