האם גבעות צריכה להתרסק ולמה הדו"ח "הסופי" מתעכב?
יחידות ההשתתפות של גבעות יהש לא נסחרו אתמול (יום א') ונכון לשעה זו (9:30) נראה שגם היום לא יוכלו בעלי יחידות ההשתתפות של גבעות לסחור בנייר. השותפות אומנם כבר סיימה לעבור על הדו"ח ההנדסי והדיווח שלה מוכן אבל הרשות לא מסופקת מרמת הבהירות של הדיווח ואחרי הסיבוב הקודם (טיוטת הדו"ח), הפעם היא ברשות כלל הנראה לא מוכנים להסתפק בפחות מדו"ח שיבהיר באופן סופי מה יש שם ליד ראש העין מתחת לקרקע.
עד כאן הכל בסדר, הרשות עושה את עבודת נאמנה. השאלה היא למה כל עם ישראל מופתע מהבלגן והשאלה הנוספת היא למה יש הערכות שבגלל ההתנהלות של השותפות מול הרשות יחידות ההשתתפות של השותפות צריכות לצנוח. נכון לרגע זה, אין שום מידע חדש מהרגע שהסתיים המסחר במניה (באופטימיות - עלייה של 7%) ועד לרגע זה. לעובדה שלשותפות יש בעיות עם הרשות בעניין הדיווח אין שום משמעות, זה בבחינת הדבר הצפוי ביותר. מה שכן, הודעה עם שורה תחתונה פשוטה וחיובית ביותר - את זה המשקיעים לא קיבלו בשלב הזה ועוד ארחיב בעניין.
ב-23 לאוגוסט, מספר ימים לאחר הדיווח על טיוטת הדו"ח, כתבתי מאמר ובו אני עושה ספקולציה לגבי הדיווח הסופי של גבעות. ההנחה היחידה שלי לגבי הדיווח הסופי של השותפות הייתה שגם לאחריו המשקיעים יישארו עם לא מעט שאלות, וגם אסיפה כללית נוספת שתיכלול שאלות ותשובות לא תעשה את ההבדל.
בינתיים גבעות כהרגלה כנראה סיפקה דיווח עמום וברשות לא מוכנים לקבל את ההתנהלות הזו. מדובר בסוג של עולם כמנהגו נוהג, באסיפה שכינסה גבעות לפני מספר שבועות ראשי השותף הכללי הוציאו לא מעט קיטור על התנהלות התקשורת בעניין החברה. כאשר כתב Bizportal העלה בפני ראשי השותף הכללי את העובדה שלא מדובר רק בתקשורת שכן הייתה זו רשות ניירות ערך שעצרה את המסחר במניה לאחר הדיווח על טיוטת הדו"ח. לוסקין וחבריו התעלמו מהנקודה שהעלה הכתב, עכשיו הם לא יכולים להתעלם, הם חייבים לעשות התאמות.
הערכות הן שהשותפות פירטה מיגוון רחב מידי של תרחישים אפשריים, מצב שיותיר את המשקיע עם יותר מדי שאלות. את המצב הזה ברשות לא מוכנים לקבל. אפשר לטעון שאם הדו"ח היה חיובי בעיקרו, הוא כבר היה מתפרסם אבל כנראה שאין בו שורה תחתונה חיובית בלבד אלא קשת רחבה של אפשרויות (מחיובי מאוד ועד שלילי מאוד) ואולי מכאן הפסימיות שמסתובבת בשוק. כך או כך, הדו"ח הנוכחי הוא דו"ח הנדסי, השותפות אמורה להגיד שני דברים פשוטים - קצב זרימה ואחוז בר הפקה. היא לא אמורה לדבר על כלכליות אבל כמובן שניתן לגזור כלכליות מהדו"ח ההנדסי.
הבעיה היא שבגבעות לא יודעים עדיין מה קורה במקטעים 7 ו-8 שהם כנראה מקטעים משמעותיים ולא יודעים גם מה תהיה המשמעות של ביצוע פעולות המרצה במקטעים השונים (בגבעות הודיעו כי ינסו פעולות המרצה בעזרת ציוד שאמור להגיע מחו"ל). ייתכן כי שני הנעלמים האלו משבשים את האפשרות של גבעות לתת דיווח סופי ומוחלט (ולא שאני בא לתת תירוצים בעבור גבעות, את מה שאני חושב על ההתנהלות של גבעות הבהרתי בטור הקודם). מה שכן יכולים בגבעות לתת זה סוג של תרחיש מינימום, שיעזבו אותנו ממקסימום של 1.5 מיליארד חביות, זה לא מעניין. שיגידו מה מספר המינימום, אז אפשר יהיה להבין מה השווי שמינימלי של גבעות, אבל בגבעות אוהבים עמימות.
כך או כך, שוב אנחנו חוזרים לעניין של תיאום ציפיות. בגבעות הכינו את המשקיעים לכך שהדו"ח ההנדסי הסופי יענה על כל השאלות, פתאום כנראה שאפילו לגבעות יש שאלות שעליהן הם לא יודעים לתת תשובות ומכאן מתחיל הבלגן. בשורה התחתונה, אין שום חדש בשלב זה ביחס למידע שהיה קיים לפני שהושעה המסחר במניה. מה שהיה הוא שעדיין - הבלגן חוגג והלחץ בשיאו רק שעכשיו יש גם נפגעים בפועל - המשקיעים שבעקבות השעיית המסחר לא יכולים לבצע פעולות. רק בעבור עניין זה צריכים בשותף הכללי של גבעות לעשות טוב טוב חושבים על התנהלות שלהם, כי זה סוג של ביזיון.
