המלצת אנליסטים: גז טבעי - להחזיק במניות ישראמקו, אבנר ודלק מעל משקלן

ירון זר, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז' לנושא הגז הטבעי ***תמר קרובה להסכם עם החברה לישראל - החברה לישראל אישרה שחברות מקבוצתה מנהלות מו"מ לרכישת גז טבעי. החברה לישראל צפויה להיות הצרכנית השנייה בגודלה של גז טבעי ולצרוך מעל BCM 2 בשנה. להערכתנו, תמר תזכה לספק לפחות שני שליש מתצרוכת הגז הטבעי של החברה לישראל כשלצורך גיוון היתרה תגיע מגז מצרי. נזכיר כי מדצמבר 2009 ים תטיס מספקת גז טבעי לכי"ל בהיקף של כ- BCM 0.4 לשנה, למשך 5 שנים. בהקשר זה, החלטה לפיתוח נועה תרמוז על התקרבות חתימת מזכרי הבנות/הסכמים עם החברה לישראל. *מאגר נועה יפותח - גדעון תדמור מנכ"ל דלק אנרגיה (בכנס קבוצת דלק ביום חמישי האחרון) השיב לעניין פיתוח נועה כי "ההחלטה עוד לא התקבלה אך הכתובת על הקיר". אנו חוזרים על הערכתנו כי בשל שיקול אסטרטגי לרכישת לקוחות למאגר תמר השותפות תפתחנה את נועה להבטיח רציפות אספקת גז בתרחיש דחייה בתמר. *תמר כנראה תחובר בצינור כפול לחוף - החברה הנורבגית Aker Solutions הודיעה כי זכתה בחוזה אספקה לחברת נובל לפיתוח תגלית תמר. התמורה כ-110 מיליון $ והאספקה צפויה ברבעון השני של 2011. ההזמנה היא לצינור פלדה תת-קרקעי להולכת גז באורך של 240 ק"מ. לפי חישוב גס שערכנו: צינור בתוך תגלית תמר יהא באורך כ-20 ק"מ וצינור מתמר לחוף דרך דלית יהא באורך כ-100 ק"מ. יתרת ההזמנה (כ-120 ק"מ צנרת) אולי לצינור כפול מתמר לחוף (התרחיש הסביר) או לצינור שיגיע לים תטיס, ואז תיתכנה 2 אפשרויות לים תטיס. האחת, צינור כ-110 ק"מ מתמר למרי. השניה, צינור כ-85 ק"מ מדלית למרי ואז אולי גם הוזמנה מראש צנרת לחבור נועה למרי באורך כ-15 ק"מ. *רקע כללי - מרי ונועה הם מאגרי גז טבעי מול חופי אשקלון במסגרת פרויקט ים תטיס בו מחזיקות: דלק קידוחים 25.5%, אבנר 23%, דלק השקעות 4.44% ונובל 47.1%. מאגר מרי הינו המאגר המפיק גז טבעי משנת 2004 ובו נותרה בסוף 2009 כ- BCM 14-13.4. מאגר נועה אינו מפותח ובעל רזרבה מוכחת 1P בהיקף BCM 6.2 ורזרבת 2P בהיקף BCM 7.6. עלות פיתוח מאגר נועה מוערכת בכ-200 מיליון $, לפני השתתפות של אחרים באם תהיה. בין מרי ונועה מצוי מאגר אור שהינו תגלית קטנה בהיקף של כ- BCM 1. מאגר אור מצוי בשליטת קבוצת נפטא כאשר 49.9% של ישראמקו. עלות פיתוח וחיבור אור מוערכת בכ-60 מיליון $. להערכתנו, מאגר אור יפותח במקביל לפיתוח מאגר נועה. קיים גם תרחיש לא סביר לפיתוח מאגר נועה דרום של BG הסמוך לים תטיס שהינו בהיקף של כ- BCM 3. ההחלטות לפיתוח נועה ואור תשולבנה בהסכמי מכירה ע"י תמר. *לסיכום - אנו חוזרים על המלצתנו להחזיק בסקטור הגז מעל למשקלו, ולהחזיק במניות ישראמקו, אבנר ודלק קידוחים מעל משקלן.