דיאגנוסטיקה וביטקוין: כך תשקיעו בתקופה של חוסר ודאות

כאשר מתבוננים במצב השוק בוול סטריט רואים בבירור הססנות, חששות וחוסר ודאות אבל גם תקוות ואמונה בצמיחה כלכלית מקרו ומיקרו. הערבוב הזה בין אופטימיות לפסימיות יימשך כנראה עוד זמן, בעיקר בגלל הפער הגדול שבין העובדות לפרשנויות. העובדות בהחלט חיוביות אבל הפרשנויות בתקשורת נגטיביות, וזאת בלשון המעטה. העולם, למרות תחזיות האימה הכלכליות של תקשורת המיינסטרים, אינו מנוהל על ידי מתאבדים שיעים, בטח לא עולם העסקים. 

הנה מה שאמר לי השבוע אנליסט אמריקאי שמתמחה בחברות של ביטחון, "תחשוב לרגע כמה תרמו המטורפים מהאזור שלכם, הג'יהאדיסטים למיניהם, לצמיחה הכלכלית במערב, לאילו השקעות עתק באבטחה הם הובילו וכעת מדברים על 'כיפת הזהב' של טראמפ. מישהו היה חושב על השקעות כאלו בעבר? אתה זוכר את מלחמת הכוכבים של הנשיא ריגן, אז היו אלו דיבורים בלבד כי כולם הבינו שמדובר בפטנט שמצא הנשיא המנוח כדי לחסל את אימפריית הרשע. אבל היום? עם הסינים, האיראנים, פוטין והתימנים, התעשייה כולה באטרף כי שר ההגנה שלנו, פיט הגסת', כבר מנהל מו"מ על תקציבים. ראית מה עשה סל ה-ITA בחודשים האחרונים? מה עשו מניות של GE, RKLB, KTOS, BA, Raytheon והאחרות בתחום? אתה זוכר איך פלאנטיר התרסקה בין פברואר לאפריל השנה? ראית מה קרה מאז? ופרשנים מעיזים לדבר על מיתון? מי שהוברח על ידי התקשורת מהשקעות בישראל, אם בגלל מוד'יס או פרשני הכלכלה ברשתות שהבטיחו התרסקות רוחבית, עשה טעות, ומי שמאמין לפרשנים שאומרים שתעשיית המוליכים למחצה בצרות, טועה הרבה יותר. 

והוא ממשיך: "ומה לגבי החששות הבלתי פוסקים מירידה בצריכה? כשכל חודש מצטרפים בין 150 אלף ל-300 אלף מקבלי שכר חדשים? הגיע הזמן שהציבור יבין", מסכם האנליסט, "שהתקשורת צריכה כותרות רעות על מנת שלה יהיה טוב". תחליטו לבד אם האיש צודק, אני חושב שכן, ולכן היום אני מביא כאן תחומי השקעה מעניינים, שהמשקיעים שמקשיבים לפרשנויות ולא בודקים לבד, חוששים מהם.

35 שנים לפרויקט הגנום האנושי

כשמדברים על תרומת מהפכת הטכנולוגיה לאנושות, נזכרתי שבאוקטובר השנה ימלאו 35 שנים לתחילת פרויקט הגנום האנושי שהתחיל באוקטובר 1990 כאמור והסתיים 13 שנים מאוחר יותר, ב-2003 בעלות של 2.7 מיליארד דולר. כאשר מדובר על הישגים מדעיים שקידמו את הפרקטיקה הרפואית, קשה למצוא הישגים משפיעים יותר מהפרויקט הזה שמטרתו הייתה לשפר את הידע על הביולוגיה האנושית באמצעות ריצוף גנום אנושי שלם, מערך ה-DNA המלא בתא. 

