"השפל האמיתי בשווקים עוד לפנינו" - ממה להתרחק ומה לקנות?

שוקי המניות בארה"ב עברו שבועות קשים. ייתכן שהגרוע מאחורינו - לפחות בטווח הקצר, אבל בהמשך הירידות יביאו לתחתית חדשה. כך עולה מניתוח טכני של בית ההשקעות אופנהיימר. ארי וולד, מנהל תחום הניתוח הטכני של הבית מציין כי "ה-S&P 500 מתקרב לשפל זמני', לא בהכרח לתחתית האמיתית של המחזור כולו". במילים פשוטות, הוא רואה עוד ירידות בהמשך. 

מה קורה בשוק: כניעה - אבל עדיין לא סוף הסיפור

הסימן הטכני הבולט ביותר שמצביע על שפל קרוב הוא מה שמכונה "כניעה" - רגע שבו המשקיעים מפסיקים להתנגד ופשוט מוכרים בכל מחיר. הנתון הקונקרטי: הממוצע החודשי של היקף המניות היורדות בבורסת ניו-יורק עלה מעל 800 מיליון מניות ביום - הרמה הגבוהה ביותר מאז קריסת הקורונה במרץ 2020. זהו נתון קיצוני שבהיסטוריה סימן לרוב קרבת שפל.

מדד הפחד VIX - שמודד את הציפיות לתנודתיות בשוק - קפץ ל-35 ב-9 במרץ, אך מאז הראה "ירידה בהיקף המכירות", לפי וולד. ההיסטוריה מלמדת שכשה-VIX גבוה מ-30, זה בדרך כלל זמן לקנות; כשהוא יורד חזרה ל-20, זה זמן למכור.

אולם הסיבות לזהירות לא פחות חשובות: המחזור הכלכלי "בשל ומתמשך" - כלומר, אנחנו כנראה בשלב מאוחר יחסית של עלייה ממושכת. לכך מתווספת חולשה טכנית חריפה במניות הצמיחה הגדולות - בעיקר ענקיות הטכנולוגיה - שמכבידות על המדדים הראשיים.

• לקראת שבוע מסחר מקוצר בוול-סטריט: דוח התעסוקה, פאוול והמלחמה במזרח התיכון במוקד
• אסיה מזנקת, החוזים בעלייה - הנפט נופל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לגבי יעדי המחיר: וולד מזהה שלוש נקודות התנגדות עיקריות שבהן ריבאונד עלול להיתקע - 6,640 נקודות (ממוצע של 200 ימי מסחר), 6,790 נקודות (ממוצע של 50 ימים), ו-7,000 נקודות שהיה שיא ינואר. פריצה מעל 7,000 תשנה את התמונה מהיסוד.

מה מלמדות המניות הקטנות?

בניתוח טכני קלאסי, יש מטפורה ידועה: "הגנרלים" הם מניות חברות הענק (Large Cap), ו"החיילים" הם מניות החברות הקטנות (Small Cap). כשהגנרלים עולים אבל החיילים לא עוקבים אחריהם, זה סימן אזהרה - זה אומר שהשוק מצטמצם, שרק הגדולים עולים כי משקיעים בורחים לבטיחות.

"מה שבולט כיום הוא שהדינמיקה ההפוכה מתרחשת", כתב וולד. "ה-S&P 500 נמצא בלחץ בגלל מניות השווי השוק הגדול ביותר, אך מדד ראסל 2000 - שמייצג כאלפיים חברות קטנות - ממשיך להגן על ממוצע 200 הימים שלו." כלומר, החיילים מחזיקים את הקו בזמן שהגנרלים נסוגים - וזה, באופן מפתיע, סימן חיובי.

• האפיקומן של המשקיעים: האם הגדות עתיקות ויינות יוקרה הם הנכס המניב הבא?
• עבודה בשחור בתאילנד - 3 ישראליות נעצרו בקופנגן
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אינטל רוכשת מחדש את המפעל באירלנד ב-14.2 מיליארד דולר -...

מניות בעלות בטא גבוהה (שנוטות לנוע חזק יותר מהשוק) ומניות ערך (Value) מספרות אותה הסיפור: הן מחזיקות ממוצעי 200 יום, בעוד מניות הצמיחה הגדולות שוברות אותם מטה. "בעוד שהפגיעה במניות הצמיחה הגדולות היא אזהרה למחזור, ייתכן שירידה רחבה ומקיפה אינה קרובה", כותב וולד.

