פאוול: הפד לא ממהר להגיב לעליית הנפט -"נחכה ונראה"

יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, מאותת כי הבנק המרכזי האמריקאי אינו ממהר לשנות את מדיניות הריבית על רקע העלייה במחירי הנפט, שנרשמה בעקבות העימות עם איראן. לדבריו, בשלב זה נכון יותר להמתין ולהבין את ההשלכות הכלכליות לפני נקיטת צעדים, במיוחד כאשר מקור הלחץ הוא חיצוני ולא תוצאה של התחממות בביקושים. פאוול התייחס לנושא במהלך הופעה באוניברסיטת הרווארד, שם השתתף בשיחה פתוחה עם סטודנטים במסגרת קורס מבוא לכלכלה. האירוע, שהתקיים ללא נאום כתוב מראש, סיפק הצצה לגישה העדכנית של הבנק המרכזי בתקופה של אי-ודאות כלכלית וגיאופוליטית.

לדברי פאוול, המדיניות המוניטרית הנוכחית של הפד "נמצאת במקום טוב", והבנק אינו רואה צורך מיידי בהתאמות, למרות ההתפתחויות האחרונות בשוקי האנרגיה. הוא הדגיש כי מוקדם מדי להעריך כיצד יתפתחו האירועים וכיצד ישפיעו על הכלכלה האמריקאית. הנגיד הסביר כי העלייה במחירי הנפט נובעת מזעזוע בצד ההיצע, ולא מעלייה בביקושים - הבחנה קריטית מבחינת קובעי המדיניות. בעוד שהריבית משפיעה בעיקר על צד הביקוש, היא אינה כלי יעיל לטיפול בעליות מחירים הנובעות מהיצע מוגבל.

בהקשר זה, ציין כי ניסיון להגיב במהירות באמצעות העלאת ריבית עלול להתברר כטעות, שכן ההשפעה של מדיניות מוניטרית מתרחשת בעיכוב, ולעיתים כאשר כבר אין צורך בהתערבות. לדבריו, "עד שההשפעה מורגשת - הזעזוע כבר עשוי לחלוף".

הסיכון: מעגל שמזין את עצמו

פאוול הבהיר כי הפד אינו אדיש לעליות המחירים, וכי מוקד תשומת הלב נמצא בציפיות האינפלציה של הציבור. לדבריו, מדובר בגורם מרכזי שמכתיב התנהגות כלכלית רחבה, ולכן יש לעקוב אחריו בקפידה. הנגיד הזהיר כי אם משקי בית ועסקים יתחילו לצפות לאינפלציה גבוהה לאורך זמן, הדבר עלול לייצר מעגל שמזין את עצמו - עליות שכר, עדכון מחירים והעמקת הלחצים האינפלציוניים.

• הקרב על הפד מחריף: טראמפ מגביר את הלחץ על פאוול
• הפד לא הוריד ריבית, האם הוא יוריד בהמשך השנה?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

דבריו של פאוול מגיעים על רקע סביבה מקרו-כלכלית מורכבת, שבה האינפלציה בארה"ב עדיין מעל יעד ה-2%, ונעה סביב 3%. לדבריו, חלק מהלחץ נובע ממדיניות מכסים, שמוסיפה בין חצי לאחוז שלם לאינפלציה. במקביל, שוק העבודה מציג סימני חולשה יחסית. פאוול ציין כי קצב הגיוסים נמוך, והוסיף כי קבוצות מסוימות, ובפרט צעירים, מתקשות יותר להשתלב בשוק העבודה.

הנגיד תיאר מצב שבו הפד נדרש לאזן בין שני יעדים סותרים: מצד אחד הצורך לצנן את האינפלציה, ומצד שני הרצון לתמוך בתעסוקה ובפעילות הכלכלית. מצב זה מגביל את מרחב הפעולה של קובעי המדיניות. בהמשך לכך, הזכיר כי הבנק המרכזי בחר לאחרונה להותיר את הריבית ללא שינוי, לאחר תקופה של הפחתות, מתוך רצון לבחון האם מגמת ההתמתנות באינפלציה תימשך.

המערכת הפיננסית יציבה וחזקה יותר

לצד סוגיות האינפלציה והריבית, פאוול התייחס גם ליציבות המערכת הפיננסית. לדבריו, למרות החששות מפני משבר נוסף, המערכת כיום יציבה וחזקה יותר בהשוואה לעבר. עם זאת, הוא הדגיש כי הסיכונים אינם נעלמים אלא משתנים. בין האיומים הבולטים, ציין מתקפות סייבר כאחד הסיכונים המרכזיים למערכת הפיננסית, לצד התפתחות תחומים חדשים כמו אשראי פרטי.

• בגלל ביל אקמן: פאני מיי ופרדי מאק מזנקות בעשרות אחוזים
• טאואר נופלת ב-8%, סולאראדג׳ עם 7%; הנאסד״ק באדום
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק

פאוול הוסיף כי תחום האשראי הפרטי אמנם מהווה חלק קטן יחסית מהמערכת הפיננסית, אך נמצא תחת מעקב צמוד של הפד, בשל קצב הצמיחה שלו והסיכונים הפוטנציאליים הגלומים בו.

בהמחשה של גישת הפד, אמר כי תפקיד הבנק המרכזי אינו למנוע משברים לחלוטין, אלא לחזק את המערכת כך שתוכל להתמודד איתם. "אנחנו בעסקי בניית סוללות הגנה, לא במניעת הוריקנים", אמר.

בנוסף, התייחס פאוול גם להיבטים המוסדיים והפוליטיים של עבודת הפד, והדגיש כי הבנק כפוף לקונגרס ולא לממשל, וכי עליו להיצמד למנדט שהוגדר לו - יציבות מחירים, תעסוקה ויציבות פיננסית - גם מול לחצים חיצוניים.