• חברת הקריפטו, סירקל הונפקה בשווי 6.9 מיליארד דולר - מעל הצפי
• בזמן שהביטקוין יורד - טראמפ מתכנן להקים קרן סל למטבע

הפרויקט נוהל בשיתוף פעולה גלובלי בין מדענים ובמימון ה-NIH (National Institutes of Health - המכונים הלאומיים לבריאות) של משרד הבריאות האמריקאי, כאשר רוב הריצוף במימון ה-NIH בוצע בעשרים אוניברסיטאות ומרכזי מחקר בארצות הברית, בריטניה, יפן, צרפת, גרמניה וסין (כשכרגיל, כפי שהנשיא טראמפ מתלונן בצדק, משלם המיסים האמריקאי לא נהנה כלל מההשקעה הנדיבה). מדענים ברחבי העולם משתמשים כיום בידע שנצבר בפרויקט כדי לחקור גנטיקה, ביולוגיה ועוד. כיום, אגב, ניתן לרצף את הגנום האנושי כולו בתוך חמש שעות בלבד ובעלות של 600 דולר בלבד. היסטוריונים של רפואה יסבירו שהייתה זו ההשקעה החשובה ביותר לבריאות האנושות אי פעם וה-ROI (ההחזר על ההשקעה) במונחי התוצר גדול מכדי לחשב אותו.

אינספור חידושים מעשיים הגיעו מהפרויקט, בין הבולטים שבהם נמצאים שיפור בבדיקות בדיקות וטיפולים לסרטן, היכולת לזהות מחלות ילדים ופיתוח תרופות משופר. למדענים יש כעת הבנה טובה יותר של סרטן מכיוון שהם יכולים להשוות את הגנום של תאי סרטן לגנום בריא, לדברי טינג וואנג, ראש המחלקה לגנטיקה בבית הספר לרפואה של אוניברסיטת וושינגטון, שתרם 25% מרצף הגנים לפרויקט הגנום האנושי. השוואת גנומים מסייעת בקביעת הטיפולים הטובים ביותר עבור חולים. בנוסף לסרטן נתן הפרויקט למדענים את הכלים לקבוע את הגורמים הבסיסיים למחלות גנטיות רבות בילדות, ובכך אפשר לרופאים לסנן ולטפל טוב יותר בחולים. 

לבסוף, לפרויקט הגנום האנושי הייתה גם השפעה דרמטית על גילוי ופיתוח תרופות. פרופ' כריסטופר או'דונל, ראש מחלקת רפואה במחלות לב וכלי דם ומטבוליזם במכון חברת נוברטיס למחקר ביו-רפואי, ביצע מחקר בשנת 2021 ומצא כי 33 מתוך 50, או 66%, מהתרופות שאושרו על ידי ה-FDA באותה שנה נתמכו על ידי נתונים גנומיים שהתאפשרו על ידי פרויקט הגנום האנושי. לדוגמה, פיתוח התרופה Leqvio של נוברטיס, שאושרה על ידי ה-FDA בשנת 2021, התאפשר הודות לנתונים גנטיים שנחשפו בפרויקט, אמר או'דונל. מדענים גילו כי הורדת רמת הגן בשם PCSK9 מורידה את כמות הכולסטרול בחולים ביותר מ-50%, מה שעוזר לסייע במניעת מחלות לב וכלי דם.

• מניית הקוואנטים שמזנקת ב-13% - והאם זה יימשך?
• רגע של חסד או מהלך טקטי? סין מתירה יצוא מינרלים לארה"ב
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

חברת הדיאגנוסטיקה שטיפסה לשיאים והתרסקה

מדוע פתחתי בסיפור הזה? בגלל שבקיץ 2000, די בדומה להיום, וול סטריט לא אהבה את חברות הדיאגנוסטיקה. מדוע? הסיפור של חברת סלארה גנומיקס (Celera Genomics אז בסימול:CRA) ימחיש זאת. בין 1998 ל-2000 הייתה סלארה הכוכבת הגדולה של תחום הדיאגנוסטיקה ומנייתה עלתה מ-7 דולר ל-276 בתוך כשנה כשהיא מלהיטה את הבועה. החברה שהקים ד"ר קרייג ונטר ושב-2011 נמכרה לחברת Quest Diagnostics (סימול:DGX), השלימה את ריצוף הגנום האנושי לפני "פרויקט הגנום האנושי" של ה-NIH הנ"ל. אגב, ב-2012 קיבל ד"ר ונטר את פרס דן דוד באוניברסיטת ת"א. 

