לאומי: "המחזורים הדלים בבורסה גדלו בגלל כי"ל והחברה לישראל"

שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין במגמה מעורבת תוך נטייה לירידות שערים. המסחר השבוע התנהל על רקע ירידה חדה במחירי הנפט והסחורות החקלאיות, הותרת הריבית בארה"ב על כנה ומגמת המסחר שנרשמה מעבר לים.

בסיכום שבועי רשמו מדדי המעו"ף ות"א 75 ירידות שערים של כ- 2% כל אחד בהתאמה. מדדי הבנקים והנדל"ן 15 חתמו את השבוע בירידה של כ- 0.7% וכ- 1.8% בהתאמה ומדד התל טק 15 נותר כמעט ללא שינוי. כלכלני לאומי מציינים בסקירתם כי "בדומה לשבוע שעבר, לווה המסחר במחזורים נמוכים יחסית. אלה גדלו החל מאמצע השבוע בעיקר בשל מחזורי הענק שנרשמו במניות כי"ל והחברה לישראל שהגיעו יחד להיקפים של כ- 35% מסך התמורה במניות והמירים". בתוך כך מציינים "את המסחר הער בשתי החברות (כי"ל והחברה לישראל) התרחש בתחילה על רקע הקפאת מחיר האשלג לחקלאים ברוסיה ברמה נמוכה של כ- 130 דולר על ידי יצרנית הדשנים אורלקלי, והמשיך על רקע ירידות חדות שנרשמו במחירי הסחורות החקלאיות בתקופה האחרונה".

נציין שמאז יולי נפל מחירו של התירס בכ- 35% ומחירן של הסויה והחיטה ירדו בכ- 25% וכ- 20% בהתאמה. ביחידת ייעוץ ההשקעות של לאומי אומרים כי הירידות במחירי הסחורות הגבירו את החששות מירידה אפשרית במחירי הדשנים וגרמו לירידות חדות במחירי חברות הענף ברחבי העולם וכי"ל ביניהן. לאלו התווספו גם דיווחי החברות בשבועות האחרונים על תוכניות להגדלת כושר ייצור האשלג, הצפויות להגדיל את ההיצע בתחום.

הרשות לניירות ערך עומדת על המשמר בעקבות התנודות החדות במחירי הסחורות ובשערי החליפין בתקופה האחרונה, פרסמה בסוף השבוע שעבר הרשות לניירות ערך, מסמך הדורש מהתאגידים לפרט בדוחותיהם את היקף חשיפתם לשינויים אלו והשפעתם האפשרית על תוצאות החברה.

בין החברות שפעילותן מושפעת משינויים אלה ופרסמו השבוע את דוחותיהן נתייחס לשופרסל, מכתשים אגן ואורמת. הראשונה, שדוחותיה לרבעון השני של השנה כללו (בניגוד לרבעון המקביל) את מכירות חג הפסח רשמה גידול חריג של 18% במכירות לעומת הרבעון המקביל אשתקד, והצליחה להציג גידול של 12% גם במונחים חציוניים.

גם שיעור הרווח גולמי היה גבוה יחסית ברבעון, ועמד על 26.8% לעומת 26.5% ברבעון המקביל אשתקד, זאת בין היתר תודות לרווחי מלאי. גם בדוחותיה של מכתשים אגן ניכרה השפעה של מחירי הסחורות. זו הציגה גידול של למעלה מ-25% במכירות לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הגידול חל על רקע עלייה בהיקף המכירות ובמחירי המוצרים של החברה.

מנגד, העיבה עליית מחירי הסחורות על תוצאות החברה בשל גידול בעלות המכר שכ- 70% ממנה נובע מעלות חומרי הגלם, ועל אף זאת, בשורת הרווח הנקי נרשמה עלייה בשיעור של כמעט 25% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. אורמת הציגה בדוחותיה קיטון ברווח הנקי (בנטרול הרווח מדילול השקעה בחברה מאוחדת) שהסתכם הרבעון בכ-8.2 מיליון דולר לעומת 10.2 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד.

למרות זאת, במונחים חציוניים נרשם שיפור משמעותי ברווח הנקי שעמד השנה על 17.4 מיליון דולר לעומת 3.7 מיליון דולר בלבד בשנה שעברה, זאת בעיקר בשל הוצאות חד פעמיות ניכרות ברבעון הראשון של 2007 . נציין כי בניגוד לציפיות, מחירי הנפט הגבוהים בחודשים האחרונים לא באו לידי ביטוי בעלייה במניית אורמת, אלא ההיפך הוא הנכון. להערכתנו, השינויים במחירי האנרגיה והסחורות ובשערי החליפין עשויים להיות גורם מכריע גם בתוצאות הרבעון הבא.

"דוח האינפלציה מראה כי צפויה האטה

כלכלני לאומי לא פוסחים על בזירת המאקרו המקומית, ומציינים כי השבוע פרסם בנק ישראל את דוח האינפלציה לרביע השני של השנה. מהדוח עולה כי הבנק צופה כי בשלושת הרבעונים האחרונים של 2008 תחול האטה משמעותית בקצב הצמיחה ביחס לזו שהושגה ברביע הראשון של השנה, זאת הן בשל הציפיות להאטה עולמית והן בשל שיעורי התעסוקה הגבוהים במשק.

על אף זאת, חזר הבנק על תחזיתו האחרונה לצמיחה של 4.2% בשנת 2008 ושיעור אבטלה של 6.4% וצמיחה של 3.1% בשנת 2009 לצד עלייה בשיעור האבטלה לרמה של 6.6%, זאת בניגוד לירידה ברמת האבטלה שחלה עד כה.