RBS מזהיר את לקוחותיו: "השלב המכוער הבא של השוק הדובי עומד להתחיל"

שוקי המניות מסביב לעולם רשמו בחודשים האחרונים ראלי עליות כמותו לא ראו גם ותיקי המשקיעים. בתוך 5 חודשים זינקו המדדים בוול סטריט בשיעור של כמעט 60% ובאירופה נרשמו עליות דומות. בשבוע האחרון ראינו רגיעה מסוימת בראלי הזה ובישראל ראינו אפילו מימוש רווחים אגרסיבי.

אומנם בוול סטריט סגרו אמש המדדים בעליות שערים חדות אבל מעטים המשקיעים הסבורים כי קצב העליות של החודשים האחרונים יימשך גם בחודשים הבאים. מעטים עוד יותר סבורים כי המגמה השורית תתהפך בקרוב ותביא את המדדים לבחון את רמות השפל של חודש מארס האחרון.

אחד האנשים שחושבים שאנחנו על סף סיום הראלי הנוכחי ומעבר לחזרה לשוק יורד הוא לא אחר מאשר בוב ג'נג'ואה, אסטרטג האשראי של ענקית הבנקאות הבריטית רויאל בנק אוף סקוטלנד (RBS). במכתב שהפיץ השבוע ללקוחות הבנק, כותב ג'נג'ואה כי רצוי כעת לממש רווחים בשוקי המניות והסחורות ולהתכונן לסופה נוספת שתבוא על השווקים בחורף הקרוב.

לכתבה שהתפרסמה ב-18 ביוני 2008:

לדבריו של ג'נג'ואה (Bob Janjuah), "אני מצפה שהראלי המסוכן הזה יימשך בחודש אוגוסט אבל מה יקרה אח"כ? השלב המכוער הבא של השוק הדובי יתחיל ויהיה מונע ע"י חוסר היכולת של נתוני המאקרו לאושש את צורת ה-V של ההתאוששות בכלכלה, התאוששות שכבר מתומחרת באופן מלא במחירי המניות בשווקים".

ג'נג'ואה חוזר ומדגיש כי האינדיקטורים החשובים ביותר להבנת מצב הכלכלה הם הוצאות העסקים על ציוד, נתוני המשרות ורווחיות החברות. לדבריו של ג'נג'ואה, "רק זינוק חד באינדיקטורים האלו יכול להצדיק את מחירי המניות כיום, שום דבר אחר לא יספיק".

ג'נג'ואה כותב במכתב ללקוחות RBS כי הוא צופה ששוקי המניות בעולם ישובו בקרוב לבחון את רמות השפל אליהן הגיעו בחודש מארס האחרון ואפילו יבקרו ברמות נמוכות יותר. ג'נג'ואה סבור כי משך הירידות יהיה כשלושה חודשים והסבירות למהלך שכזה היא גבוהה ביותר.

ג'נג'ואה צבר לעצמו רקורד מרשים במשבר הנוכחי, כאשר הצליח לחזות בזמן 2 נקודות ציון משמעותיות. "תקופה מאוד מכוערת עומדת לפקוד אותנו - התכוננו", הוא הזהיר את משקיעי RBS ב-18 ביוני, 2008. כזכור בחודש יולי החל לרדת לאיטו שוק המניות ובחודשים ספטמבר-נובמבר הוא כבר התרסק. במארס 2007, בטרם הגיח לאוויר העולם משבר האשראי התראיין ג'נג'ואה לסוכנות בלומברג והזהיר מפני הטלטלה הצפויה לפקוד את השווקים. "אנו הולכים להחליק מקצה הקרחון", אמר אז ג'נג'ואה.

עם זאת, בפברואר השנה התריע ג'נג'ואה את לקוחותיו מפני "הבועה המכוערת" בשוק אגרות חוב קונצרניות מדורגות. אסטרטג האשראי צפה, אמר כי "משקיעים צריכים לחשוש מקניית חובות מדורגים בגלל שפשיטות הרגל יעקפו בהרבה כל מה שראינו ב-30 השנים האחרונות ואף יותר מכך. ואיך שוק האשראי הקונצרני יתנהג במידה וידע שיותר מ-50% מהמנפיקים יראו מספר הורדות דירוג במהלך 24 החודשים הקרובים?". מיותר לציין, כי תחזית זו של ג'נג'ואה עדיין לא התממשה. לסיפור בהרחבה -

כעת ג'נג'ואה נחרץ לא פחות והוא צופה כי מדד ה-S&P 500 יצלול לאזור ה-500-550 נקודות, ירידה של כ-50% מהרמה בה הוא נמצא כיום. צריך גם להגיד כי ג'נג'ואה הזהיר בסוף חודש פברואר האחרון מפני הבועה המכוערת בשוק האג"ח המדורג וכתב למשקיעים כי "יש לנצל את התקופה הנוכחית כדי להפחית סיכון". כעת נשאלת כמובן השאלה האם הפעם ג'נג'ואה יצליח לתזמן את השוק בצורה נכונה.