שוק המניות הסיני נמצא בעיצומו של ראלי מרשים בעולם, ועלה כ־25% מאז תחילת אפריל 2025. וכעת, המשקיעים פונים למקור ההון הבא: חסכונות הציבור. במהלך חודש יולי ירדו פיקדונות משקי הבית בסין ב-0.7% מרמת שיא ביוני, לרמה של כ-171 טריליון יואן (כ-23 טריליון דולר). הירידה הזו, ראשונה מזה חודשים, מתפרשת כסימן לכך שהציבור מתחיל להפנות חלק מהכסף מהבנקים אל שוקי ההון. לפי הערכות ג’יי.פי מורגן, כ־350 מיליארד דולר נוספים עשויים לזרום לשוק המניות בין עד סוף 2026, וסכום כזה עשוי להקפיץ את המדדים המובילים ביותר מ-20%.

CSI 300 שוברת שיאים

מדד CSI 300, הכולל את 300 החברות הגדולות הנסחרות בשנגחאי ובשנזן, זינק ב־10% באוגוסט לבדו, והפך לאחד המדדים החזקים בעולם בתקופה זו. הראלי מונע משילוב של נזילות גבוהה בשוק, תמיכה ממשלתית והערכות ציבורית כי הרשויות לא יאפשרו ירידות חדות לפני אירועים פוליטיים חשובים, למשל המצעד הצבאי הצפוי ב-3 בספטמבר לציון 80 שנה לסיום מלחמת העולם השנייה. הציבור הסיני, הידוע ככוח עצום בבורסות המקומיות, נמצא עדיין בתחילת הדרך של כניסה מחודשת לשוק. עד כה, את עיקר העליות הובילו קרנות גידור ומשקיעים מוסדיים, אך ההערכה היא שכעת הכסף הקמעונאי מתחיל לזרום והוא עשוי להפוך את הראלי לאגרסיבי עוד יותר. 

בתי ההשקעות הזרים מתיישרים עם המגמה. גולדמן זאקס העלה את מחיר היעד למדד CSI 300 וצופה עלייה של כ-10% נוספים בשנה הקרובה. HSBC הגדיר את עודפי החיסכון כ"זרז חיובי מאוד", ובנק אוף אמריקה ציין כי מדובר בסביבה של TINA (“אין אלטרנטיבה”), כשהאג"ח מניב תשואות נמוכות והנדל"ן עדיין במשבר. תשואת הפיקדון לשנה בבנקים הגדולים בסין עומדת על 0.95% בלבד ועומדת על שפל היסטורי. על רקע זה, הכניסה לשוק המניות נתפסת כמעט כצעד הכרחי. “יש מחסור חמור באפיקי השקעה בסין,” הסבירו  בבנק אוף אמריקה. “אם שוק המניות ישדר רווחיות אמיתית, הציבור לא יישאר אדיש”.

ה-FOMO מלווה בחששות מבועה

בנתיים, ברחוב ישנה תחושה חזקה של FOMO, ואנשים חוששים להחמיץ את הראלי הבא, אחרי שהחמיצו את הזינוק של ספטמבר שעבר, אז זינק CSI 300 ב-25% בשבוע אחד בעקבות תוכנית תמריצים של הבנק המרכזי. עם זאת, עולים גם סימני אזהרה. מניות Cambricon Technologies, יצרנית שבבי AI, הוכפלו בערכן בתוך חודש, עד כדי כך שהחברה עצמה הזהירה שהמחיר לא משקף את הפעילות. המניה התרסקה מיד לאחר מכן. המצב מזכיר לרבים את בועת 2015, אז זינקו המדדים במהירות, כשמשקיעים רבים לקחו הלוואות ממונפות כדי להיכנס לשוק, ותוך חודשים ספורים התפוצצה הבועה ונמחקו יותר מ־2 טריליון דולר משווי השוק. 

• הודו וסין מחדשות טיסות ישירות - על רקע קריסת השיחות בין ניו דלהי לוושינגטון
• חברת השבבים הסינית מזהירה: "המניה שלנו יקרה מדי"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

כיום, בתי השקעות סיניים מקשים על המשקיעים שמעוניינים לקחת הלוואות לטובת רכישת מניות ומי שרוצה להמר בגדול עם כסף שאינו שלו יצטרך לשים יותר בטחונות או לקבל פחות אשראי. במקביל, חלק מקרנות הנאמנות מגבילות את כמות הכסף החדש שהן מוכנות לקבל מהציבור. הן אינן מעוניינות בתזרים אדיר שיאלץ אותן להשקיע מיד בשוק, מה שעלול להעצים את התנודתיות. מאחורי הקלעים ייתכן שהרגולטורים בסין רומזים לגופים האלה לפעול בזהירות, כדי שלא נראה שוב מצב של "בועה" כמו ב-2015, כששוק המניות עלה מהר מדי ואז התרסק ומחק טריליונים.

אחרי קיץ של שיאים בשווקים, וול סטריט פותחת את ספטמבר עם תחושה מעורבת – בין אופטימיות על המשך המומנטום לבין החשש הוותיק מהחודש הידוע לשמצה. אוגוסט הסתיים עם שיאים חדשים במדדים המובילים – ה־S&P 500 חצה לראשונה את רף 6,500 נקודות והדאו ג’ונס נגע בשיאים משלו – אך כל סוחר ותיק יודע: היסטורית, ספטמבר הוא החודש הגרוע ביותר למניות.

האזהרה הזו אינה תיאוריה בלבד. הנתונים מראים שבכל פעם מחדש, המדדים הגדולים בארה"ב – ה־S&P 500, הדאו והנאסד"ק – רושמים את הביצועים החלשים ביותר בשנה דווקא בספטמבר. השנה, כשהשווקים נכנסים אליו אחרי ראלי ארוך, הלחץ גדול אף יותר: האם מדובר בתחילתה של נסיגה צפויה, או שמא השווקים יצליחו לשבור את הסטטיסטיקה?

התמונה הכלכלית לא חד־משמעית

מצד אחד, UBS מעריכים שהשווקים נמצאים בעיצומו של שוק שורי מתמשך: נחיתה רכה לכלכלה, ירידה בריביות ורווחיות חזקה של החברות אמורים להמשיך לתדלק את העליות. מצד שני, יש מי שמזהירים כי החוסן של הכלכלה האמריקאית מתעתע. גרגורי דקו מ־EY־Parthenon טוען שהצמיחה ברבעון השני, שעמדה על 3%, נבעה בעיקר מירידה מלאכותית ביבוא, בעקבות הזינוק ברכישות מוקדמות של עסקים שחששו ממכסים.

הנתון שיכריע את הטון בספטמבר יהיה שוק העבודה. אחרי דו"ח התעסוקה החלש של יולי, המשקיעים יעקבו בדריכות אחר נתוני המשרות שיתפרסמו ביום שישי. כל סימן נוסף להאטה בהעסקה יאותת לשוק שהפד כמעט מחויב להוריד ריבית כבר החודש – תרחיש שיכול לשנות את כיוון המסחר בטווח הקצר.

• לקראת שבוע המסחר בוול סטריט - מה צופים האנליסטים?
• לקראת שבוע המסחר בוול סטריט - מה צופים האנליסטים?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ולצד המאקרו, יהיו גם נקודות מבחן מיקרו: דו"חות כספיים של שמות כבדים כמו סיילספורס וברודקום, שיספקו הצצה לביקושים בענפי הטכנולוגיה והענן.