כשל שוק בטאואר? החברה עדכנה את מחיר מימוש האג"ח
שוב כשל שוק באגרות החוב של טאואר? לאחר שבתחילת השנה נסחרו אגרות החוב של חברת השבבים ממגדל העמק בתשואה לפדיון של עד 100% לשנה ושיקפו חשש כי החברה לא תעמוד בתשלום חובותיה, כעת אחרי שאגרות החוב המדוברות עלו בכ-300% בדיקת Bizportal מגלה כי יחס ההמרה של אגרות החוב סדרה ה' של החברה יתוקן והן יהפכו אטרקטיביות הרבה יותר.
בהמשך לפרסום הכתבה, בשעה 14:58 פרסמה טאואר הודעה למחזיקי אגרות החוב (סדרה ה') הניתנות להמרה למניות רגילות של החברה ולמחזיקי כתבי האופציה (סדרה 6) של החברה בו אמרה, כי החל מה-6 ביולי 2009 יופחתו שער ההמרה של אגרות החוב ומחיר המימוש של כתבי האופציה.
הפער בין אג"ח ה' לד' - כשל שוק?
בחודשי יוני-יולי 2007 ביצעה טאואר גיוס באמצעות הנפקת שתי סדרות שונות של אג"ח: סדרה ה' - אג"ח להמרה (למניות רגילות של טאואר) המשלמת ריבית שנתית של 8% עם פירעון קרן בתשלום אחד ב-31 בדצמבר 2012 (מח"מ 2.83). סדרה ד' - אג"ח (לא להמרה) המשלמת ריבית שנתית של 8% עם פירעון קרן בשש תשלומים החל מה-30 בדצמבר 2012 (מח"מ 3.3).
אג"ח סדרה ה' (טאואר אג ה) נסחרות כיום בבורסה במחיר של 47.6 אג' המשקף תשואה שנתית לפדיון של 42.25% כאשר טאואר אג"ח ד' (טאואר אגח ד) נסחרות כיום במחיר של 51 אג' המשקף תשואה שנתית לפדיון של 33.46%. לכאורה השוק מתמחר, כי אגרות חוב סדרה ד' הינן טובות יותר מסדרה ה', זאת למרות ששתיהן משלמות אותו קופון וסדרה ה' הינה להמרה ובעלת משך חיים ממוצע (מח"מ) קצר יותר.
העיוות בתמחורים בא יותר לידי ביטוי כאשר מסתכלים על תנאי סדרה ה' המגיע גם עם מנגנון הגנה למשקיעים ("ראצ'ט"). בדיקת Bizportal מגלה, כי היום הוא המועד האחרון בו טאואר אמורה להודיע על הפחתה כלפי מטה במחיר מימוש של האג"ח - דבר אשר יקרב אותו יותר אל הכסף.
כאשר טאואר הנפיקה את אגרות החוב סדרה ה' ב-26 ביולי 2007 היא הכניסה מנגנון הגנה למשקיעים המחייב אותה, על פי התשקיף, לעדכן את מחיר ההמרה של אג"ח סידרה ה'. ה"ראצ'ט" מחייב את טאואר לעדכן את מחיר המרת האג"ח בהתאם לממוצע מחירי ההנפקות שביצעה טאואר מאז גיוס האג"ח.
מבדיקת Bizportal עוד עולה, כי בהתחשב במחירי 6 ההנפקות שביצעה טאואר מאז יולי 2007 מחיר ההמרה של האג"ח צפוי לרדת מ-4.5 דולר (17.2 שקלים) ל-1.06 דולר (4.15 שקלים). התיקון אמור להיכנס לתוקפו תוך 3 שבועות.
כלומר, טאואר הולכת להודיע על הפחתה משמעותית ביותר (של כ-76.4%) במחיר ההמרה כך שאגרות החוב של החברה הנסחרות כיום "מחוץ לכסף" בפער אדיר (1500%), יתקרבו "אל הכסף" ויעמדו במרחק של כ-365% - מרחק עדיין גדול, אך כאשר מדובר בטאואר (עלתה מתחילת השנה ב-146%) לא פער בלתי ישים במהלך של 3.5 שנים. מחיר מניית טאואר עמד אתמול על 1.17 שקלים.
כמו כן, טאואר צפויה להודיע על תיקון דומה במחירי האופציות סדרה 6. מדובר באופציות הפוקעות ב-7 באוגוסט 2011 בעלות מחיר מימוש בסך 8.81 שקלים (2.04 דולר). גם כאן מחויבת טאואר להודיע על תיקון מחיר המימוש ל-4.5 שקלים (1.06 דולר). כאמור, טאואר הודיעה בצהרים על העדכונים.
בתחילת שנת 2009 פרסמנו
*פורסם לראשונה בשעה 12:36 ב-15 ביוני 2009.
