ירידות באסיה: המטבע הסיני בשפל שלא נראה מאז דצמבר האחרון
המדדים המובילים באסיה נסחרים כעת בטריטוריה האדומה, וזאת על רקע החרפת הטון ביחסים שבין ארה"ב וסין בעניין מלחמת הסחר. שנחאי מאבדת 0.8%, ההאנג סנג יורד 0.2% והניקיי היפני נסחר בירידה של 0.1%. ניקיי 225 0.89% שנחאי -0.12% האנג סנג 1.16% ברקע לירידות, המטבע הסיני צנח בצורה ניכרת בשבוע האחרון, כשהוא מגיע לרמת המחיר הנמוכה בה נסחר לאחרונה בדצמבר האחרון. הדבר מעורר ספוקלוציות כי סין תשתמש במטבע החלש כדי להלחם בתעריפים האמריקאים ואיומי הסחר מצד ממשל טראמפ. סין מואשמת לעתים קרובות על ידי ממשלת ארה"ב על כוונתה לשמור על המטבע שלה נמוך כדי להוזיל את הסחורה שלה בשוק העולמי, מה שהופך אותם אטרקטיביים יותר מאלו של מדינות עם מטבעות חזקים יותר. ממשל טראמפ הפסיק לקרוא לסין "מניפולטור מטבע" השנה, והמטבע של סין הגיב למעשה ביציבות במשך רוב השנה. "אם דוב מגיע אליך, אין סיבה שתנופף בדגל אדום מולו", אמר רוברט סינצ'ה, האסטרטג העולמי הראשי באמהרסט פיירפונט. על פי הדיווחים בכלי התקשורת האמריקאיים, טראמפ מתכנן למנוע מחברות סיניות את האפשרות להשקיע בחברות אמריקאיות ולחסום ייצוא נוסף של טכנולוגיה אמריקאית לסין. שתי הסנקציות צפויות להיות מוכרזות עד סוף השבוע, כך לפי מקורות יודעי דבר (לכתבה המלאה). רוני גיטלין, מנהל מסחר בני"ע זרים, לאומי שוקי הון, התייחס הבוקר למלחמת הסחר של ארה"ב והשפעותיה: "כבר זמן רב מדברים על מלחמת הסחר בין ארצות הברית והעולם, אבל עד היום זה בא לידי ביטוי ביום ירידות אשר תוקנו למחרת. מלחמת סחר היא בהחלט סכנה רצינית לכלכלה העולמית.
"עד לפני מספר שנים, סין ייצאה בעיקר מוצרי low tech, כגון ביגוד ומוצרים זולים, כך שלארצות הברית לא היו חששות ממנה. בשנים האחרונות סין הצליחה לבצע קפיצת מדרגה טכנולוגית, לא מעט בשל העתקת מוצרים אמריקאים וגניבת סודות מסחריים, וייצורם בסין. כך שכיום סין מייצרת כמעט הכל - מטלפונים ועד מכוניות ולווינים. כל זאת, תוך גניבת סודות טכנולוגיים אם באמצעות האקרים או אם באמצעות רכישה של חברות טכנולוגיה אמריקאיות. קריסת המניות אמש, בדגש על הנאסדק עם יותר מ 2.5 אחוזי ירידה, נובעת מאיסור של טראמפ על רכישת חברות אמריקאיות על ידי חברות שיש בהן מעל ל-25% בעלות סינית. רק היום נבין האם הירידות מבטאות חששות אמיתיים לכלכלה העולמית או שמדובר עוד יום של ירידות שיתוקן במהלך יום המסחר." בגזרת הסחורות, הזהב מאבד כ-0.3% מערכו, ונסחר כעת סביב 1,265 דולר לאונקיה. מחיר הנפט עולה בכ-0.25% ונסחר כעת סביב 68.3 דולר לחבית.
