אכן דוח"ות מאכזבים? "כשמפזרים את מסף העשן, מקבלים דו"ח טוב ויש מקום לאופטימיות"
בנק הפועלים פרסם הבוקר את תוצאותיו לרבעון הראשון של 2009 ופספס את תחזיות האנליסטים כאשר הציג רווח מזערי של 42 מיליון שקלים בלבד, זאת אל מול תחזיות לרווח של קרוב ל-100 מיליון שקלים.
בהתאם לכך, מניית החברה פתחה את יום המסחר בירידות של עד 2.5% אך כעת מפרסמים במחלקות המחקר את ההתייחסות לדו"חות הבנק ונראה כי אין מדובר באכזבה.
יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז' לתוצאות הפועלים, התייחס לדו"חות וכתב כי "כשמפזרים את מסף העשן, מקבלים דו"ח טוב". לדבריו של בן זאב, "החשבונאות היכתה בתוצאות הכספיות, יותר מהצפוי אבל בסיכום הדברים הדו"ח נראה סביר ואפילו טוב בימים אלו ויש מקום לאופטימיות."
לעצם העניין, אומר בן זאב, כי הכנסות המימון שהסתכמו ב-972 מיליון שקלים היו נמוכות משמעותית מהתחזיות ולכך מספר סיבות.
- הטיפול החשבונאי בנגזרים פיננסים הביא להוצאת עתק של 855 מ' שקל ברבעון, הרבה מעבר להערכותינו. נדגיש כי מדובר בהשפעה חשבונאית בלבד. - הפסדים של 110 מ' שקל בתיק ני"ע מגובי נכסים. - הרווחים ממימוש אג"ח בסך 132 מ' שקל היו נמוכים מעט מההערכות המוקדמות שלנו. שימו לב לגידול ברווחים שטרם מומשו בתיק ניירות הערך (תוספת של כ- 300 מ' שקל). - השפעת ירידת הריבית על המרווח על פקדונות. הבנק לא פרסם את היקף הפגיעה המוערך על ידינו בכ- 100 מ' שקל ברבעון. הבנק פועל לפיצוי על הפגיעה במרווח הריבית על אשראי.
בניתוח הכנסות המימון לפי מגזרים בולטת הירידה במגזרים המוטים פעילות בצד הפאסיבה (קמעונאות, בנקאות פרטית) בהשוואה לגידול במגזרים המוטי אשראי (בנקאות עסקית ומסחרית).
בנוגע לסעיף הפרשות לחובות מסופקים. כותב בן זאב כי "ההפרשות הסתכמו ברבעון בכ- 314 מ' שקל, 0.6% בלבד מתיק האשראי (הפרשות ספציפיות 0.5%). ההפרשות היו נמוכות ביותר על רקע העובדה שמדובר ברבעון קצר. להערכתנו, בהמשך השנה נהיה עדים לגידול בהפרשות אשר יסתכמו בכ- 1%-1.5% בשנת 2009."
"להערכתנו, זוהי הבשורה החיובית בדו"ח. לאחר שבתחילת השנה עלו חששות לקטסטרופה בתיק האשראי, נראה כי צפויות השנה הפרשות גבוהות, אך לא יותר מאלו של 2002. באשראי הבעייתי נרשם כצפוי גידול בסך כ- 1 מיליארד שקל, כמעט כולו בסעיף של אשראי בהשגחה מיוחדת."
נצצין כי גם דארן שאו, ראש מחלקת המחקר ב-UBS ישראל, כתב בהתייחסות לדוחות הפועלים כי "התוצאות מעורבות אך כאשר בוחנים לעומק את התוצאות נראה כי הן טובות מהציפיות."
