לקראת פרסום תוצאות הבנקים: "מחירי המניות מגלמים כבר תוצאות טובות, העיניים ל-2010"

בשבוע הבא יחתמו הבנקים הגדולים בישראל את 2009, שנה שהחלה בחוסר וודאות כמעט מוחלט ברקע למשבר העולמי והשלכותיו על ישראל ואשר הסתיימה בצורה סבירה בהחלט.

"אם היו מבטיחים לנו את התוצאות הללו (אותם צופים בכלל פיננסים - א.א.) בתחילת 2009 היינו חותמים על תוצאות אלו בשתי ידיים", אומר היום (א') יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז', לקראת פרסום הדוחות ומוסיף "כך גם הבנקים בעצמם".

בן זאב טוען כי מחירי המניות מגלמים כבר תוצאות טובות ומדגיש שהפוקוס יופנה אל עבר 2010. לפי תחזיות כלל חמשת הבנקים צפויים לסיים את 2009 עם תשואה מצרפית להון של כ 8.5%-9.0%. הטבלה (מטה) מציגה את עיקרי התחזית של בית ההשקעות לחמשת הבנקים ברבעון 4/09 ובשנת 2009 כולה.

עשויים לנצל את התוצאות לצורך הפרשות

בן זאב מזכיר כי התוצאות החזקות של 2009 הושפעו לטובה מרוח גבית חיובית ביותר של רווחים ממכירת מניות (כ- 1.5 מיליארד שקלים לפני מס), רווחים גבוהים בתיק אגרות החוב ורווחים בקופות הפיצויים.

כתוצאה מהתוצאות החיוביות למדי, לפחות ביחס לציפיות שהיו בתחילת 2009, יש היום לבנקים קרקע נוחה להפרשות. "לא נופתע אם הבנקים ינצלו את הקרקע הנוחה לשם נקיטת גישה שמרנית ערב תחילת 2010", אומר בן זאב, "דהיינו - שמרנות בהפרשות לחובות מסופקים, הפרשה לפרישה מוקדמת והפרשות נוספות".

כתוצאה מכך עלולים הבנקים להציג רבעון חלש בהשוואה לרבעון השלישי של 2009 אבל לחזק את כריות הרווח בפתח 2010.

בכלל פיננסים מבססים את הדעה שהמניות כבר מתמחרות תוצאות חיוביות על כך שהן נסחרות במכפיל הון של 1.1.

על מה צריך להסתכל קדימה? בכלל פיננסים מציינים את השחיקה המהירה במרווח על אשראי, כתוצאה מהתחרות בין הבנקים לבין עצמם (בהובלת הפועלים) ואל מול השוק החוץ בנקאי מביאה לשחיקה מהירה וחדה במרווח על אשראי חדש.

כמו כן, העליה האיטית בריבית בנק ישראל מביאה חשש לכך שהמרווח על הפקדונות יישאר נמוך ולא יפצה על הירידה במרווח באשראי.

בבית ההשקעות מציינים גם את הצפי לעליות שכר, את אתגר ההוצאות כתוצאה מפתיחת סניפים, דרישות רגולטוריות, מאבקים על נתח שוק והשקעות במחשוב ואת עודפי הון, שלדעת כלל לא משאירים עודפים כה גבוהים כפי שנדמה כעת.

תוצאות הבנקים לפי כלל פיננסים