לקראת שבוע סוער בשוקי העולם: מה עומד מאחורי המשבר בפאני-מיי ופרדי-מק ומה ההשלכות על שוק המניות?

כל החובות המונפקים של ענקיות המשכנתאות פאני מיי ופרדי מק מגיעים עם דיסקליימר (הצהרה פורמאלית על אי-נטילת אחריות) מובלט: "לא מבוטח על ידי ממשלת ארצות הברית". אך המודל העסקי של שתי החברות, שלא נדבר על שוק המשכנתאות האמריקני, תלוי בכך שאף אחד לא באמת מאמין בגילוי הנאות המודגש. עכשיו, אחרי שמפנימים את זה, מבינים מדוע דרמת פאני-פרדי מרעידה כעת את השווקים האמריקנים.

מניות פרדי מק (סימול: FRE) רשמו צניחה של כ-46% במהלך שבוע המסחר האחרון והשלימו ירידה של 77% מתחילת השנה. מניות פאני מיי (סימול: FNM) צנחו בכ-45% בשבוע שעבר ובכך איבדו 74% מתחילת השנה. וכל זה אחרי הסיבוב פרסה שביצעו שתי המניות ביום שישי האחרון - הראשונה תיקנה כ-20% והשניה כ-40%.

ההצתה האחרונה של המפולת החלה בתחילת שבוע שעבר, כאשר דו"ח של ליהמן ברדרס אמר שתקני החשבונאות החדשים בארה"ב עשויים להכריח את החברות לגייס הון בסך 75 מיליארד דולר. אך מה שבאמת שלח את המניות לצניחה חופשית היו החדשות - תחילה פורסם בוול סטריט ג'ורנל - שממשל בוש הכין תכניות חלופיות לתרחיש בו פאני ופרדי כבר לא יוכלו לשלם את חובותיהן.

לאחר מכן, וויליאם פול, עד לאחרונה נשיא הפדרל ריזרב במחוז סנט לואיס, אמר בראיון לסוכנות הידיעות בלומברג שטכנית, כבר עכשיו פרדי מק לא יכולה לכסות את חובותיה - כלומר, שהיא חייבת יותר משווי נכסיה - ושפאני מיי בדרך לאותו המצב.

השמועות שהוכחשו, הבנק שקרס

הסיבה שמניות שתי החברות התרסקו נובעת מכך, שאם הממשלה תאלץ להיכנס לעניינים ולדאוג לכך שפעילות פאני ופרדי תימשך, מה שכנראה יקרה, מניות שתי החברות יהפכו להיות חסרות ערך. ביום שישי בבוקר הנפיק שר האוצר האמריקני, הנרי פולסון, הצהרה סמויה שטענה, כי אין שום תוכנית מגירה עבור שתי החברות, ומיד מניות החברות החלו להתאושש. לאחר מכן, השמועה התפשטה, כי יו"ר הפדרל ריזרב, בן שלום ברננקי, אמר שה'פד' ירחיב את מתן האשראי לפרדי ופאני, ומניות החברות החלו להתאושש. אך אף אחד לא יודע מה צפוי לקרות הלאה.

נציין, שלאחר סגירת המסחר התפרסמו הודעות הן רשמיות והן לא רשמיות מגורמים בפדרל ריזרב ובממשל האמריקני המכחישים את השמועה.

בהמשך לכך, חשוב להבין, שפאני ופרדי קונים את החלק הארי של הלוואות הבתים הניתנות ברחבי ארה"ב. רוב ההלוואות נארזים מחדש כניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS), ואז נמכרים למשקיעים יחד עם ביטוח, כי הם יכסו כל גרעון שייווצר. את שאר ההלוואות הן שומרות בתיק הנכסים שלהם, אותו הם ממנים ע"י מכירת אגרות חוב למשקיעים. אם שתי החברות הללו לא יוכלו להמשיך לרכוש הלוואות בתים, משבר המגורים העכשווי בארה"ב יהפוך להיות הרבה, אבל הרבה יותר גרוע. אך אם הממשל הפדראלי ייאלץ לגבות אותן, העלות עשויה להגיע לשיא של 1.1 טריליון דולר. פאני מיי ופרדי מק מחזיקות או מבטחות כמחצית משוק ההלוואות לבתים בארה"ב, הנאמד בכ-12 טריליון דולר.

בין השורות רק נציין, כי מניות השתיים, מלבד היותן ענקיות פיננסים, מתקשרות לשוק הישראלי דרך בנק לאומי ובנק דיסקונט, המחזיקים באותן אגרות חוב מגובות משכנתאות של השתיים.

*

*

בתוך כך, מאוחר בליל שישי פורסם, כי אחד מבנקי המשכנתאות הגדולים בארה"ב, אינדי-מק, התמוטט והולאם ע"י הממשל הפדראלי בארה"ב. אינדי-מק, שהפך ביום שישי האחרון להיות הנפגע האחרון ואולי הגדול ביותר של משבר משכנתאות הסאב-פריים, יחזור לפעילות מחר (ב'), תחת השם "אינדי-מק פדרל בנק".