מי הפיל אתמול את הבורסה ולמה מגיע לו 'כל הכבוד'?

בבוקר יום רביעי התנהל יום המסחר בבורסה בת"א כבכל כל. החוזים בוול סטריט היו ירוקים, באירופה נרשמו עליות של כ-1.5% ומדד המעו"ף נסחר בהתאם בעלייה של 1.2%. אף אחד לא יכול היה לחזות באותו בוקר שגרתי שלמרות שלא יהיה כל שינוי במסחר מעבר לים, המעו"ף ייסגור בירידה של 1.14% ומחזור המסחר יהיה מהגדולים שנראו פה בחודשים האחרונים.

מעט לאחר פתיחת המסחר נגע המעו"ף בשיא של 8 חודשים ונסחרת ברמה של 906 נקודות. לא מעט אנשים הסתכלו על הרמה הזו של 900 נקודות כסוג של רמת מבחן למדד המעו"ף ואפילו כלכלני הפועלים כתבו בסקירה השבועית שלהם כי "".

וכך ראו היום הסוחרים את רמת 900 הנקודות נפרצת ומייד הצטרפו לחגיגה והחלו מזרימים הוראות קניה. כבר בשעה 12:00 עמד המחזור על כמיליארד שקלים ונראה היה שיש לנו שוק חזק מאוד של קונים.

בדיוק לרגע הזה חיכו מנהלי ההשקעות של קרן הפנסיה 'מבטחים הותיקה' (צריך להגיד - כך לפי ההערכות) שהחלו מזרימים הוראות מכירה מאסיביות דרך תעודות הסל. קשה שלא לעשות את החיבור בין פריצת רמת ה-904 נקודות לבין תיזמון מכירת המניות ע"י 'מבטחים הותיקה'.

למנהלי הקרן ברור היה שפריצת הרמה הזו תביא קונים רבים לשוק, או במילים אחרות - תייצר נזילות שתוכל לקלוט את ההיצעים הגדולים שהיא תייצר.

סוחר בכיר: ""

אז למה כל הכבוד?

הדבר שהכי מאפיין את מנהלי הקרנות ובטח ובטח הקופות בישראל, זה הנסיון שלא להיות יותר גרוע מהמתחרים. כלומר אם הקונצנזוס עומד בחשיפה של 20% למניות, אז גם אני אעמוד בחשיפה כזו, כך שאם השוק ייפול, אני אוכל להגיד שלא הייתי גרוע מהאחרים ושככה זה בשוק ההון, לפעמים יורדים. כי להפסיד בשוק ההון זה לגמרי בסדר אבל לעשות ביצועים פחות טובים מהמתחרים??? זה כמובן בלתי מתקבל על הדעת (ועלול לעלות למנהל ההשקעות במשרתו).

פועל יוצא של ההתנהלות הזו זה היעדר מקוריות, היעדר תעוזה ובקיצור - ריצה עם העדר, לא משנה אם הוא בכלל רץ אל פי התהום. במבטחים הותיקה הראו לנו היום שיש עדיין בשוק ההון עוד כמה אנשים שלא מפחדים לקחת פוזיציה בניגוד למהלך העניינים בשוק, אם הם חושבים שזה מה שנכון לעשות. מעבר למהלך הפיננסי, אני רואה בזה אחריות כלפי העמיתים.

אחרי 4 חודשים של עליות, כולם הרי מדברים על מימוש צפוי. כל מנהלי המחקר איתם שוחחתי לאחרונה חזרו בפני על משפטים כגון "הדיסקאונט נסגר" או "כבר אין ממש בשר בשוק המניות". אז הנה בא גוף גדול ובמקום לדבר פשוט עושה מה שהוא חושב לנכון. כאמור - כל הכבוד.