המניה שתזנק מחר ב-5% למרות דילול המשקיעים
קמטק שבוע אחרי ש נובה 4.45% גייסה אג"ח להמרה בקופון אפס (ריבית אפס), גייסה קמטק 0.8% 425 מיליון דולר בקופון אפס. שתי החברות הן שחקניות בשוק השבבים, כשקמטק מפתחת מערכות לבדיקת תהליכי הייצור בשבבים. השאלה הראשונה שאמורה לעלות היא - איך אפשר לגייס אג"ח בריבית אפס? והתשובה היא שמדובר באג"ח להמרה למניות. אג"ח שיש לה סוכרייה - אפשרות להפוך למניה. המשקיעים מוותרים על ריבית ומקבלים אפשרות המרה למניות. זה יכול להיות משתלם להם כי יש להם אפסייד (אם כי פחות ממניה) ומצד שני - יש להם דאונסייד: רצפה כי האג"ח תיאורטית לא יכולה ליפול (להבדיל ממחיר המניה), אלא אם החברה נכנסת למצוקה תזרימית ופיננסית, וזה לא המצב.
ומעבר לרצפה, יש להם אפסייד. אם המניה תעלה - ותעקוף את פרמיית ההמרה, הם ירוויחו. במקרה של קמטק, המניה נסחרה בכ-84 דולר (לפני העלייה בשישי) והמחיר שמבטאות האג"ח להמרה הוא כ-109 דולר. כלומר, מי שקונה את האג"ח רוכש בפרמיה של קרוב ל-30%. אם המניה תצנח, המשקיע עדיין מקבל את קרן האג"ח בסוף התקופה, אבל אם המניה נניח תעלה נניח פי 2 לאורך תקופת חיי האג"ח (עד שנת 2030) הוא מרוויח כ-65%, כי המניה סגרה את הפרמיה של ה-30% והוסיפה משם עוד 65%. עלייה מעבר למחיר ההמרה הופכת את האג"ח למניה - ההתנהגות זהה.
יש כאן סוכרייה גדולה, מול חיסרון של ויתור על הריבית, אבל משקיעים רבים אוהבים ומעדיפים השקעה כזו. לכן, לרוב, הנפקה של אג"ח להמרה, נחשבת לסוג של דילול ומפילה את המניה. זה מה שקרה לנובה. היא נפלה ב-10% ביום ההנפקה. הסברנו שזו יכולה להיות הזדמנות כי מדובר בירידה טכנית, אך אין דבר כזה בטוח, יש סיכון. המניה תיקנה מאז ועלתה ב-12%.
אולי זו הסיבה שהשוק לא הפיל את קמטק אתמול. הדילול לא השפיע על המניה. אולי זו ההערכה שיהיה תיקון לאחר הירידה, ועדיין זה לא מסביר עלייה של 3.5% שתוביל מחר בבורסה בת"א לעלייה של 5%.
- קמטק מדווחת על הכנסות של כ-123 מיליון דולר וצופה המשך צמיחה
- עכשיו זה רשמי - הנפקת אקסס בסין נדחית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אין לנו הסבר מוצק. גורמים שהיו מעורבים בהנפקה מסבירים שהביקושים היו גבוהים והחברה עשתה רושם חזק בשיחות עם הגופים הרוכשים. אולי "מעז יצא מתוק". אולי השיחות עם השוק, יצרו עניין שתורגם לביקושים למניה. כנראה גם לא היו כאלו שעשו החלפה - במקרים רבים, יש גופים מוסדיים שמחליטים למכור את המניה ולקנות אג"ח להמרה במקום, הפעם כנראה זה היה בשוליים.
כמו כן, הסיבה היא גם פרמיית ההמרה שרחוקה "מהכסף", אם כי אחרי העלייה במניה מדובר בפרמיית המרה שירדה ל-26%, זאת לא פרמייה גבוהה.
