המשנה לנגיד בנק ישראל: יש לעבור דרך ארוכה כדי לפתח את שוק ההון בישראל לרמה בינלאומית

פרופסור צביקה אקשטיין, המשנה לנגיד בנק ישראל, נאם היום בנושא פיתוח השווקים הפיננסיים במסגרת כנס במרכז אהרון לבנקאות שנערך באוניברסיטת בר-אילן, ומסר כי יש להמשיך לפתח את המערכת הפיננסית בישראל, תוך שהוא מביע הסכמה לבצע איגוח משכנתאות גם בישראל, כמו בארה"ב.

"המערכת הפיננסית נמצאת בתהליך מתמשך של רפורמות מבניות, שמטרתו הגדלת היעילות והתחרותיות תוך שמירת היציבות", אמר אקשטיין. "הליך זה מאופיין בפיתוח מכשירים שמטרתם להגדיל את הנזילות, התחרותיות והסחירות בשוק. למרות ההתקדמות המרשימה ברפורמות בשני העשורים האחרונים, נותרה כברת דרך על מנת לפתח את השוק הפיננסי בישראל לרמה בינלאומית. בנוסף, המשבר הפיננסי הנוכחי בעולם מדגיש את החשיבות של פיתוח הרפורמות בזהירות תוך למידה מהקשיים הבולטים כיום".

המשנה לנגיד מנה את הנושאים העיקריים הנמצאים כיום בפיתוח ומקבלים תמיכה גם מוועדת אריאב, ובהם: פיתוח שוק הכספים על ידי השלמת הרגולציה להשאלות חוזרות (ריפו) בין גופים פיננסיים (OTC) וכן באמצעות מסלקה מרכזית בבורסה; יצירת כלים להפצת קרנות נאמנות וקופות גמל על ידי העברה ישירה של כסף אל חשבון הבנק ומחוצה לו באמצעות האינטרנט; התאמת מערכת המיסוי בשוק ההון לכללים המקובלים בעולם; גיבוש עקרונות לרפורמות עתידיות לכלל הפיקוח על השווקים הפיננסיים, על פי עקרונות אחידים על פני מוצרים פיננסיים, להבדיל מפיקוח מוסדי המקובל כיום; פיתוח קרנות כספיות עם אמצעי תשלום של כרטיסי אשראי על מנת לאפשר תחרות לניהול החשבון המסופק על ידי הבנק.

אקשטיין ציין גם את נושא איגוח המשכנתאות בישראל ("באמצעות הרגולציה, החקיקה והמיסוי"), אותו מכשיר שנטע את זרע הפורענות של משבר הסאב-פריים. הרעיון הוא שהבנקים המעניקים משכנתאות וחשופים לשוק הנדל"ן "יארזו" חבילות משכנתאות בתור אגרות חוב וימכרו את החובות למשקיעים בבורסה. הדבר יביא להגברת הנזילות של הבנקים ויאפשר להם להשקיע את הכסף שיגייסו באפיקים אחרים.

לצד התרומה של איגוח המשכנתאות, לא ניתן להתעלם מכך שזהו אחד הגורמים העיקריים שהובילו לפרוץ משבר הסאב-פריים. בבנק ישראל לא מתעלמים מהקונוטציות השליליות הקשורות באיגוח המשכנתאות, אך סבורים כי מדובר בהליך חיובי ובריא לשוק הפיננסי המקומי.

"יש הרבה צדדים חיוביים באיגוח משכנתאות", אמר היום גורם בכיר בבנק ישראל בשיחה עם Bizportal. "כשמדברים היום על איגוח משכנתאות עולה ישר נושא משבר הסאב-פריים. מדוע לייבא מכשירים שלא הוכיחו את עצמם בארה"ב? התשובה פשוטה: המכשירים טובים, רק הרגולציה צריכה להיות יותר טובה. צריך לשכלל את השווקים ולהפוך אותם לדינאמיים. היום אנחנו רואים את הצדדים המכוערים של איגוח המשכנתאות אבל יש גם יתרונות אחרות - תהיה יותר נזילות והבנקים ישקיעו במקומות אחרים".