הורדת דרוג לאפריקה תעשיות: בגלל הנדל"ן ברוסיה ויחס כיסוי החוב

חברת הדרוג מדרוג מורידה היום את דירוג האג"ח (סדרה א') של אפריקה ישראל תעשיות בע"מ ("אפריקה תעשיות" או "החברה") מדירוג A2 באופק דירוג יציב לדירוג A3 באופק דירוג שלילי.

עפ"הודעת מדרוג, הורדת הדירוג משקפת את ההערכה, כי התארך פרק הזמן עד להצפת ערך מהשבחת נכס הנדל"ן, שנרכש ברוסיה בחודש יולי 2007, בהשקעה של כ-23 מיליון דולר, זאת נוכח המשבר שפקד את הכלכלה ברוסיה.

"המשבר מתבטא, בין השאר, בירידה בשווי נכסי נדל"ן ובפיחות הרובל לעומת הדולר. החברה מחזיקה בנכס באמצעות Koa Gas (100%) וממשיכה לפעול לקבלת אישור הרשויות לתוכניותיה להקמת פארק תעשייה במקום. תרומת השקעות החברה ברוסיה במונחי עלות בספרים עומדת על כ-23% משווי תיק האחזקות ליום 31.3.09." כך נכתב בדו"ח.

כמו כן, נכתב בדו"ח, כי "הורדת הדרוג משקפת הורדת הדירוג את האטת יחסי הכיסוי של החוב המאוחד, נטו, באמצעות התזרים התפעולי המאוחד (EBITDA) לכ-8 שנים בשנת 2008, לעומת 2-4 שנים בתקופה 2003-2007. עליית יחסי הכיסוי בשנת 2008 הושפעה מירידת מחירי הקומודטיס אשר פגעה ברווחיות פקר תעשיות ו- Apogey באופן חריג אשר אינו פרמננטי. יחד עם זאת מידרוג מעריכה כי יחסי הכיסוי יוותרו ברמה זו עוד מספר רבעונים עד אשר יתאוששו הביקושים."

נמגד, במדקוג מציינים כי "הדירוג נתמך במעמד העסקי היציב של שתי אחזקות הליבה: פקר תעשיות ונגב קרמיקה - חברות מובילות בתחומן, בעלות פעילות יציבה, ותק ומוניטין טובים, אשר מחזיקות בנתחי שוק מהותיים. אחזקות אלה נשאו עד כה בצורכי המימון שלהן בעצמן ותרמו את עיקר הרווח של הקבוצה. בהינתן היתרות הנזילות, יחסי כיסוי החוב הן בחברה והן בדוח המאוחד תומכים בדירוג האג"ח בקבוצת ה- A."