מורגן סטנלי: התיקון בוול סטריט כמעט מאחורינו

האם וול סטריט מתקרבת לתחתית? לפי מורגן סטנלי, התשובה היא כנראה כן, אבל לא בטוח שהתיקון ייגמר מהר. בבנק מזהים סימנים לכך שהתיקון בשוק האמריקאי כבר בשלב מתקדם, ואולי אפילו לקראת סיום. הירידות החדות, לצד ירידה במכפילים, מצביעות על כך שהשוק כבר מתמחר חלק גדול מהסיכונים, לרבות המלחמה במזרח התיכון והזינוק במחירי האנרגיה.

אבל, עם זאת, זה לא סוף הסיפור.

יותר מחצי מהשוק כבר בטריטוריה של ירידות חדות

אחד הנתונים הבולטים הוא עומק הירידות. יותר ממחצית מהמניות במדד רחב כמו ראסל 3000 ירדו ביותר מ-20% מהשיאים שלהן. זה נתון שמעיד על תיקון עמוק ורחב, לא רק על ירידה נקודתית במניות מובילות.

במקביל, מכפילי הרווח של מדד S&P 500 ירדו ביותר מ-15%. כלומר, השוק כבר עבר התאמה, והמשקיעים מתמחרים תרחישים פחות אופטימיים.

במורגן סטנלי מסבירים כי “אנחנו חושבים ששוק המניות פחות שאנן לגבי סיכוני הצמיחה ממה שהקונצנזוס מעריך”. .

השוק לא צופה מיתון - וזה קריטי

נקודה מעניינת נוספת היא איך השוק מפרש את המשבר. למרות המלחמה והפגיעה בשרשראות האנרגיה, נראה שהמשקיעים לא מתמחרים מיתון עמוק. במורגן סטנלי מציינים כי “השוק מאותת שהסיכוי לחזרה לזרימת הנפט במצר הורמוז גבוה יותר מהסיכוי למיתון, ואנחנו מסכימים”.

כמובן שזה קשור בקשר ישיר למלחמה. השוק מהמר על פתרון, לא על הסלמה. אבל זה הימור. היכולת לחזות את תגובת האיראנים להצעה של טראמפ היא הימור גדול. יש רמזים שהם דוחים אותה, ומה אז? ממשיכים במלחמה? טראמפ נראה נחוש לסיים את המערכה הזו על רקע עליית מחירי הנפט ודעת הקהל בבית שהיא נגד המלחמה.  

• "עלייה של 22% ב-S&P 500 תוך שנה" - בג'יי פי מורגן אופטימיים
• לידיעת המשקיעים ב-S&P 500 - זה היה החודש הכי טוב זה 7 שנים, אבל...
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

האיום האמיתי: הריבית

אבל כאן מגיע האבל הגדול. לפי מורגן סטנלי, הסיכון המרכזי כרגע לא מגיע מהמלחמה, אלא מהריבית. התשואה על האג"ח ל-10 שנים מתקרבת ל 4.5%, רמה שבעבר הפעילה לחץ על שוקי המניות. במקביל, הרגישות של המניות לשינויים בריבית נמצאת ברמות גבוהות יחסית. כלומר, כל תזוזה נוספת בתשואות יכולה להשפיע בצורה חדה על השוק.

זה, לכאורה, הגורם שיכול לעכב את סיום התיקון. נזכיר שככל ששוק האג"ח יורד והריבית האפקטיבית עולה - כך הוא הופך לאטרקטיבי יותר לעומת המניות. 

אז האם התחתית כבר כאן? במורגן סטנלי חושבים שכן. הם סבורים שהתיקון כבר עמוק ומגלם את המלחמה. אבל, התיקון לא מבטא מצב של ריבית גבוהה ואפילו עולה ותשואה אפקטיבית עולה באג"ח. כלומר, תוצר משנה לכאורה של המלחמה - עלול להשפיע יותר ממנה. עם זאת, סביר שאם התחזית של מורגן סטנלי תתגשם והמערכה תהיה קצרה, כלומר הולכים לפתרון, אזי בהתאמה מחיר הנפט יירד ולחצי האינפלציה ירדו והריבית תחזור לרדת. כלומר, תהיה דחייה בהפחתת הריבית, אבל לא ביטול. 

• לגארד מאותתת: תחזית האינפלציה צפויה לעלות - והלחץ להעלאת ריבית גובר
• 42 שנה אחרי: מצרים ממפה מחדש את אוצרות המדבר – ומכוונת למיליארדי דולרים בהשקעות כרייה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• בנק אוף אמריקה בהמלצת מכירה: "שוק המניות בשלב בועתי"