מהפכת המדדים בדרך: הבורסה תודיע על שינוי דרמטי בעדכון המדדים

ביום ראשון הקרוב תכנס הבורסה לניירות ערך בת"א את כתבי שוק ההון לתדריך עיתונאים. לפי הודעת הבורסה, מדובר בתידרוך הקשור בשינוי מהותי בשיטת המדדים הנוכחית.

מזה מספר חודשים שראשי הבורסה מקיימים שיחות והתייעצויות עם חברות מובילות בעולם המפעילות בורסות ובעיקר עם חברות מדדים כגון 'פוטסי' האנגלית כאשר המטרה היא ייעול שיטת המדדים בארץ. בשנים האחרונות, עם צמיחתן המהירה של חברות תעודות הסל והיקפי הפעילות בהן, נוצר מצב שהתעודות יוצרות עיוותים רבים וזאת בעל כורחן. התעודות נאלצות לבצע התאמות בלתי פוסקות - יומיות, רבעוניות או חצי שנתיות.

התאמות אלו יוצרות, כאמור, עיוותים גדולים מאוד בשוק, זאת ברמה יומית, כמו גם ברמה חצי שנתית. ל-Bizportal נודע כי השינוי המהותי שמתכננת הבורסה לבצע נוגע לשני דברים עיקריים - שינוי המשקל המקסמילי של המניות הכבדות בבורסה בת"א והקשחת התנאים לצורך מעבר בין המדדים (עדכון המדדים).

כיום ישנן 5 מניות שמשקלן עומד על 9.5%, כלומר משקל מקסימלי. מדובר בטבע, לאומי, פועלים, כיל ובזק. במידה ואחת ממניות אלו רושמת ביום נתון עלייה חדה מהעלייה של המדד בו היא נסחרת, תעודות הסל חייבות למכור אחזקות בנייר בכדי להחזיר את המשקל של המנייה ל-9.5% (המשקל המקסילי). הדבר גורם עיוות מסוים עבור מחזיקי אותו נייר שהתעודות מכרו מסיבה טכנית ומצד שני מדובר בעבודה יומית מיותרת עבור מנהלי תעודות הסל.

ככל הנראה, הבורסה תשנה את התקנון כך שינתן למניות בעלות המשקל המקסימלי לעבור את ה-9.5% אך בכל חצי שנה (בעת עדכון המדדים) יבוצעו התאמות ואותן מניות יחזרו למשקל של 9.5%. הערכה היא שלא תהיה בעיה של תנודתיות משמעותית במניות כבדות לקראת עדכון משקלן (במידה והן רשמו תשואת יתר על המדד) כיוון שהן גם המניות הנזילות ביותר, המסוקרות ולא סביר ששווין יושפע משמעותית בעניינים טכניים כגון עדכון מדדים.

מעדכנים את אופן עדכון המדדים

הדבר השני הוא עדכון המדדים החצי שנתי. עדכון המדדים הוא נקודה רגישה עבור הבורסה שכן סביב העדכון נוצרים עיוותים טכניים רבים שעלולים ליצור הפסדים לא מבוטלים למשקיעים תמימים, או מנגד רווחים למשקיעים מקצוענים. בשנה-שנתיים האחרונות ראינו תנודתיות רבה במניות סביב עדכון המדדים ומניות גדולות כגון קרדן אן.וי או אלביט הדמיה צללו כמעט 10% ביום העדכון האחרון. את זה הבורסה לא רוצים לראות.

מעבר לכך, בשיטה הקיימת המדדים הפכו לתחנת רכבת אחת גדולה והדבר נכון בעיקר לגבי מדדי היתר ומדד ת"א-75. לא פחות מ-22 מניות התחלפו במדד היתר 50 בעדכון האחרון. מדובר במצב מאוד בעייתי ולא סביר. גם במדד ת"א-75 התחלופה היא אדירה - 12 מניות התחלפו בעדכון האחרון ועוד מדובר בעדכון רגוע יחסית.

כאמור, לאחר שיחות עם גורמים בחו"ל, הבורסה ככל הנראה תודיע ביום ראשון כי היא יוצאת במהלך של הקשחת התנאים לתנועה בין המדדים.