מבחינת סקטורים, הרי שבאופנהיימר מסמנים את האנרגיה כמנהיג הברור עם RSI גבוה של 72 וביצועי יתר של 18% ביחס ל-S&P 500. RSI הוא מדד מומנטום פשוט: ערך מעל 60 מסמן תנופה חיובית, מתחת ל-40 מסמן חולשה. לצד האנרגיה, מגזרי התעשייה (RSI 62, ביצועי יתר 6%) והחומרים (RSI 62, ביצועי יתר 7%) בולטים לטובה. בצד השלילי: טכנולוגיה (RSI 42, ביצועי חסר 3%), מוצרי צריכה מחזורית (RSI 36, ביצועי חסר 4%), ותוכנה במיוחד - RSI 30 וביצועי חסר של 17%.

[מה זה RSI? מתנד RSI (ראשי תיבות של Relative Strength Index - מדד העוצמה היחסית) הוא כלי טכני פופולרי למדידת מומנטום, המציג את מהירות ושינוי מחירי נכס בטווח 0–100. הוא משמש לזיהוי מצבי "קניית יתר" (מעל 70) או "מכירת יתר" (מתחת ל30), המעידים על היפוך מגמה אפשרי]

מגזר הבריאות - ההזדמנות 

מגזר הבריאות מומלץ ובפרט ביוטכנולוגיה. וולד מצביע על קרן ה-PTH (Invesco Dorsey Wright Healthcare Momentum ETF) - קרן סל שאוספת את מניות הבריאות עם המומנטום החזק ביותר - כהזדמנות:  הקרן עברה ארבע שנים של חולשה, אך בנובמבר 2025 השלימה דפוס התאוששות ארוך ומאז התייצבה. "אנו רואים בכך הזדמנות טקטית להוסיף חשיפה לשינוי מגמה ארוך טווח", כתב וולד. הקרן מציגה ביצועי יתר הן ביחס ל-S&P 500 והן ביחס למגזר הבריאות הרחב.

הביוטכנולוגיה מהווה כיום 66% מהקרן - עלייה חדה מ-28% בלבד בספטמבר 2025. לשם השוואה, בתוך מגזר הבריאות הרחב, ביוטק שומרת על משקל של 12% ללא שינוי. כלומר, הכסף בתוך הבריאות כבר עבר לביוטק.

אנבידיה וברודקום בחוץ - ארבע חברות חדשות בפנים

ברשימת המומלצות של אופנהיימר שמורכבת מעמידה בשלושה תנאים בו-זמנית: דירוג "Outperform" על בסיס ניתוח פונדמנטלי, מגמה טכנית חיובית בגרפים, ורוחות גב מאקרו-כלכליות, נוספו ארבע מניות חדשות: 

• קורטבה (Corteva 1.97%  ) - חברת כימיה חקלאית, שווי שוק 56 מיליארד דולר. הגרף שלה מציג פריצה טרייה.
• ראש סטריט אינטראקטיב (Rush Street Interactive 3.37%  ) - חברת קזינו מקוון, שווי שוק 5 מיליארד דולר. מחדשת עלייה.
• קטליסט פארמצוטיקלס (Catalyst Pharmaceutical Partners -0.52%  ) - חברת תרופות וביוטק, שווי שוק 2.95 מיליארד דולר. ניסיון נוסף לפריצה.
• סבארה (Savara -0.36%  ) - חברת ביוטק, שווי שוק 1.08 מיליארד דולר. משיכה טקטית מסמנת כניסה.

לעומת זאת, עשר מניות הוסרו - ושתיים מהן מושכות תשומת לב מיוחדת:

אנבידיה (NVIDIA Corp. 0.93%  )הוסרה בשל מגמת דשדוש וירידה. ברודקום (Broadcom 0.34%  ), שנמצאה ברשימה מאז דצמבר 2022 - תקופה ארוכה במיוחד - הוסרה מאותה סיבה.

מניות נוספות שהוסרו: פולטגרופ (PHM) מענף הבנייה למגורים (שווי שוק 22 מיליארד דולר), SPX טכנולוגיות (SPXC), זורן אלקיי (ZWS), טרנינג פוינט ברנדס (TPB), ומספר חברות ביוטק - ביניהן קרינטיקס פארמצוטיקלס (CRNX) שהוסרה לאחר רכישה, יורוג'ן פארמה (URGN), סנטסה פארמצוטיקלס (CNTA), ו-טרנסמדיקס (TMDX).

ברשימה המלאה נותרות מניות כמו: וולמארט (WMT), אלפבית/גוגל (GOOG), קטרפילר (CAT) ג'י.אי ורנובה (GEV) ונוספות.