סלארה עלתה לשיא כיוון שהאנליסט הביולוגי המוביל דאז, אריק שמידט, נתן את הדחיפה האחרונה למניה כשקבע המלצה של "קנייה חזקה" כשהמניה הגיעה לכ-250 דולר. "איני מבין איך אפשר להיות רציני לגבי פיתוח תרופות", כתב, "ועדיין לא לרכוש גישה למסד הנתונים המתקדם ביותר. החברה פיצחה אבן דרך מדעית קשה מאוד לפני לוח הזמנים, ואני חושב שזה נותן למשקיעים ביטחון (למרות ההערכה)". אלא שזמן קצר לאחר מכן באו הנשיא קלינטון וראש ממשלת בריטניה טוני בלייר והודיעו שלדעתם המידע על הריצוף הגנומי (שלסלארה היה חלק רציני ממנו) חייב להינתן לתעשיית התרופות בחינם (בגלל שהממשלה מימנה זאת), ומניית סלארה וכל האחרות שקמו בעקבותיה, נשחטו, וכך גם מניות חברות האבחון שכבר היו קיימות כמו DGX, TMO, ABT ועוד. 

Quest Diagnostics, שהוקמה כחברה לציוד מעבדות ב-1967, רכשה את השאריות של סלארה בחצי חינם. נפילתה של סלארה סימנה למעשה את סוף חגיגת הביו בוול סטריט אבל בהחלט לא במיין סטריט, שם התעשייה רק עלתה בשלב בגלל הפרויקט. הריצוף לבסוף לא ניתן בחינם ומי שהשקיע 7000 דולר על 1000 מניות DGX באמצע 2000 מחזיק היום 1000 מניות ששוות 174,000 דולר, פי 3.43 ממה שעשה מדד הנאסד"ק מאז. כלומר מגזר האבחון, שמהפכת הטכנולוגיה רק הגיעה אליו ב-2000 ושקיבל מכה רצינית ב-2000, הפך אז להזדמנות קנייה כשחברות כמו DGX, ABT, TMO ואחרות הצליחו בענק. 

מגזר הדיאגנוסטיקה הפך לאחד מאפיקי ההשקעה החמים ביותר למרות הירידות החדות ב-2000. פרויקט הגנום יצר למעשה את תעשיית הדיאגנוסטיקה (האבחון) העולמית שב-2024 גלגלה 165.6 מיליארד דולר וצפויה להגיע בעשור הקרוב ל-350 מיליארד, וזו התעשיה שבה פועלות חברות כמו DGX, TMO, A, DHR ואחרות עליהן כתבתי בשבוע שעבר. 

כניסת ה-AI לתעשייה הזו מקבילה לכניסת ריצוף הגנום ב-2000, ואני חוזר וטוען שכדאי לנצל את החולשה הנוכחית במניות הדיאגנוסטיקה למיניהן ולבנות פוזיציה אבל להסתמך על ההרגשה האישית שלכם לאחר לימוד החומר (אפשר גם בעזרת ה-AI אבל בזהירות). אוסיף לסיכום שעד כמה שבדקתי אין סל שמשקף את מה שמכונה תעשיית הדיאגנוסטיקה כולה. חברת Quest Diagnostics כדוגמה מתמקדת במתן שירותי אבחון בעוד שחברת תרמו פישר (שגם היא מוגדרת כ"דיאגנוסטית") מספקת את הכלים והחומרים המשמשים בשירותים אלה. אם תשוו את ביצועי המניות בחמש השנים האחרונות, תגלו ש-DGX עלתה ב-49% בעוד ש-TMO עלתה רק ב-12%, ואילו מאז תחילת פברואר השנה תגלו ש-DGX עלתה ב-12% ואילו TMO ירדה ב-29% למרות הקשר העסקי ביניהן, ולכן חשוב לבדוק את הסיבות לכך אבל ברור שהדיאגנוסטיקה מעניינת.

