מניית ענקית השבבים אנבידיה NVIDIA Corp. -0.53%  נופלת בעקבות הטלת מכסים מקיפים על יבוא לארה"ב על ידי הנשיא דונלד טראמפ. למרות שיצרנית השבבים נמלטה ממכסים ספציפיים, תגובת השוק הרחבה והורדת דירוג נדירה מאנליסט וול סטריט נראים כגורמים המושכים את המניה כלפי מטה.

הכרזת המכסים לא הייתה גרועה כפי שיכלה להיות עבור אנבידיה. טראמפ אמר כי המכס על יבוא מטייוואן - שם מיוצרים רוב השבבים של אנבידיה - יעמוד על 32%. עם זאת, הבית הלבן פרסם דף עובדות לאחר ההכרזה של טראמפ שציין כי מוליכים למחצה לא יהיו כפופים למכס זה. זה לא אומר שמכסים על שבבים ירדו מהפרק לחלוטין. מוצרים כמו מוליכים למחצה, תרופות ועץ יטופלו בנפרד, כך אמר בכיר בממשל. מצב זה מותיר את תעשיית השבבים במצב של אי-ודאות לגבי העתיד.

דאגה מרכזית נוספת היא תגובת נגד פוטנציאלית מבייג'ינג, כאשר מוצרים סיניים עומדים כעת בפני מכסים כוללים של 54% לאחר הכרזות המכס האחרונות. בינתיים, ממשל טראמפ עדיין לא הבהיר כיצד בכוונתו ליישם את כללי "הפצת הבינה המלאכותית" של הנשיא לשעבר ג'ו ביידן כדי לשלוט ביצוא שבבים לפני כניסתם לתוקף ב-15 במאי.

"התקווה בקרב חלק מהמשקיעים הייתה שזה ישמש כ'אירוע מטהר', אבל אנו חושבים שהתוצאה הייתה גרועה יותר מהצפוי והעמימות עדיין גבוהה. אנו גם מתקשים לראות איך מניות השבבים יכולות לעבוד באמת שוב ברצינות עד שנקבל בהירות לגבי כללי הפצת הבינה המלאכותית," כתב אנליסט UBS, טימותי ארקורי.

• אנבידיה עולה על הגל - ומה שקורה עכשיו בשוק שבבי‑AI
• המתחרה הסינית של אנבידיה מזנקת 500% ביום המסחר הראשון
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המכסים הם לא הדאגה היחידה

מכסים אינם הדאגה היחידה שהעיבה על מניות אנבידיה. השוק גם עקב אחר סימנים לכך שיכולתה להמשיך להעלות מחירים הולכת ונחלשת. האנליסט של HSBC, פרנק לי, סבור שנקודה זו הגיעה עם חומרת ה-B300 וה-GB300 Blackwell האחרונה שלה, ומציין שלא הייתה עלייה משמעותית במחיר המכירה הממוצע מה-B200 וה-GB200.

לי שינה את דירוג אנבידיה מ"קנייה" ל"החזק" והוריד את מחיר היעד שלו למניה ל-120 דולר מ-175 דולר. זוהי הורדת דירוג נדירה לחברה שנהנתה מהמלצות חיוביות כמעט גורפות בוול סטריט בשנה האחרונה.

"אי-התאמות וחוסר עקביות גוברים בשרשרת האספקה של אנבידיה ממשיכים לגדול, ולכן אנו מאמינים שיהיה קשה לתרחיש השורי שלנו, המרמז על פוטנציאל רווחים גבוה יותר, להתממש," כתב לי. "אנו מאמינים שרובוטיקה ורכב אוטונומי... יהיו הזרזים הבאים שיניעו עלייה ברווחים או הערכה מחדש שוב, אבל השוק צריך לראות יותר ייחוס הכנסות מתהווה."

• ג'ף בזוס חוזר לכסא המנכ"ל: יעמוד בראש פרומתאוס, סטארט אפ שגייס כבר 6.2 מיליארד דולר
• 10,000 עובדים עשויים לאבד את עבודתם ב-UBS עד 2027
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המעשה הטוב של השבוע - חברה נתנה לה לפני 40 שנה הלוואה כדי...

בינתיים, אנבידיה אמרה ביום רביעי כי פלטפורמת המחשוב Blackwell שלה קבעה שיאי ביצועים במבחנים ל-inferencing - תהליך הסקת המסקנות ממודלים של בינה מלאכותית - שבוצעו על ידי MLCommons.

הפוקוס עובר מאימון מודלים

היו ספקולציות לגבי האם המעמד הדומיננטי של אנבידיה בשבבי בינה מלאכותית ייחלש ככל שהפוקוס יעבור מאימון מודלים של בינה מלאכותית להסקה. החברה התנגדה בחריפות לכך, וציינה שהסקה מהווה כ-40% מהכנסות מרכז הנתונים שלה וצומח במהירות. היא אומרת שמערכת השרתים NVL72 שלה מספקת שיפור פי ארבעה באימון מודל בינה מלאכותית אך עד פי 30 שיפור בהסקה בהשוואה למערכות קודמות.

בכל הנוגע ליצרני השבבים האחרים, AMD Advanced Micro Devices 0.92%  נופלת ב-6%, בעוד Broadcom Broadcom 2.42%  רושמת ירידה חדה של 7%. נראה כי כל סקטור השבבים, ובמיוחד החברות הקשורות לבינה מלאכותית, סופגות מכה כתוצאה מאי-הוודאות סביב מדיניות המכסים והסחר.

אנליסטים רבים עדיין שומרים על אופטימיות זהירה לגבי אנבידיה בטווח הארוך, למרות הורדת הדירוג של HSBC. הם מצביעים על הדומיננטיות הטכנולוגית של החברה בתחום הבינה המלאכותית ועל כך שהביקוש לפתרונות החומרה שלה נותר חזק בקרב ענקיות הטכנולוגיה וספקי שירותי הענן. עם זאת, השילוב של אי-ודאות מסחרית, שינויים רגולטוריים פוטנציאליים וסימנים להאטה בקצב התמחור מעלה שאלות לגבי המשך הצמיחה המהירה שאפיינה את החברה בשנה האחרונה. משקיעים רבים בוחנים כעת האם המניה, שעדיין רשמה עלייה של כ-112% בשנה האחרונה למרות הירידות האחרונות, מתומחרת נכון לנוכח הסיכונים החדשים.