פיטר לינץ' - "המניות הטובות ביותר לקנות הן אלה שאף אחד לא שמע עליהן עדיין"
ב-1977, בגיל 33, לינץ' קיבל את ניהול קרן מג'לן של פידליטי, שהיתה אז קרן קטנה יחסית עם 18 מיליון דולר בלבד. במשך 13 השנים הבאות הוא הפך אותה לקרן הגדולה בעולם, עם 14 מיליארד דולר מנוהלים. לדבריו, "הדבר החשוב ביותר הוא לא כמה אתה צודק אלא כמה אתה מרוויח
כשאתה צודק"
הוא נולד ב-19 בינואר 1944 בניוטון שבמסצ'וסטס. פיטר לינץ' גדל במשפחה אירית-אמריקאית ממעמד הביניים. אביו, תומאס לינץ', היה פרופסור למתמטיקה בבוסטון קולג' ונפטר מסרטן כשפיטר היה רק בן 10. המוות המוקדם של האב אילץ את המשפחה להתמודד עם קשיים כלכליים, ופיטר החל לעבוד כנער סבל במועדון גולף יוקרתי כדי לעזור בפרנסת המשפחה. דווקא שם, במועדון הגולף, הוא נחשף לראשונה לעולם ההשקעות דרך שיחות ששמע בין אנשי עסקים עשירים.
לינץ' למד היסטוריה בבוסטון קולג' ואחר כך עשה MBA בוורטון. הוא שירת שנתיים בצבא כקצין ארטילריה בקוריאה ובווייטנאם. ב-1966, בזמן שעדיין היה סטודנט, הוא התמחה בפידליטי כאנליסט קיץ. המנהלים בחברה התרשמו ממנו והציעו לו משרה קבועה אחרי הצבא. הוא התחיל כאנליסט מתכות וכימיקלים, ובהדרגה התקדם בחברה.
במהלך לימודיו, לינץ' השקיע את כל חסכונותיו, בסכום כולל של 1,000 דולר, במניית חברת תעופה בשם קטנה. המניה עלתה מ-7 דולרים ל-33 דולר בתוך שנה וחצי בזכות מלחמת וייטנאם שהגבירה את הביקוש להובלת מטענים צבאיים. הרווח הזה מימן את כל לימודי התואר השני שלו. באופן אירוני, הוא הרוויח מהמלחמה שבה נלחם מאוחר יותר כחייל.
ב-1977, בגיל 33, לינץ' קיבל את ניהול קרן מג'לן של פידליטי, שהיתה אז קרן קטנה יחסית עם 18 מיליון דולר בלבד. במשך 13 השנים הבאות הוא הפך אותה לקרן הגדולה בעולם, עם 14 מיליארד דולר מנוהלים. התשואה השנתית הממוצעת שלו היתה 29.2% - כמעט כפול מהתשואה של מדד S&P 500. מי שהשקיע 1,000 דולר בקרן ביום שלינץ' קיבל אותה היה מחזיק 28 אלף דולר ביום שבו פרש.
- פיטר לינץ׳: ״אם ילד בן 11 לא מבין למה אתה מחזיק את המניה - כדאי שלא תחזיק בה״
- פיטר לינץ על ההשקעות שהוא מצטער שלא לקח
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
החיים האישיים שלו סבלו מההצלחה המקצועית. לינץ' עבד 90-80 שעות בשבוע, ביקר במאות חברות בשנה וקרא אינספור דו"חות. אשתו קרולין, שעמה התחתן ב-1968 ויש להם שלוש בנות, כמעט שלא ראתה אותו. ב-1990, בשיא הצלחתו ובגיל 46 בלבד, הוא הודיע על פרישה. הסיבה הרשמית היתה רצון לבלות יותר זמן עם המשפחה, אבל היו גם שמועות על בעיות בריאות מהלחץ הכבד. "כשהילדים שלי היו קטנות, פספסתי יותר מדי רגעים חשובים. לא רציתי לפספס את שנות הנעורים שלהן", הוא אמר.
