ג׳יי פי מורגן בוחן חבילת חוב של 5 מיליארד דולר ל־Volta
ג'יי פי מורגן JPMorgan Chase & Co -0.51% החל לפנות למלווים פוטנציאליים כדי לבדוק עניין בחבילת חוב של 5 מיליארד דולר עבור Volta, חברת תשתיות AI שהוקמה השנה. לפי הדיווחים, הכסף מיועד למימון הקמת מרכזי נתונים שיספקו כוח מחשוב לחברות ולמעבדות AI.
המהלך עדיין נמצא בשלב מוקדם, ולכן אין ודאות שהעסקה תיסגר בהיקף הזה או באילו תנאים. לפי הדיווח, בשלב זה מדובר בשיחות שנועדו לבחון את רמת הביקוש מצד מלווים. Volta נחשפה לציבור בתחילת אוגוסט, לאחר שהשלימה סבבי Seed ו-A בהיקף כולל של כ-300 מיליון דולר. לפי הדיווחים, הסבבים שיקפו לחברה שווי של 2.4 מיליארד דולר, עוד לפני שצברה היסטוריה תפעולית משמעותית.
החברה הוקמה בידי ריקארד בואדה וסופיה גומוזיו, שני מנהלים לשעבר בחטיבת התשתיות של Brookfield Asset Management. המודל שלה מבוסס על חיבור בין הון מוסדי, חשמל, מרכזי נתונים ושבבי אנבידיה, כדי לאפשר גם לחברות שאינן ענקיות ענן לממן קיבולת מחשוב ייעודית.
מסגרת של 5 מיליארד דולר כבר הוכרזה
בהודעת ההשקה שלה מסרה Volta כי הקימה יחד עם מנהלת הנכסים Azora תוכנית תשתיות AI בהיקף של 5 מיליארד דולר למימון מתקנים חדשים. החברה הציגה את המסגרת כמקור להון תשתיות שאינו מדלל את בעלי המניות ונשען על חוזים ארוכי טווח עם לקוחות. הדיווחים האחרונים לא הבהירו אם חבילת החוב שמוביל ג'יי פי מורגן היא למעשה המימון הבנקאי של אותה תוכנית, או מסגרת נפרדת. מאחר שהסכומים זהים והחברות לא הגיבו, אין בסיס לקבוע ש-Volta עומדת לקבל שתי מסגרות נפרדות בהיקף כולל של 10 מיליארד דולר.
Azora, שמנהלת לפי Volta יותר מ-20 מיליארד דולר, הובילה את סבבי ההון לצד Andreessen Horowitz, Altimeter ואנבידיה. בין המשקיעים הנוספים נמצאים גם משרד ההשקעות המשפחתי של מייקל דל ו-Matter Venture Partners.
החוב אמור להישען על חוזי מחשוב
אחד ממקורות הביקוש המרכזיים של Volta הוא חוזה מחשוב בהיקף של 10 מיליארד דולר עם אנתרופיק, שיימשך שש שנים. הקיבולת אמורה להגיע ממרכז נתונים בנורבגיה שיופעל בשותפות עם Bitdeer, חברת כריית ביטקוין שמפעילה גם תשתיות מחשוב.
היקף המימון ממחיש את השינוי שעובר שוק ה-AI: משוק שממוקד בעיקר בשבבים, לשוק של פרויקטי תשתית עתירי הון וחוב. חברות לוו כ-600 מיליארד דולר מאז השנה שעברה לצורך מרכזי נתונים והשקעות AI אחרות, בעוד ההוצאה המצטברת של ענקיות הענן עשויה להתקרב ל-5 טריליון דולר עד סוף 2030.
Volta אינה היחידה שמנסה לחבר בין חוזי לקוח לבין מימון ציוד. ברודקום עובדת עם אפולו ובלקסטון על מימון שבבים עבור אנתרופיק, וקורווייב השתמשה במבני חוב שונים לרכישת שבבי אנבידיה, בין היתר תוך הסתמכות על איכות האשראי של לקוחות גדולים. מכאן שהשאלה המרכזית אינה רק אם יש ביקוש לכוח מחשוב, אלא אם החוזים ארוכי הטווח אכן מספיקים כדי לתמוך במבני החוב שנבנים סביבם. ככל שהפרויקטים גדלים, המלווים צריכים להעריך לא רק את איכות הלקוח, אלא גם את עלות ההקמה, זמינות החשמל, מחיר הציוד והסיכון שהקיבולת תאבד מערכה מהר מהצפוי.