מה יכול לעצור את הביטקוין?

רכבת ההרים שעליה נוסעים משקיעי הביטקוין ממשיכה לדהור קדימה בלוויית זעזועים אבל בכיוון כללי מעלה. מזה כחמש שנים אני חוזר וכותב שכדאי מאוד להחזיק פינה לביטקוין בכל תיק השקעות, והסיבה העיקרית לכך קשורה בחילופי הדורות שיובילו את הכלכלה הגלובלית בעשור הבא ולאחריו. יש לביטקוין לא מעט בעיות, אבל כולן, עם קצת רצון טוב וחשיבה מחוץ לקופסא של הבנק הפדרלי של ארה"ב, פתירות. 

ענקית השיווק Costco (סימול:COST) פותחת כספומטים לקריפטו, וזה קצת זיעזע את הפרופסור הידוע לשיווק, דיוויד ריבשטיין, מאוניברסיטת וורטון. "דריסת רגל (של הקריפטו) ברשת הקמעונאית שמונה כ-140 מיליון חברים", אמר הפרופסור, "היא סימן ברור לכך שמטבעות קריפטוגרפיים זוכים להכרה בציבור". מילא זה, אבל דו"ח אמון הצרכנים במטבעות קריפטוגרפיים לשנת 2024 שפורסם לאחרונה לוכד את המגמה הזו של פופולריות גוברת והרחבת מקרי שימוש, הן במצב לא מקוון והן במצב מקוון. פרופ' ריבשטיין כתב לפיכך דו"ח, ביחד עם הפרופסורית לשיווק מוורטון קייט למברטון והפרופסורים ג'ון ג'אנג ומרטין פול פריץ מאוניברסיטת לודוויג מקסימיליאנס במינכן תחת הכותרת "זחילת קריפטו: דו"ח חדש מראה עלייה באמון הצרכנים". 

דו"ח 2024 הראה כי האמון בקריפטו גדל באופן ניכר מאז 2023, כפי שמעידים שיעורי בעלות גבוהים יותר ומקרי שימוש מתרחבים. על פי הספירה האחרונה, שליש מכלל משתתפי הסקר החזיקו במטבעות קריפטוגרפיים, והבעלים הדומיננטיים היו גברים וצרכנים בגילאי 25-44. על פי הסקר, מספר הולך וגדל של צרכנים האמין שמטבעות קריפטוגרפיים מתקבלים הן בחנויות מקוונות והן בחנויות לא מקוונות. לדוגמה, בין ינואר 2023 לדצמבר 2024, שיעור המשתתפים שהניחו שחנויות מקוונות מקבלות קריפטו עלה מ-16% ל-25%. מחברי הדו"ח צופים עלייה מתמשכת באמון ביישומים המרכזיים של מטבעות קריפטוגרפיים. כמעט מחצית מהמשיבים לסקר ראו במטבעות קריפטוגרפיים השקעה לטווח ארוך, למרות חששות שהם מטבעות אלטרנטיביים ללא גיבוי ממשלתי. העובדה שמטבעות הקריפטו הם "מטבעות אלטרנטיביים ללא גיבוי ממשלתי" היא  לדעתי זו שמונעת מהביטקוין להתחזק במהירות גדולה יותר אבל זה יקרה, ואין לי שום ספק שבפד יושבים אנשים חכמים מאוד שיידעו כיצד להפוך את המטבע לבעל גיבוי ממשלתי מבלי לפגוע בדולר, או יותר נכון מבלי לפגוע בשליטה אמריקאית בשוק ההון הגלובלי.

*אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ. העושה במידע הנ"ל שימוש - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. הכתב עשוי להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.