אחרי הראלי הגדול: המכפילים באירופה זינקו, אופציות ה-PUT התייקרו

הראלי בשוקי המניות ברחבי העולם הורגש היטב בשוקי אירופה, שם רשם מדד הדאו ג'ונס Stoxx 600 את העלייה הדו-חודשית הגדולה ביותר שראה בעשור האחרון. עם זאת, הזינוקים במניות לא גובו ע"י תוצאות טובות יותר מצד החברות והמניות המובילות ביבשת מתומחרות כיום יקר יותר מאשר המניות בארה"ב, זאת במקביל לעלייה חדה במחיר ההגנה אותו צריכים משקיעים באירופה לשלם כדי להגן על עצמם מפני ירידה.

מדד Stoxx 600, המאגד בתוכו את 600 החברות הגדולות ביותר הנסחרות באירופה, זינק ביותר מ-28% מאז ה-9 במארס, לאחר שהמשקיעים העריכו שעוצמת המיתון הגלובלי מתמתנת. מעבר לים, בוול סטריט גם זינקו המניות בעוצמה דומה. עם זאת, המדד האירופאי יקר יותר כיום בכ-55% מה-S&P 500, בפער המחירים הגדול ביותר מאז שנת 2003, ע"פ נתוני בלומברג.

סוחרי האופציות משלמים כיום 11% יותר כדי לבטח את עצמם מפני ירידה במדד ה-Euro Stoxx 50 מאשר על S&P 500, עקב התחזיות שכלכלות מדינות האירו יתכווצו לפחות עוד שנה, בזמן שהצמיחה בארה"ב צפויה להתחיל להתאושש מהמיתון הגלובלי עוד ב-2009.

מניות ה-S&P 500 נסחרות היום במחיר הנמוך ב-18% מרמת שיא של כ-3 שנים, מכפילים של 17.7 על התוצאות, אחרי שהבנקים דיווחו על הפסדים של כ-1 טריליון דולר ומחיקות עתק מאז תחילת 2007 ובמקביל להתכווצות החדה ביותר בכלכלה האמריקנית מזה 26 שנים. בשנה האחרונה, המשקיעים שלחו את מכפילי הרווח על Stoxx 600 לעלייה של 72%. כמובן, שיכול להיות שמדובר באנומליה ושתיקון יקרב בחזרה את המכפילים.